国科天成(301571)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-12 国科天成：制冷红外基本盘稳固叠加非制冷红外与光学产品持续放量，助推公司业绩预期向好 (华金证券 李蕙)

●公司2025年前三季度业绩基本符合预期；展望2025全年，在国防建设持续加强的背景下，公司制冷红外产品的需求有望保持稳定。长期来看，公司已建立以锑化物技术路线制冷红外产品为优势、II类超晶格制冷红外产品为前瞻布局、非制冷红外产品和光学产品快速突破的业务格局，并将业务进一步延伸至近红外波段及红外半导体激光器领域，助力未来业绩稳健向好。根据公司最新业绩情况，我们对盈利预测进行调整，预计2025-2027年公司营业收入分别为11.28亿元、14.82亿元、20.20亿元，同比增速分别为17.4%、31.3%、36.4%；对应归母净利润分别为2.08亿元、2.74亿元、3.78亿元，同比增速分别为20.2%、31.9%、38.2%；对应EPS分别为1.16元/股、1.53元/股、2.11元/股，对应PE分别为39.0x、29.6x、21.4x(以11月11日收盘价计算)，维持“增持”评级。

●2024-11-11 国科天成：InSb路线制冷红外龙头，提前布局T2SL赛道 (东北证券 王凤华)

●我们预计公司2024-2026年实现营收9.41/12.41/16.00亿元，实现归母净利润1.69/2.27/2.90亿元，对应EPS为0.94/1.26/1.61元，对应PE为55.07/41.02/32.07X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-29 国科天成：完成创业板IPO上市，积极拓展红外产业链布局 (中航证券 王菁菁,王宏涛,张超)

●我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.20亿元、11.51亿元和14.06亿元，归母净利润分别为1.61亿元、1.97亿元及2.37亿元，EPS分别为0.90元、1.10元、1.32元。

●2024-10-27 国科天成：制冷红外产品需求景气叠加核心部件业务取得阶段性进展，共同支撑公司业绩向好 (华金证券 李蕙)

●公司2024年前三季度业绩表现亮眼；展望2024全年，在国防建设持续加强的背景下，公司制冷红外产品的需求有望保持旺盛；长期来看，公司是业内少数拥有完整T2SL制冷型红外技术相关产业链布局的企业之一，并在镜头镜片、光电芯片、以及非制冷探测器领域形成较强的基础配套能力，未来业绩有望稳健向好。我们预计2024-2026年营业总收入分别为9.70亿元、12.66亿元、16.91亿元，同比增速分别为38.2%、30.5%、33.6%；对应归母净利润分别为1.72亿元、2.27亿元、3.05亿元，同比增速分别为36.0%、31.4%、34.4%；对应EPS分别为0.96元、1.26元、1.70元，对应PE分别为54.4x、41.4x、30.8x(以10月25日收盘价计算)。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-17 恒银科技：大力调整产品服务结构，营收较为稳健 (中邮证券 孙业亮,刘聪颖)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.11\\0.14\\0.16元，对应公司11月13日收盘价11.73元，2025-2027年PE分别为103\\81\\74，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-17 欧陆通：25Q3业绩维持高速增长，积极把握国产替代机遇 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.50亿元，当前股价对应PE分别为59/43/36倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 莱特光电：季报点评：Q3收入、利润增长趋势未变，8.6代线建设空间可期 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●公司前三季度实现营业收入4.23亿元，同比+18.8%，实现归母净利润1.80亿元，同比+38.6%；其中第三季度实现营业收入1.31亿元，同比+18.6%，环比-10.6%，实现归母净利润5339万元，同比+43.3%，环比-18.6%。材料放量节奏调整，我们下调2025-2027年归母净利润预期至2.52/4.09/5.65亿元(前值为3.17/4.48/6.06亿元)，维持“买入”评级。

●2025-11-16 弘元绿能：储能产品首次亮相，光储一体驱动海外业务增长 (浙商证券 王华君,李思扬)

●一体化高、成本低、竞争力最强光伏龙头之一预计公司2025-2027年归母净利润为9.4/14/17.7亿元，同比扭亏为盈/+49%/+26%；对应PE为27/18/14倍。维持“买入”评级。

●2025-11-16 翱捷科技：跟踪报告之二：蜂窝基带业务驱动业绩改善，手机SoC与ASIC助推未来成长 (光大证券 刘凯,何昊)

●考虑到物联网业务盈利能力恢复不及预期，我们下调公司25/26年归母净利润预测为-4.17/-0.47亿元（前值分别为-3.47/0.34）亿元，新增27年归母净利润预测为2.45亿元。公司手机SoC业务通过构建完整的产品矩阵，即将进入放量增长阶段，打开长期成长天花板；同时，ASIC定制业务受益于AI产业趋势有望成为公司第二成长曲线，我们看好公司手机SoC产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC业务受益于AI国产化趋势下的高增长，维持“买入”评级。

●2025-11-16 中芯国际：2025年三季度业绩点评：25Q3业绩全面超预期，强劲需求驱动2026年扩产有望加速 (光大证券 付天姿,董馨悦)

●AI和国产替代驱动需求，更先进制程放量，叠加扩产加速，上调中芯国际(0981。HK)25-27年归母净利润预测为7.4/11.0/13.2亿美元(较上次预测+5%/+26%/+10%)，对应YoY+49%/+50%/+20%；同理，上调中芯国际(688981。SH)25-27年归母净利润预测为49.3/76.0/91.0亿人民币(较上次预测+5%/+26%/+10%)。股价对应25-26年港股PB3.5x/3.4x，A股PB6.2x/5.9x，维持中芯国际港股/A股“买入”评级。

●2025-11-16 中芯国际：季报点评：三季度业绩超公司指引，需求有望持续向好 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为52.2/65.6/79.8亿元（原预测为51.1/65.2/78.2亿元，主要调整了毛利率、费用率及部分损益项），采用DCF估值法，给予146.89元目标价，维持买入评级。

●2025-11-15 德赛西威：季报点评：加快海外市场拓展，低速无人车业务启航 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2025-2027年EPS为4.20、5.32、6.59元(原为4.79、5.94、7.38元，略调整毛利率及费用率等)，可比公司2025年PE平均估值39倍，目标价163.80元，维持买入评级。

●2025-11-15 迅捷兴：PCB优质企业，AI应用&机器人双轮驱动 (东北证券 韩金呈)

●PCB优质企业，样板批量一站式服务商。公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产与销售，致力于为汽车电子、计算机通信、工业控制、智能安防等多个领域的客户提供从样板到批量板生产的一站式服务。预计公司2025-2027年的营业收入分别为7.46/15.44/20.77亿元，归母净利润分别为0.31/1.50/2.22亿元，对应的PE分别为78/16/11倍，维持“买入”评级。

●2025-11-15 中芯国际：季报点评：关注存储超级周期的影响 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●通过这次业绩会，我们发现：1)家电、网通等领域的芯片国产化需求或将继续推动公司相关技术平台2026年需求强劲增长；2)但受到全球存储价格大幅上升的冲击，手机相关工艺平台的需求2026年可能出现一定波动。为反映存储周期可能带来的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润3.0%/3.6%，继续看好公司在芯片国产化大潮中充分受益，给予港股目标价100港元(前值：119港元)，A股目标价196人民币(前值：238人民币)，维持“买入”评级。