ST富润(600070)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-09-16 ST富润：更名+更换管理层，转型2B MCN步步落地 (天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-29 ST富润：半年报点评：2B MCN头部客户合作落地，业务转型成效显著 (天风证券 唐海清,范张翔,姜佳汛)

●公司未来聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2B MCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司2B MCN业务获得品牌方的持续认可，实现品牌-运营商5G号卡-直播平台产业链条的加速落地，有望推动公司业绩长期高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-04 ST富润：聚焦2B MCN新模式，驱动业绩持续高速成长 (天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●公司剥离传统纺织、钢管主业，全面聚焦以大数据、区块链及5G通信等为核心技术支撑的互联网营销新赛道，着力打造2B MCN新模式，有望在商场等场景加速落地，受益线上营销加速发展的新趋势以及基于账号体系构建的壁垒较高的2B MCN新模式，有望推动公司业绩持续高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年26倍、21年17倍市盈率。参考同行业平均2021年37倍市盈率，公司目标市值169亿元，对应股价32.19元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-01-21 ST富润：依托泰一指尚、数链、数金，持续外推业务边界 (安信证券 焦娟)

●公司传统业务稳健，营销业务受益于公司顺应行业趋势，积极升级迭代，持续外推业务边界，我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.0亿、3.5亿、4.5亿，对应EPS为1.15元、0.67元、0.86元，给予2020年25倍PE，目标价为16.75元，给予“买入-A”评级。

●2016-10-20 ST富润：收购泰一指尚进军大数据营销，多元化布局开启公司成长新篇 (海通证券 钟奇)

●随着绍兴市印染政策的出台，印染业务订单将逐渐集中于环保标准较高的大型印染企业，未来公司传统业务有望实现较高增速发展，预计公司2017年、2018年传统业务将实现归母净利润分别为4001万元和6062万元，对应的EPS分别为0.17元、0.21元。若考虑泰一指尚2017年收购并表，则2017年、2018年的备考净利润分别为1.26亿元、1.82亿元，最新股本对应的全面摊薄EPS为0.24元、0.34元。参考传统印染和大数据行业公司平均估值，且考虑到公司传统业务迎政策利好，及并购标的高成长性，我们给予公司2017年70倍动态pe，对应目标价为16.80元，给予公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-04-26 焦点科技：利润高增长，AI产品付费率提升 (开源证券 陈宝健)

●公司为国内B2B跨境电商领军公司，有望受益AI赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.50、1.89、2.39元/股，当前股价对应PE为21.6、17.1、13.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 焦点科技：季报点评：24Q1业绩超预期，净利率显著提升 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●焦点科技发布一季报，24Q1实现营收3.84亿元(yoy+11.03%、qoq-4.39%)，归母净利7672.66万元(yoy+57.92%、qoq-5.51%)，扣非净利7297.39万元(yoy+57.03%)。业绩高增主要由于23Q1基数相对较低，且公司规模效应显现，叠加买量投放相对控制。公司Q1业绩超预期，我们略微上调盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为4.81/5.56/6.45亿元(前值4.75/5.50/6.31亿元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18倍，考虑公司AI产品有望在多场景落地及持续迭代，给予公司24年26倍PE，目标价39.45元(前值38.00元)，维持“买入”评级。

●2024-04-26 昆仑万维：23年年报点评：营收增长稳健，AI及元宇宙持续推进 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们维持24/25年盈利预测、新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.40/9.96/10.34亿元，同比增长-33.2%/18.6%/3.8%；摊薄EPS=0.69/0.82/0.85元，当前股价对应PE=57/48/46x。公司布局前瞻，有望成为AIGC时代大模型+应用生态的平台型公司，维持“增持”评级。

●2024-04-26 焦点科技：2024Q1财报点评：利润增长强劲，AI产品商业化持续推进 (国海证券 陈梦竹,张娟娟)

●考虑到公司AI产品商业化持续推进，且整体降本增效效果显著，我们调整了盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.9/20.8/23.4亿元，归母净利润分别为4.85/5.85/6.82亿元，对应摊薄EPS为1.53/1.85/2.15元，对应P/E为21/18/15倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 三七互娱：2023年年报点评报告：小游戏赛道领跑，高分红彰显诚意 (国海证券 姚蕾,谭瑞峤)

●公司“精品化、多元化、全球化”战略持续深化，效果显著，国内新产品周期开启，同时把握小游戏流量风口，跻身头部市场。由于公司多款产品处于投放期，短期内业绩承压，我们下调公司2024-2026年营业收入为190.75/218.21/240.64亿元，归母净利润为30.3/35.78/41.4亿元，对应PE为12/10/9X，维持“买入”评级，看好公司投放产品对业绩的正向贡献。

●2024-04-25 吉比特：核心产品收入企稳，期待新品周期开启 (信达证券 冯翠婷)

●我们期待公司新品上线后的兑现，及对业绩的增量贡献，预计公司24-26年营业收入分别为39.92/44.25/49.49亿，同比增长-4.6%/10.8%/11.9%；归母净利分别为10.75/12.09/13.56亿，同比增长-4.4%/12.4%/12.2%，4月24日对应估值12x/10x/9x，继续维持”买入“评级。

●2024-04-25 神州泰岳：2024一季报点评：利润同比高增，游戏出海表现亮眼 (银河证券 岳铮)

●我们维持预测不变，预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.58/12.09/13.67亿元，同比增长19.29%/14.26%/13.09%，对应PE分别为18x/15x/14x，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 三七互娱：年报点评：积极把握小程序渠道红利，新游储备类型多元，持续分红回馈投资者 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●我们预计公司2024-2026年的EPS分别为1.39元、1.59元和1.76元。参考同行业可比公司一致预期，并考虑行业估值提升和公司作为游戏发行运营的龙头地位，1)我们给予公司2024年18-20倍目标PE，对应合理价值区间25.02-27.80元；2)给予公司2024年3.0-3.5倍动态PS，对应合理价值区间为25.56-29.82元；综上我们给予公司合理价值区间25.56-27.80元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-25 神州泰岳：利润及现金流大幅增长，销售及研发费率大幅下降 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●综合考虑公司老游戏表现稳健，24年将上线两款SLG新产品进一步驱动业绩，我们预计公司24-26年营业收入分别为69.16/76.77/84.45亿元，同比增速分别为16%/11%/10%；归母净利润分别为10.02/11.97/12.91亿元，同比增速分别为13%/20%/8%，对应当前股价市盈率分别为18.6/15.5/14.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-24 吉比特：季报点评：核心产品流水企稳环增，关注新品表现 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们预计公司24-26年实现归母净利润10.7/11.8/13.2亿元，24年可比公司Wind一致预期平均PE13X，考虑公司存量产品流水同比下滑，给予24年13X PE，目标价192.83元(前值260.90元)，维持“买入”评级。