南山铝业(600219)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 南山铝业：海外拓展上游产业链，高端铝加工业务成第二成长曲线 (东吴证券 孟祥文)

●对应2024-2026年的PE分别为10.03/9.35/8.64倍，低于可比公司估值，考虑公司未来高端铝加工品产品放量在即、海外铝产业链布局较为清晰、业绩确定性较高，因此首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-03-17 南山铝业：持续发力高端产品，分红+回购注重股东回报 (中邮证券 李帅华)

●预计2024/2025/2026年公司归母净利润为38.75/41.96/45.65亿元，对应EPS为0.33/0.36/0.39元，对应PE为10.06/9.29/8.54倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-05 南山铝业：高端产品占比持续提升，强化落实股东回报 (首创证券 吴轩)

●公司持续深耕铝产业链，优化产业布局，加快印尼电解铝产能建设。公司20万吨汽车板产能建成后将进一步巩固公司在国内汽车板行业的龙头地位，并提升以航空板、汽车板为代表的高附加值产品占比。预计公司营业收入有望在2024/25/26年分别达到376.28/418.98/433.50亿元，归母净利润分别达到38.77/40.68/44.67亿元，对应EPS分别为0.33/0.35/0.38。维持公司“增持”评级。

●2024-03-03 南山铝业：高端产品占比提升，高分红改善股东回报 (国投证券 覃晶晶,洪璐)

●我们预计2024-2026年营业收入分别为267.82、294.04、320.50元，预计净利润37.43、38.98、41.30亿元，对应EPS分别为0.32、0.33、0.35元/股，目前股价对应PE为9.8、9.4、8.8倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持4.5元/股。

●2024-02-29 南山铝业：2023年年报点评：业绩受海外需求下滑拖累，分红比例显著提升 (光大证券 王招华,方驭涛)

●考虑铝加工产品加工费的回落，我们下调对公司业绩预测，预计2024/2025年归母净利润分别为37.7/40.6亿元(下调幅度9.4%/11.1%)；新增2026年预测归母净利润为44.5亿元，同比增长8.5%/7.6%/9.8%，对应当前股价的PE估值分别为9/9/8X，考虑前期股价的下跌已经反映业绩的下滑，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-26 华友钴业：2023年年报&2024年一季报点评：三元前驱体出货高增，镍冶炼产能持续释放 (东北证券 安邦)

●考虑到锂镍金属价格波动，下调公司全年业绩，预计2024-2026年实现归母净利润39.79、51.05、60.18亿元，同比增长18.76%、28.29%、17.88%，对应PE为12、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 中国铝业：季报点评：量价上行驱动1Q24利润扩张 (华泰证券 王帅)

●维持中国铝业A/H“买入”评级，H股目标价5.9港币(1.3x24-25E平均BVPS4.10元，与公司上市以来PB均值一致)；A股目标价8.6元(较H股溢价62%，与近三年来A/H溢价一致)。预计2024-26E净利润为83.7/113.4/120亿元。

●2024-04-26 锡业股份：季报点评：价格上涨致24Q1盈利能力提升 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为19.98/25.65/31.71亿元。可比公司Wind一致预期PE(24E)17.2X，给予公司17.2X PE(24E)，对应目标价20.90元(前值21.15元)，维持“增持”评级。

●2024-04-26 紫金矿业：矿产铜金量价齐升+成本环比显著下降，公司实现开门红 (中信建投 王介超)

●在2024-2026年铜价分别为7.5万元/吨、7.8万元/吨、7.9万元/吨，金价分别为531元/克、542元/克、552元/克的基准假设下，预计公司2024年-2026年归母净利分别为271亿元、335亿元和378亿元，对应当前股价的PE分别为16.88、13.69和12.13倍，考虑到公司在铜、金等行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2024-04-26 锡业股份：锡价易涨难跌，看好公司2024Q2业绩同环比抬升 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●2024Q1，公司实现营业收入84亿元，同比减少24.47%，环比减少3.47%，我们判断主要系云南锡业新材料及云南锡业锡化工自2023年5月起不再纳入锡业股份合并范围所致，实现归母净利润3.26亿元，同比增长22.09%，环比增长4.21%，我们判断主要系锡产品量价齐升所致。考虑到缅甸佤邦尚未复产、印尼2024Q1精锡出口大幅下滑，全球半导体销售额同比增速不断向好，我们认为在基本面的强支撑下锡价易涨难跌，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为22.11、25.46、29.36亿元，EPS分别为1.34、1.55、1.78元，当前股价对应PE分别为12.6、11.0、9.5倍。公司作为锡业龙头，有望充分受益锡价上涨，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华友钴业：2023年年报及2024年一季报点评：价格下行拖累业绩，一体化优势待显 (民生证券 邱祖学,李挺)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为36.52、47.78、54.32亿元，以2024年4月25日收盘价为基准，PE分别为13X、10X、9X，维持公司“推荐”评级。

●2024-04-26 电投能源：2023年年报点评：盈利同比增长，新能源贡献未来成长 (民生证券 周泰,李航)

●公司2024年计划销售原煤4800万吨、售电量123.3亿千瓦时、电解铝销量88万吨，均同比有所增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润为49.14/53.49/57.09亿元，对应EPS分别为2.19/2.39/2.55元/股，2024年4月25日股价的PE倍数分别为9/8/7倍。维持“推荐”评级。

●2024-04-26 云铝股份：季报点评：产能有望逐步释放，看好铝价偏强 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑电解铝及氧化铝价格偏强运行，我们预计24-26年公司EPS为1.42/1.58/1.68元(前值1.20/1.43/1.61元)，可比公司PE(2024E)均值为11.8倍，考虑公司水电铝卡位优势，给予公司24年13倍PE估值，对应目标价18.46元(前值15.60元)，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华峰铝业：23年报及24年一季报点评：新能源需求释放，铝热传输龙头吨净利持续上行 (东吴证券 孟祥文)

●由于下游行业景气度增长，我们看好公司作为铝热传输龙头产品发展前景，由于行业部分产品竞争加剧，我们下调公司2024-25年EPS为1.21/1.52元/股(前值为1.35/1.58元/股)，新增26年EPS为1.77元/股，对应公司PE16/13/11X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 华友钴业：锂电材料价格下滑拖累公司盈利，关注印尼项目进展 (兴业证券 赖福洋)

●预计2024-2026公司归母净利润分别为38.46、54.17和61.28亿元，EPS分别为2.25、3.17、3.58元，4月23日收盘价对应PE分别为12.6、8.9、7.9倍，维持“增持”评级。