大有能源(600403)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-31 大有能源：成本费用控制得力，全年业绩有望跳跃增长 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.38/0.41/0.43元/股，同比变化90%/7%/6%。集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向。目前公司估值水平相比其他标的偏高，我们维持对“审慎推荐-A”评级。

●2018-08-30 大有能源：煤价上升促中报业绩大增，关注去产能进展 (招商证券 卢平,刘晓飞)

●预计2018-2020年公司EPS分别为0.34/0.42/0.43元/股，同比变化67%/25%/3%。近期河南国企煤电重组存在较强整合预期，且集团关于解决同业竞争而资产注入的承诺也将于2019年上半年到期，可重点关注该动向，但目前公司股价对应18年EPS为12.7倍PE，相比其他标的估值水平偏高，我们维持对公司的“审慎推荐-A”评级。

●2016-04-11 大有能源：主营业务单一，市场低迷导致大幅亏损 (中信建投 李俊松,万炜,王祎佳)

●我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革的推进以及停产矿的投产，公司未来业绩或将有所改善，2016-2018年EPS分别为-0.44、-0.35、-0.22元，当前股价5.64元，我们维持对公司的“中性”评级，给予1.8倍PB，目标价格6.39元。

●2015-08-19 大有能源：行业维持低迷，煤炭业务大幅亏损 (招商证券 卢平)

●煤价持续低迷，短期内难有反转，预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.18元、-0.18元、-0.19元，给予中性-B评级。此外，公司上月公告青海义海能源有限责任公司为维持证券市场和公司股价的稳定，承诺近期增持公司股票，增持金额不低于近6个月累计减持金额的10%，并在增持完成后6个月内不减持，值得关注。

●2015-04-28 大有能源：煤市低迷，发展看大股东支持 (海通证券 朱洪波)

●结合煤炭销售价格和生产成本等因素，我们预测2015-2017年归属母公司净利分别为0.46亿元、0.95亿元和1.95亿元，以最新股本23.91亿计算，对应2015-2017年EPS0.02、0.04和0.08元。盈利低谷，PE估值被扭曲，已缺乏指示作用。我们采用PB估值，大有能源作为河南能源化工集团的煤炭资产平台，未来被利用空间大，同时河南能源化工集团正在进行国企改革，潜在红利巨大，参考同行已经改革的盘江股份，其PB2.8倍，我们预计2015年大有能源每股净资产4.14元，给予2.5倍PB，目标价格10.35元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-07 新集能源：煤炭产销增长，煤电一体化持续推进 (山西证券 胡博,程俊杰)

●公司发布2025年年度报告，实现营业收入122.80亿元，同比降幅3.51%；营业成本73.66亿元，同比增幅1.05%。实现利润总额30.58亿元，归属于上市公司股东的净利润21.36亿元，经营活动现金净流量31.04亿元，资产负债率63.53%。预计公司2026-2028年EPS分别为0.97\1.02\1.05元，对应公司4月3日收盘价7.39元，PE分别为7.6\7.3\7.0倍，维持“买入-A”投资评级。

●2026-04-06 新集能源：煤炭盈利稳健，电力投产待放量 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测年营业收入分别为141.0/178.6/180.0亿元(增速14.8%/26.7%/0.8%)，归母净利润分别为22.4/24.0/24.5亿元(增速4.8%/7.1%/1.9%)，给予公司2026年11倍PE，对应目标价9.51元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-04-04 新集能源：煤、电价下行业绩承压，煤电一体成长可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●电价下降影响公司业绩，下调盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润为22.7/23.4/24.2亿元(2026-2027年前值为24.8/26.3亿元)。公司电力业务增长可期，煤电一体业绩稳定性较强，分红率有提升潜力，维持“优于大市”评级。

●2026-04-03 中国神华：年报点评：专项储备进一步提升，业绩释放潜力充足 (东方证券 蒋山,李晓渊)

●考虑资产注入的影响，我们预测公司2026-2028年EPS分别为3.00、3.22、3.23元(原2026-2027年预测为2.83、2.92元)，根据DDM估值模型，给予公司目标价54.37元，上调评级至“买入”。

●2026-04-03 中国神华：业绩稳健、高分红率彰显投资价值 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，油煤价差走扩，国内煤价表现好于预期，上调盈利预测。暂不考虑公司购买集团12家标的并表的影响，预计公司2026-2028年归母净利润为571/571/577亿元(2026-2027年前值为544/554亿元)。公司是全球领先的以煤为基的综合能源企业，产运销七板块业务协同，业绩稳定性强，股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。

●2026-04-03 恒源煤电：2025年业绩阶段性亏损，高分红凸显价值 (开源证券 王高展,程镱)

●我们上调2026年并下调2027年公司盈利预测，同时新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为4.63/6.02/10.83亿元(2026年/2027年原值3.34/7.13亿元)，同比+341.2%/+30.2%/+79.7%；EPS分别为0.39/0.50/0.90元；对应当前股价PE为18.6/14.3/8.0倍。公司在亏损年度仍坚持高额分红，彰显其对股东回报的重视和自身财务状况的信心，外延并购打开长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-03 中国神华：成本下行支撑盈利韧性，资产注入启新程 (华福证券 汤悦)

●公司业绩表现优异，考虑到公司资产注入尚未并表，暂不考虑被并入资产盈利，上调公司26-27年，新增28年归母净利润预期分别为583、619和642亿元，前值26-27年归母净利为533.7、548.3亿元。当前股价对应2026-2028年PE分别为17.3、16.3、15.7倍。公司作为煤炭行业龙头，业绩经营稳健，分红水平维持行业较高水平，维持“买入”评级。

●2026-04-03 淮北矿业：2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显 (开源证券 王高展,程镱)

●考虑到公司在建项目投产及复产进度，我们下调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为27.57/36.68/43.27亿元(2026年/2027年原值30.7/38.4亿元)，同比+83.1%/+33.0%/+18.0%；EPS分别为1.02/1.36/1.61元；对应当前股价PE为13.1/9.9/8.4倍。2026年信湖煤矿有望复产、陶忽图煤矿投产有望带来显著产量增长，叠加煤价中枢企稳回升，公司业绩有望迎来拐点。公司分红比例有望维持高位，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。

●2026-04-02 中国神华：煤电一体筑牢业绩韧性，战略并购打开成长空间 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●公司高长协比例及煤电港运一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加资产注入打开成长空间，在高现金、高分红、高成长背景下，公司长期投资价值显现。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为545/560/581亿元，EPS为2.57/2.64/2.74元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-02 中国石化：2025年炼化景气度较弱业绩承压，2026年初地缘冲突推高油价，关注炼化企业盈利变动 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●2026年地缘冲突大幅推涨油价，长期来看油价中枢上行，公司原材料端压力增大，我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为480、498亿元(前值为480、534亿元)，新增2028年盈利预测，2028年公司归母净利润为591亿元。按2026年4月1日收盘价，对应A股PE分别14.85、14.3、12倍，对应H股PE分别10.2、9.8、8.3倍。我们看好炼化行业存量竞争形势下，央企炼化企业的竞争能力，以及公司长期维持高分红比例，维持“买入”评级。