广州发展(600098)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-11 广州发展：量增本降下盈利提升，看好项目落地后利润释放 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。我们调整2024-2026年归母净利润为20.88、24.27、25.96亿元，同比+27.5%、+16.2%、+7.0%，对应2024年4月9日收盘价的PE估值分别为11.7x、10.1x、9.4x。

●2023-11-01 广州发展：Q3火电电量有所下滑，资产体量扩张可期 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。我们调整2023-2025年归母净利润为19.91、25.79、28.04亿元，同比+47.1%、+29.6%、+8.7%，对应2023年10月30日收盘价的PE估值分别为10.2x、7.9x、7.3x。

●2023-08-31 广州发展：量价本共振下火电盈利，看好H2利润持续释放 (兴业证券 蔡屹)

●我们调整2023-2025年归母净利润为22.41、28.56、30.27亿元，同比+65.5%、+27.4%、+6.0%，对应2023年8月30日收盘价的PE估值分别为9.6x、7.5x、7.1x，维持“增持”评级。

●2023-07-11 广州发展：煤气电联营强韧性，风光储一体焕新章 (东北证券 廖浩祥)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为514.57/534.41/554.14亿元，归母净利润分别为17.20/17.80/18.55亿元，对应PE为12.94x/12.50x/12.00x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-04-15 广州发展：多元发展提质增效，新能源布局未来可期 (东北证券 廖浩祥)

●综合考虑火电业务大幅扭亏，电价上行，煤炭价格进入下降通道等因素，上调公司评级至“买入”评级。我们预测2023-2025年公司实现营业收入分别为577.21/662.65/765.66亿元，归母净利润分别为14.36/15.38/17.05亿元，PE分别为15.45x/14.43x/13.01x。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-18 建发股份：2023年报点评：计提减值准备影响盈利，现金分红率大幅提高 (光大证券 程新星)

●宏观经济增速下行，公司短期盈利承压；房地产业务、美凯龙计提大额跌价/减值准备，公司23年扣非盈利大幅下降。考虑经济增速下行影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测13%/13%分别至61.7亿元、69.9亿元，新增26年归母净利润预测79.7亿元；基于公司在大宗供应链业务的领先地位以及未来宏观经济复苏以及房地产政策优化，维持公司“增持”评级。

●2024-04-18 建发股份：年报点评报告：供应链业务保持平稳，股息率具备吸引力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●维持“买入”评级。考虑到公司地产业务土储布局优质，销售拿地表现积极，联发集团减值等拖累有望减轻；供应链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，开发海内外业务机会。预计2024/2025/2026年公司营收8134/8527/8890亿元；归母净利润54/60/65亿元；对应EPS为1.81/1.98/2.15元；对应PE为5.7/5.2/4.8倍。

●2024-04-17 小商品城：一季度核心主业表现优异，新兴业务持续贡献增量 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司未来市场经营主业在配套服务完善及市场开拓下仍维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力。考虑公司综合外贸服务体系搭建带来增值服务收入增加及租金调增，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为28.66/32.55亿元(前值分别为27.12/29.28亿元)。新增2026年归母净利润预测为41.62亿元，同比增长27.85%，主要考虑公司全球数贸中心预计建成投产带来的租赁面积增加及租金增量。2024-2026年归母净利润预测对应PE分别为16.1/14.2/11.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 建发股份：2023年年报点评：销售拿地保持强劲，积极分红回报股东 (中信建投 竺劲)

●公司发布2023年年报，2023年实现营收7637亿元，同比下降8.3%，实现归母净利润131亿元，同比增长109%。我们预测公司2024-2026年EPS为2.26/2.59/3.02元，维持买入评级和19.75元的目标价不变。

●2024-04-17 建发股份：高分红积极回报股东，多元业务助力长期发展 (开源证券 齐东)

●考虑销售市场下行对公司影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元(2024、2025原值为87.1、98.3亿元)，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.2、4.9、4.0倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：23年报及24Q1季报点评：Q1景气度高，24年市场经营持续扩容，新业务迅速崛起 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司锚定一流国际贸易综合服务商，打造以市场为核心的实体经济生态和以chinagoods平台为核心的数字经济生态，线下、线上深度融合，多元化经营联动发展，同时，公司有望持续受益于一带一路建设深化，我们看好公司短中长期发展，预计24/25年归母净利润分别28.72、31.92亿元，对应PE分别为16、14X。

●2024-04-17 小商品城：2023年报及2024一季报点评：Q1主业利润高增，新业务+涨租助后续成长 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●受益于涨租及新业务高增，我们将公司2024-25年归母净利润预期从30.0/33.3亿元，上调至31.2/35.2亿元，新增2025年归母净利润预期为40.0亿元，对应4月17日PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：打造优质贸易服务生态，1Q24主业利润超预期 (民生证券 刘文正)

●叠加“一带一路”风口，我们长期看好公司的成长性，预计24-26年归母净利润为27.56/31.46/39.87亿元，同比增长3.0%/14.2%/26.7%，对应PE伟17/15/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 小商品城：年报点评：业绩达新高度，数字化赋能未来增长 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●公司以数字化赋能市场，构建数字贸易创新生态，打造未来数字商品市场新模式。原预计公司24-25年EPS0.50/0.62元，考虑到未来投资收入的不确定性，现调整并引入26年预测，预计24-26年EPS0.52/0.61/0.74元，可比公司24年PE18倍，给予公司24年18倍PE，目标价9.36元，维持“增持”评级。

●2024-04-17 小商品城：老市场涨租兑现，新业务快速放量 (财通证券 于健)

●2023年公司分红比例提升至40.99%且计划后续三年继续提升分红比例。地产贡献预计逐步减弱，公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-26归母净利润24.3/27.1/35.6亿元，对应PE19.1/17.1/13.0X，维持“增持”评级。