ST海越(600387)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-11-05 *ST海越：2018三季报点评：业绩符合预期，期待异辛烷毛利率提升 (国海证券 代鹏举,陈博)

●基于公司PDH盈利维持以及成品油、异辛烷等毛利率提升的判断，预计2018-2020年营业收入分别为归属母公司净利润分别为3.49/4.21/4.53亿元，每股收益分别为0.74/0.89/0.96元，对应收盘价PE分别为12/10/9倍，维持买入评级。

●2018-09-02 *ST海越：PDH盈利大幅改善，业绩略超预期 (招商证券 王强,石亮,王亮,李舜)

●2018年公司PDH装置开工率将提升，同时丙烷长约影响减小，公司收购的北方石油将贡献稳定利润，预计2018年公司业绩将大幅增长。预计公司2018-2020年实现净利润分别为4.01亿元、4.45亿元和4.99亿元，EPS分别为0.86元、0.95元和1.07元，对应目前的股价9.17元，PE分别为10.7、9.6和8.6倍，维持“审慎推荐-A”评级，目标价10-12元。

●2018-06-14 *ST海越：油品升级异辛烷需求将攀升以及中高油价下PDH盈利提升，公司业绩将较大增长 (国海证券 代鹏举,陈博)

●公司基于中高油价下PDH盈利持续以及油品升级带来异辛烷需求攀升的判断，预计2018-2020年营业收入分别为204.47/244.99/284.12亿元，归属母公司净利润分别为3.49/3.86/4.18亿元，每股收益分别为0.75/0.83/0.90元，对应收盘价PE分别为14/12/11倍，维持买入评级。

●2018-05-24 *ST海越：中高油价下，公司PDH盈利提升，预计全年业绩高增长 (国海证券 代鹏举,陈博)

●公司基于中高油价下PDH盈利持续以及油品、异辛烷等产品毛利率回升的判断，预计2018-2020年营业收入分别为204.47/244.99/284.12亿元，归属母公司净利润分别为3.49/3.86/4.18亿元，每股收益分别为0.75/0.83/0.90元，对应收盘价PE分别为15.55/14.07/13.00倍，首次覆盖给予买入评级。

●2018-05-10 *ST海越：PDH盈利向好，公司业绩再迎春风 (中信建投 罗婷,邓胜)

●预计公司2018、2019年归母净利润分别为2.96和3.50亿元，对应EPS0.64、0.75元，PE16X、14X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-22 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：涨租支撑强劲基本盘，24Q1主业利润大涨 (东莞证券 邓升亮)

●2024年全球需求展现向好迹象，义乌市出口景气度继续向好，继续看好公司业务成长性。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.53/0.59元，当前股价对应PE分别为16.11/14.44倍。首次覆盖，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-22 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：主营业务持续增长，线上第二曲线渐入佳境 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为公司将持续受益于“一带一路”倡议、数字经济以及跨境贸易的增长，传统市场业务扩容且新业务提升空间较大。我们调整24-25年的盈利预测，新增2026年盈利预测。预计公司24-26年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37/39亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.72元。参考2024年4月16日收盘价8.41元/股，对应最新PE分别为14.8/12.5/11.7，维持公司评级为“持有”。

●2024-04-22 小商品城：年报点评报告：23年业绩符合预告，24年一季度主业贡献加大 (天风证券 何富丽)

●2024年公司将加速建设传统市场、数字市场，推动新业态繁荣发展，以“一带一路”沿线国家和地区为重点，深化品牌出海计划。我们预计公司24-26年归母净利润分别为27/32/37亿，对应17/15/12xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-22 小商品城：拟向控股股东剥离孙公司，优化上市公司资产质量，彰显国企改革决心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.2/35.2/40.0亿元，上调至31.7/36.2/41.0亿元，对应4月22日P/E为14/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-21 华致酒行：2023年报点评：Q4收入增52%，期待盈利回升 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为2.83/3.39/4.03亿元，增速20.39%/19.51%/19.03%，对应4月19日PE分别为24/20/17X(市值68亿元)，维持“买入”评级。

●2024-04-21 建发股份：年报点评：重组收益致利润上升，销售投资保持定力 (海通证券 涂力磊,虞楠,罗月江)

●维持“优于大市”评级。考虑公司供应链业务核心品类保持领先，房地产业务土储持续优化，家具商场运营业务协同地产业务齐头并进，我们预测公司2024年EPS为2.10元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对应市值区间为441-504亿元，对应合理价值区间为每股14.69-16.79元。

●2024-04-21 华致酒行：营收破百亿，持续门店升级&精品酒打造 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司作为酒业零售龙头企业，持续深化供应链建设和全渠道布局，市占率有望稳中有升。根据同花顺一致预期，公司24/25年归母净利润分别为4.03亿元、5.52亿元，对应2024年4月19日收盘价的PE为16.84倍、12.28倍。

●2024-04-21 小商品城：年报点评：1Q24主业净利大增102%，分红率提升 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%。我们将线下和线上业务分别用PE和PGMV的方法进行估值。剔除Chinagoods平台净利润，给予线下业务2024年16-20倍PE，对应合理市值区间340亿元-424亿元，线上业务给予2024年800亿GMV0.30-0.35倍PGMV，对应市值240-280亿元，综合给予公司合理市值区间为580-704亿元，合理股价区间为每股10.57-12.85元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-04-20 华致酒行：四季度收入超预期，利润略承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们短期看好精品酒占比提升与费用有效控制带来的公司盈利能力提升，长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高建立的公司核心竞争优势。我们预计公司2024-2026年EPS为0.78/0.95/1.21，当前股价对应PE分别为21/17/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-20 华致酒行：2023年年报点评：新开华致酒行3.0门店201家，电商渠道增长迅速 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司业绩表现低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比有所下滑，鉴于未来白酒消费恢复情况仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025年EPS的预测21%/21%至0.67/0.76元，新增对公司2026年EPS的预测0.87元。公司产品矩阵不断完善，重点加强金蕊天荷等精品酒营销力度，维持“增持”评级。