华能国际(600011)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-28 华能国际：业绩稳健有韧性，龙头火电有望享受电价弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为130、139、154亿元，当前股价对应PE分别为9.3、8.7、7.9倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿后），以2026年利润为基数，当前股价对应A股股息率5.2%，对应H股股息率6.9%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 华能国际：季报点评：火电盈利具备韧性，压降永续债提质增效 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.69/143.19/153.04亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83/0.91/0.97元/股，对应2026-2028年PE分别为8.4/7.7/7.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-02 华能国际：年报点评报告：煤电盈利表现优异，股息价值凸显 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司装机增长、电价及利用小时变动情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为138、146、155亿元(2025-2026年前值为169、178亿元)，对应PE8.0、7.6、7.1倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华能国际：2025年年报点评：火电盈利持续提升，重视高股息配置价值 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●预计公司26-28年归母净利润分别为142.8亿元/147.2亿元/152.6亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.97元，维持“买入”评级。公司发布2025年年报，全年实现营收2292.9亿元，同比下降6.6%；实现归母净利润144.1亿元，同比增长42.2%；实现扣非归母净利润134.8亿元，同比增长28.1%；根据公告，公司计划每股派发现金红利0.4元人民币(含税)，对应3/24日收盘价公司动态股息率达5.3%。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-05-26 华电国际：主业盈利能力有所修复，投资收益拖累业绩增长 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司上网电价有所下降，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润58.0/62.1/70.1亿元（2026-2027年原为72.0/74.7亿元，新增2028年预测），同比增速-4.5%/7.2%/12.9%，对应当前股价PE为22/19/17X，维持“优于大市”评级。

●2026-05-26 珠海港：港航协同提质增效，清洁能源版图稳步扩张 (财通证券 祝玉波)

●公司港航协同提质增效，新能源业务持续拓展增量空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入44.7/45.4/46.1亿元，归母净利润2.6/2.8/3.0亿元，对应PE分别为17.8/16.5/15.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-25 联美控股：供热业务稳健增长，传媒业务整体承压 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●我们预测公司2026-2028年营收分别为33.6/33.3/33.8亿元，归母净利润分别为7.7/7.9/8.5亿元，对应PE分别为20/19/18倍，维持“增持”评级。

●2026-05-24 南网储能：来水偏丰拉动业绩增长，抽蓄机组进入投产期 (国海证券 钟琪)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为78.5/89.3/107.4亿元，归母净利润分别为17.9/18.8/21.8亿元，对应PE分别为25/24/21倍。抽蓄机组、新型储能的投产有望拉动公司成长，维持“买入”评级。

●2026-05-22 通宝能源：业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.58\0.61\0.64元，对应公司5月21日收盘价6.85元，PE分别为11.8\11.2\10.7倍，公司发电业务为面向华北电网及山西省的电力销售业务，立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，逐步拓展清洁能源发电业务，看好清洁能源布局持续加码，首次“买入-A”投资评级。

●2026-05-21 协鑫能科：扣非后归母净利润同比增长，探索算电协同业务——协鑫能科（002015）动态研究 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年公司营业收入119.1/128.1/138.4亿元，归母净利润9.8/11.1/11.9亿元，对应PE35/31/29倍。光伏业务装机增长+电力交易规模扩大有望拉动公司业绩增长，维持“买入”评级。

●2026-05-21 福能股份：风资源影响Q1业绩，兼具红利与成长的稳健标的 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.8、27.5、32.8亿元，同比增速分别为-12.9%、6.9%、19.2%，当前股价对应的PE分别为12、11、9倍，按照40%的分红率计算，公司2026-2028年股息率分别为3.5%、3.7%、4.4%，维持“买入”评级。

●2026-05-19 甘肃能源：高盈利火电机组投产贡献业绩增量 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑甘肃2026年超预期提升煤电容量电价&常乐二期机组投产，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为23.89、24.14、24.45亿元，分别同比+16.5%、+1.0%、+1.3%，对应5月18日收盘价PE估值分别为12.8x、12.7x、12.5x。

●2026-05-19 川投能源：2025年DPS提升，2026-2028年规划分红比例不低于50% (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别48.36、50.29、52.21亿元，分别同比+1.7%、+4.0%、+3.8%，对应5月18日收盘价PE估值分别15.2x、14.6x、14.1x，以50%分红比例测算，2026年预期股息率约3.3%。

●2026-05-17 三峡能源：发电量稳步增长，电价下行及资产减值致利润承压 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为37.64/43.59/46.88亿元（2026-2027年原值为72.32/77.44亿元），同比增速1.3/15.8/7.5%，当前股价对应PE=31/27/25x，维持“优于大市”评级。