国电南瑞(600406)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-11 国电南瑞：网外业务快速发展，看好新能源发电占比持续提升带来的电网安全业务增长 (中邮证券 杨帅波)

●2025年10月30日，公司发布2025年三季报。我们预测公司2025-2027年营收分别为646.3/724.8/806.0亿元，归母净利润分别为83.4/94.1/106.5亿元，对应PE分别为24/21/19倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 国电南瑞：25Q3业绩点评：业绩稳健，海外市场多领域突破 (银河证券 曾韬,黄林)

●我们预计公司2025-2026年营收为646.96亿元、717.99亿元，归母净利润为85.28亿元、95.15亿元，EPS为1.06元、1.18元，对应PE为23.56倍、21.11倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-07 国电南瑞：海外与网外业务快速发展，特高压需求迎来复苏 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●2025年前三季度收入显著提升，业绩稳健增长。2025年前三季度，公司实现营业收入385.77亿元，同比+18.45%；实现归母净利润48.55亿元，同比+8.43%。前三季度销售毛利率为26.47%，同比-2.79pct；净利率为13.34%，同比-1.32pct。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润83.69/94.62/107.16亿元，当前股价对应PE分别为24/21/19倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 国电南瑞：25Q3业绩符合预期，合同负债同比增长53.67% (华安证券 张志邦,郑洋)

●我们预计25-27年收入分别为647.32/726.59/816.99亿元；归母净利润分别为81.66/89.22/99.28亿元(前值81.66/89.87/99.93亿元)，对应PE分别24/22/20倍，维持“买入”评级。

●2025-11-01 国电南瑞：2025年三季报点评：业绩稳步增长，费用率持续压降 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为645.18、720.45、806.08亿元，对应增速分别为12.4%、11.7%、11.9%；归母净利润分别为82.06、93.30、105.84亿元，对应增速分别为7.8%、13.7%、13.4%，以10月31日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为24X、21X、18X，公司是国内电力设备龙头企业，技术实力领先，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-11-27 乐鑫科技：开发者生态进一步扩张，释放B端业务动能 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为26.8/34.6/44.2亿元，归母净利润分别为5.3/7.1/9.2亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-26 乐鑫科技：AIoT生态持续扩张，智能家居与AI端侧双引擎驱动成长 (东吴证券 陈海进)

●考虑到公司在AI端侧市场有增长潜力，且WiFi MCU、AIoT领域有望打开第二成长空间，我们预计公司将在2025-2027年实现营业收入26.79/34.87/44.63亿元，归母净利润为5.4/8.1/10.5亿元，对应PE倍数分别为48/32/25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-26 新大陆：单Q3业绩表现亮眼，收单流水规模同比增长18% (中信建投 应瑛,张敏)

●Q3业绩表现亮眼，收单流水增长显著，营销Agent增长潜力可期。受益于市场竞争力提升所带来的营收端提升，以及费用端精细化管理成效，Q3业绩表现亮眼，扣非归母净利润yoy+29.77%。各业务板块亮点纷呈，收单流水呈现季度环比持续增长。持续深化“支付+A I”业务布局，推出支付专属大模型与营销Agent产品，有望核心受益A I在支付场景商业化加速落地。预计2025-2027营业收入分别为82.36/93.44/105.72亿元，同比分别增长13.31%/13.46%/13.14%，归母净利润为12.58/14.48/16.49亿元，同比分别增长24.57%/15.13%/13.90%，对应PE21.07/18.30/16.06倍，给予“买入”评级。

●2025-11-26 朗新集团：九功电力交易智能体发布，打开AI电力应用变现通道 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●朗新不断深耕能源科技领域，推动AI技术在更多能源场景中落地应用，公司的AI电力交易、聚合充电等新业务均在2026年进入收获期，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.3亿元、6.2亿元、10.6亿元，相当于2026年30倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。

●2025-11-26 中科蓝讯：AIOT产品多样布局，品牌客户持续深耕 (东海证券 方霁)

●公司处于长期增长的AIOT赛道，产品种类不断丰富，产品从中低端不断向高端品牌延伸，下游细分市场种类不断增多，努力做好多个细分市场，长期规模经济显著。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为20.02/24.11/29.65亿元，年增长率分别为10.08%/20.41%/22.98%；归母净利润分别为3.17/3.80/4.77亿元，年增率分别为5.5%/20.1%/25.6%，对应当前市值的PE分别为51.78/43.10/34.33倍，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2025-11-25 国能日新：业绩表现持续亮眼，“旷冥”大模型3.0增收提效显著 (中信建投 应瑛,张敏)

●业绩表现持续亮眼，"旷冥"大模型3.0增收提效显著，储能资产代运营业务布局提速。受益于新能源装机市场景气度提升与分布式功率预测业务起量，公司2025年前三季度业绩持续亮眼，并在人工智能以及储能资产代运营方面进展积极，为公司持续保持高增长奠定坚实基础。预计2025-2027年营业收入分别为7.20/9.16/11.48亿元，同比分别增长30.92%/27.26%/25.29%，归母净利润为1.21/1.54/1.93亿元，同比分别增长29.52%/26.73%/25.57%，对应PE61.22/48.30/38.47倍，给予“买入”评级。

●2025-11-25 锐明技术：商用车智能方案龙头，高阶智驾打开成长空间 (华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为26.7、33.5、41.5亿元，EPS分别为2.19、2.95、3.67元，当前股价对应PE分别为22、16、13倍，我们认为，考虑到公司强化智能驾驶投入及布局，公司当前估值具备向上空间，给予“买入”投资评级。

●2025-11-25 税友股份：Q3单季度业绩超预期，电商合规打开新增空间 (中信建投 应瑛,张敏)

●Q3单季业绩超预期，电商财税合规与筹划需求释放有望打开公司全新增长空间。受益于AI产品驱动业务收入增长，经营效率提升，公司单Q3季度业绩超预期，实现扣非归母净利润0.36亿元，同比增长54.23%，充分验证公司AIBM战略的商业化价值以及未来潜在成长力。电商进入严监管阶段，财税合规与筹划需求释放有望打开公司全新增长空间，公司有望核心受益。预计2025-2027年营业收入分别为23.37/28.37/34.75亿元，同比分别增长20.12%/21.39%/22.51%，归母净利润为1.78/2.80/4.20亿元，同比分别增长58.08%/57.14%/50.25%，对应PE120.36/76.59/50.97倍，给予“买入”评级。

●2025-11-24 晶晨股份：持续挖掘端侧AI应用潜力，业绩增长可期 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●前三季度公司实现营业收入50.71亿元，同比增长9.29%，归母净利润6.98亿元，同比增长17.51%。我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为70.6/89.7/106.6亿元，归母净利润分别为10.1/14.1/18.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-23 霍莱沃：电磁领域国产标杆，商业航天订单放量打开成长空间 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营业收入分别为3.7、6.4、10.1亿元，归母净利润分别为0.3、0.8、1.5亿元，EPS分别为0.28、0.82、1.51元，对应PE分别为110、38、21x。考虑到公司将进一步加大市场开拓力度，不断扩大在商业航天等领域的客户群，深化与现有客户的合作，给予公司2026年50xPE，对应目标价41.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。