恒顺醋业(600305)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 恒顺醋业：整体收入承压，盈利能力改善 (招商证券 陈书慧,任龙)

●整体收入承压，盈利能力改善。25Q3公司收入/归母净利润分别同比-4.63%/+17.65%，收入承压盈利改善。25年公司新董事长上任后提出坚持醋主业发展的经营思路，前三季度看醋主业同比保持增长态势，带动盈利能力不断优化。我们认为公司品牌、产品在行业内均属优质，虽然阶段性承压但长期竞争力依然具备优势。建议对公司增加耐心，期待变革举措的落地与业绩改善的兑现。我们预计25-26年EPS分别为0.16元、0.19元，对应25年PE为51X，维持“增持”投资评级。

●2025-10-31 恒顺醋业：2025年三季报点评：Q3主业维持稳健增速，盈利能力持续改善 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现收入16.3亿元，同比+6.3%，实现归母净利润1.4亿元，同比+18%；其中25Q3实现收入5亿元，同比-4.6%，实现归母净利润0.3亿元，同比+17.7%。预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元，对应动态PE分别为52倍、45倍、41倍，维持“持有”评级。

●2025-10-31 恒顺醋业：季报点评：聚焦食醋主业，盈利稳步提升 (国盛证券 李梓语,黄越)

●做强主业目标明晰，持续提升盈利能力。公司将坚持“做强主业、提升盈利能力”总体发展思路，从质量、创新、降本增效等方面加速改革，有望实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局。此外，新董事长上任时间较短，改革仍尚需实践验证，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比30.4%/+29.0%/+18.5%至1.66/2.14/2.54亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-29 恒顺醋业：2025年半年报点评：2025Q2收入下滑，盈利能力大幅改善 (中泰证券 熊欣慰)

●根据半年报，考虑到公司经营持续改善，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为23.26、25.09、26.80亿元(2025-2026前值为21.75、23.24亿元)，同比增长6%、8%、7%，归母净利润分别为1.71、1.99、2.30亿元(2025-2026前值为1.63、1.78亿元)，同比增长35%、16%、16%，EPS分别0.15、0.18、0.21元，对应PE为54.2倍、46.7倍、40.4倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 恒顺醋业：2025年中报点评：Q2收入有所承压，盈利能力有所改善 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●上半年实现收入11.3亿元，同比+12%；实现归母净利润1.1亿元，同比+18.1%；实现扣非归母净利润1亿元，同比+22.8%。其中25Q2实现收入5亿元，同比-8.2%；实现归母净利润0.54亿元，同比+40.6%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比+43.9%。预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元，对应动态PE分别为52倍、46倍、41倍，维持“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-13 巴比食品：门店扩张提效，新店型打开增长空间 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为中式早餐连锁龙头，2025年在门店扩张、业务协同、产品升级等方面多点发力，门店拓展再创新高，团餐业务快速增长，盈利能力持续提升。手工小笼包新店型的成功落地，为单店模型迭代与全国化扩张注入新动力，2026年新店型有望加速铺开，带动单店收入明显提升，考虑到外卖补贴退潮及高基数效应，预计单店营收增速将趋于平稳，结合公司2025年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为21.6、24.8、27.9亿元，同比增速分别为16.1%、14.8%、12.6%，归母净利分别为3.3、3.8、4.3亿元，同比增速分别为+19.0%、+17.5%、+13.4%，当前市值对应26-28年PE分别为20.0X、17.0X、15.0X，维持买入评级。

●2026-04-13 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：老店企稳改善，新店持续加速 (华创证券)

●着眼26年新店加速，中长期有望再造一个巴比。尽管从门店开出，再转化到报表上存在一定时滞，同时前期或有费用影响，但更应着眼本轮产业逻辑以及公司向上趋势，公司内生外延增长逻辑明确，25年新店型验证可复制性，26年起开店有望逐步加快，按中期1500-2000家门店假设，报表潜在弹性充足，有望“再造一个巴比”。基于公司年报，我们略调整26-27年EPS预测为*/*元，引入28年预测为*元，对应P/E估值21/16/13倍，维持目标价35.6元，对应26年28倍PE，维持“强推”评级。

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 海天味业：更新报告：蓄狼性而精进，争份额以乘时 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们维持前期的盈利预测，预计2026-2028年公司收入为312.43/338.27/365.66亿元，同比+8.2%/+8.3%/+8.1%，归母净利润78.17/87.56/97.53亿元，同比+11.1%/+12.0%/+11.4%，对应2026年4月10日收盘价，公司2026-2028年PE为31/28/25x，维持“增持”评级。

●2026-04-11 新乳业：Q4 earnings growth accelerates,with low-temperature products continuing to excel (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：Q4错期扰动，增长动能仍足 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑公司组织力领先，当前已成功打造大魔王并以此加速定量流通渠道布局，持续夯实竞争优势，且由渠道驱动向品牌驱动将进一步提振公司产业链议价权及经营稳定性，给予26年PE**倍，对应目标价**元，建议紧盯魔芋放量及渠道调整进展，维持“强推”评级。

●2026-04-10 巴比食品：2025年年报点评：业绩符合预期，新店型进展积极 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●小笼包店型进展积极，且猪肉成本仍处于下行期，预计2026年扣非净利率仍可小幅提升。我们基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元，同比+20%/+24%/+17%，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。