白云机场(600004)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 白云机场：【华创交运*业绩点评】白云机场：23年盈利4.42亿；24Q1盈利1.88亿，同比增长319%，股东回报计划彰显长期信心 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●我们认为核心枢纽机场价值并未改变：a)区位优势上，粤港澳机场群格局重塑逻辑仍在，白云机场有望继续受益；b)非航业务仍有可为：随着国际客流恢复，免税有望继续发力；c)有税方面，多家重奢品牌进驻，含税商业可视为待发掘的宝藏。维持“强推”评级。

●2024-04-28 白云机场：业绩持续修复可期 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●我们认为白云机场：1)中短期受益于国内、国际航空需求修复，业绩迎来修复；2)白云机场定位引领粤港澳世界级机场群建设、支撑民航强国战略的国际航空枢纽，规划产能高于区域内其他机场；3)长期来看，白云机场非航业务有望释放潜力，为公司收入贡献弹性。考虑到国际旅客恢复进度、后续新产能投放(白云机场三期预计于2025年建成)影响，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为11.1/13.6/9.8亿元，当前股价对应2024年P/E为22.5倍，P/B为1.4倍。维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-28 白云机场：2023年报及2024年一季报点评：聚焦全面深化改革，提升商业管理效益 (光大证券 程新星)

●航空客运需求持续复苏，公司盈利能力逐步恢复；海外航线恢复节奏较慢，但趋势明确；公司现行免税协议再次调整可能性较低，且公司此前免税业务基数较低，未来增长潜力较大，展望未来，新规下虽免税扣点率面临下行，但仍能带来销售额提升，实现以量补价。基于海外旅客量恢复相对较慢，我们下调公司24-25年归母净利润预测27%/35%分别为11.0亿元、14.3亿元，新增26年归母净利润预测15.0亿元；考虑公司经营低点已过，维持“增持”评级。

●2024-04-27 白云机场：年报点评：湾区枢纽地位稳固，盈利持续改善 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●白云机场2023年营业收入64.31亿元，同增61.9%，归母净利润4.42亿元，符合公司业绩预告的归母净利润4.4-5.4亿元，22年为净亏损10.71亿元。1Q24借助春运民航旺季，公司盈利进一步回升，录得1.88亿元，4Q23为净利润1.68亿元。公司作为大湾区门户枢纽，盈利正不断改善，但国际线仍需时间恢复，免税业务存在不确定性，且公司正进行新产能建设，我们预测24-26归母净利润为10.00/12.37/10.36亿元(前值14.25/15.37/-亿元)，基于DCF估值法，目标价12.00元(WACC11.1%，永续增长率2.0%)，维持“增持”。

●2024-04-27 白云机场：2023年及2024年一季度业绩点评：Q1盈利1.9亿元，业绩恢复符合预期 (浙商证券 李丹,李逸)

●随着客流恢复，公司业绩将随之修复。我们预计公司24-26年归母净利润分别约8.5、12.3、15.1亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-30 招商轮船：油散共振向上带动业绩提升，中期有望实现分红 (国信证券 高晟,罗丹)

●2024年招生轮船油散双核有望实现共振，旺季弹性有望充分释放，维持招商轮船2024-2026的盈利预测68.40/73.82/79.30的净利润预测不变，对应PE估值为9.9/9.1/8.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中远海控：一季度业绩环比大幅增长，Q2有望迎弹性释放 (国信证券 高晟,罗丹)

●海控作为一梯队船东，收入成本两端均展现出优于行业平均的议价能力，当前在红海局势持续紧张、欧美有望开启补库的背景下，公司有望引领行业实现盈利修复，预计2024-2026年公司实现净利润291.0/295.8/307.3亿元，当前股价对应的PE估值为6.2/6.1/5.9X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中远海控：季报点评：集运高景气，市场过分担忧新增供给 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●展望二季度，我们预计出口需求将保持强劲叠加红海绕行或将持续，即期运价环比有望进一步上涨；长协合约方面，考虑当前市场景气上行，我们预计5月美线合约重签，运价同比有望增长。我们维持24年盈利预测246亿元和A/H目标价13.6元/11.5港币(基于1.0x/0.8x24E PB)，重申“买入”。

●2024-04-29 东航物流：23Q4归母净利8.2亿元，打开未来想象空间 (兴业证券 肖祎,袁浩然,张晓云)

●东航物流作为场站资源、干线运力资源提供方，硬资源价值凸显，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司短期航空速运业务量价弹性、中长期场站业务的稳定性以及产能扩张成长性；建议重视公司上有弹性、下有安全垫的投资机会。我们预测东航物流2024/2025/2026年归母净利分别为33.72/39.92/41.85亿元，对应4月26日收盘价PE分别为8.8/7.4/7.1倍。

●2024-04-29 宁沪高速：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加1.6%，盈利分红稳健 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性，23年DPS提高至0.47元，绝对收益价值凸显，维持“增持”评级。

●2024-04-29 中国国航：2024年一季报点评：24Q1亏损16.74亿元，同比显著减亏 (浙商证券 李丹)

●十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司作为唯一载旗航司，坐拥优质航线和商旅客群，提价能力强，业绩弹性有望得到释放。基于当前需求与业绩恢复情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-15、49、61亿元，下调至“增持”评级。

●2024-04-29 兴通股份：2024年一季报点评：业绩同环比增长，内外贸运力扩张有望延续 (国海证券 祝玉波)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测不变，预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为15.65亿元、19.22亿元与23.44亿元，归母净利润分别为3.13亿元、3.91亿元与4.91亿元，对应PE分别为13倍、11倍与9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 吉祥航空：2024年一季报点评：Q1扣非归母净利润3.7亿元，同比19年+14% (浙商证券 李丹,李逸)

●2024年一季度，公司实现营业收入57.2亿元，同比23年+29%，同比19年+38%；归母净利润3.7亿元，同比23年+125%，同比19年-7%；扣非归母净利润3.7亿元，同比23年+131%，同比19年+14%。预计公司24-26年归母净利润分别约15.9、20.2、22.3亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 大秦铁路：年报点评：一季度货运量同比下滑，业绩有所承压 (国联证券 田照丰,李蔚)

●考虑到2024年以来铁路煤炭运量表现疲弱，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为818.44/842.07/866.09亿元，同比增速分别为1.02%/2.89%/2.85%；归母净利润分别为110.65/113.72/116.24亿元，同比增速分别为-7.25%/2.78%/2.22%；EPS分别为0.63/0.65/0.66元。参考可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-29 青岛港：港口整合效应持续兑现，业绩实现稳健增长 (兴业证券 王春环,张晓云)

●综上，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为52.69、56.04、58.88亿元，EPS为0.81、0.86、0.91元，对应2024年4月26日收盘价，PE为10.2X、9.5X、9.1X，PB为1.22X、1.13X、1.05X，假设分红率为40%，A股股息率为3.94%、4.19%、4.40%，H股股息率为6.81%、7.24%、7.61%。维持“增持”评级。