国药现代(600420)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-19 国药现代：精益管理提质增效，研发创新持续突破 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为90.04、91.46和94.95亿元，分别同比增长-3.8%、1.6%和3。8%；归母净利润分别为8.50、9.28和10.22亿元，分别同比增长-9.7%、9.2%和10.1%。折合EPS分别为0.63元/股、0.69元/股和0.76元/股，对应PE为15.8X、14.4X和13.1X，维持“买入”评级。

●2025-03-30 国药现代：盈利能力提升明显，关注集团协同整合 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为112.75、119.06和126.41亿元，分别同比增长3.1%、5.6%和6.2%；归母净利润分别为11.87、13.43和15.16亿元，分别同比增长9.5%、13.1%和12.8%。折合EPS分别为0。89元/股、1元/股和1.13元/股，对应PE为12.3X、10.8X和9.6X，维持“买入”评级。

●2024-11-14 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E15-19x，合理价值区间15.41-19.52元，市值206.65-261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-01 国药现代：原料药景气度良好，制剂业务提质增效 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为116.32、122.84和131.33亿元，分别同比增长-3.6%、5.6%和6.9%；归母净利润分别为12.15、14.07和16.07亿元，分别同比增长75.6%、15.8%和14.2%。折合EPS分别为0.91元/股、1.05元/股和1.2元/股，对应PE为14X、12.1X和10.6X，维持“买入”评级。

●2024-10-14 国药现代：改革成果兑现，盈利能力持续提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.218元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业，我们给予公司2024年P/E17-22x，合理价值区间14.87-19.24元，合理市值区间199-258亿元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-05-25 爱尔眼科：1Q26 revenue achieved positive growth on a high base,with profit growth exceeding expectations (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,刘慧彬,华冉,贺菊颖)

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●2026-05-25 百利天恒：iza-bren领衔亮相，5款新药7项数据登陆ASCO (东吴证券 朱国广)

●我们维持公司2026-2027年营收预测为20.35/25.41亿元，新增预测2028年营收为34.07亿元，由于公司创新药投入加大，将26-27年归母净利润从-8.86/-8.26亿元下调为-11.21/-8.67亿元，新增预测2028年归母净利润为-4.45亿元。我们认为公司以iza-bren为首的平台技术领先，商业化潜力大，研发顺利推进，待公司后续创新产品兑现实现扭亏，维持“买入”评级。

●2026-05-22 博瑞医药：BGM0504 reports excellent Phase III data as clinical development of innovative metabolic pipeline continues (中信建投 YUAN Qinghui,SHEN Yi,LIU Ruofei,YUAN Quan,ZHAO Xu)

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●2026-05-20 广生堂：创新药突破，核心业务彰显韧性 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为4.51/5.11/6.09亿元，同比增长8.35%/13.36%/19.09%；归母净利润为-0.86/-0.82/0.16亿元，同比增长60.47%/4.73%/119.78%，对应PE为-226/-238/1202倍。公司是肝病治疗药物领军企业，维持“买入”评级。

●2026-05-20 美年健康：Q1收入短期承压，AI战略深化有望助力业绩改善 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,吴严,贺菊颖)

●短期来看，公司Q1业绩受季节性因素影响短期承压，但随着降本措施持续落地，利润同比和环比均有望继续改善。中长期来看，公司正从体检交付型机构向智能化、平台化企业升级，公司不仅通过AI提升运营效率与服务质量，还能通过与蚂蚁健康等平台的合作，在个人健康管理领域拓展新的增长曲线。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为107.29、113.40、122.84亿元，分别同比增长3.57%、5.70%、8.32%；归母净利润分别为4.02、5.12、6.16亿元，分别同比增长41.06%、27.24%、20.35%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.33、2.20、2.03倍，维持“增持”评级。

●2026-05-20 新里程：Q1业绩短期承压，康养叠加资产注入有望贡献2026年增长势能 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，医疗服务盈利能力修复，医药板块扭亏增厚利润，康养业务高速增长，叠加明确的资产注入预期，2026年公司利润端有望实现较好增长；中长期来看，基于康养机器人和AI等产品的“科技+场景”战略逐步落地，将重塑公司业务模式，提升估值中枢。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为33.88、37.80、41.92亿元，分别同比增长10.99%、11.57%、10.89%；归母净利润分别为0.72、0.94、1.15亿元，分别同比增长131.61%、30.76%、23.10%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.33、2.09、1.89倍，维持“增持”评级。

●2026-05-20 三博脑科：新院开业致利润承压，脑科学布局持续推进 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，在核心医院稳定和新院区投产的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为19.32、22.80、27.36亿元，分别同比增长12.00%、18.00%、20.00%；2026年利润端受北京、昆明新院区和西安三博新增折旧影响，2027年开始公司预计持续推进医院并购规划，归母净利润分别为0.63、1.12、1.59亿元，分别同比变动-24.72%、+76.00%、+42.26%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为7.67、6.50、5.42倍，维持“买入”评级。

●2026-05-20 国际医学：Q1亏损同比收窄，毛利率有望持续提升 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,吴严,贺菊颖)

●短期来看，公司旗下两家医院门急诊服务量预计稳健增长，在病种结构优化等各项提质增效措施推动下，亏损有望收窄。中长期来看，公司积极布局康复等特色专科和非医保业务，以应对医保控费政策的影响；同时拓展质子中心、康养、数据资产等新业务领域，满足人民群众日益增长的多样化需求，有利于打开未来成长天花板。我们预测2026-2028年，公司收入分别为42.17、44.49、47.38亿元，分别同比增长3.5%、5.5%、6.5%；归母净利润分别为-1.09、-0.33、0.41亿元，分别同比减亏65.31%、减亏70.08%、扭亏为盈。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.43、2.30、2.16倍，维持“增持”评级。

●2026-05-20 以岭药业：主业实现持续修复，关注创新成果兑现 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2026-2028年，公司营收分别为85.97、94.23和103.13亿元，分别同比增长9.8%、9.6%和9.4%；归母净利润分别为15.20、17.68和20.42亿元，分别同比增长18.1%、16.4%和15.5%。折合EPS分别为0.91元/股、1.06元/股和1.22元/股，对应PE为18.2X、15.6X和13.5X，维持“买入”评级。

●2026-05-20 迪安诊断：26Q1扭亏为盈，业务结构持续优化，病理AI有望规模化放量 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年营业收入94.48、93.39、94.24亿元（-6%、-1%、1%）；预计归母净利润4.74、5.12、5.75亿元（977%、8%、12%）。公司当前股价对应2026-2028年25、23、21倍PE，维持“买入”评级。