昆药集团(600422)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-06 昆药集团：多重因素扰动主业承压，恒修内功静待业绩拐点 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预测公司2026-2028年实现营业收入分别为67.21亿元、70.43亿元和74.39亿元，归母净利润分别为2.35亿元、3.81亿元和4.55亿元，折合EPS(摊薄)分别为0.31元/股、0.50元/股和0.60元/股，同比增长分别为-32.7%、61.9%、19.5%，维持“买入”评级。

●2026-03-25 昆药集团：业绩短期承压，创新研发与学术建设稳步推进 (国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为3.4%、6.1%、6.7%，净利润增速分别为-28.7%、41.6%、27.9%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为12.20元，相当于2026年37倍的动态市盈率。

●2026-03-24 昆药集团：2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司2025年公司面临院内集采执行落地晚于预期，院外零售药店整合出清等多方面不利因素，导致整体业绩承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由6.2/7.4亿元下调至2.8/3.7亿元，同时预测公司2028年归母净利润为4.6亿元，当前市值对应PE为31/23/18X。。同时考虑到公司长期规划明确，银发经济、精品国药战略布局持续深化，长期发展空间向好，维持“买入”评级。

●2026-03-23 昆药集团：2025年经营承压，砺行克难扎实推进业务发展 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司阶段性受外部经营环境变化与内部模式转型的双重影响，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.44/3.58/4.49亿元(原预计为7.59/9.12亿元)，EPS为0.32/0.47/0.59元，当前股价对应PE为36.4/24.8/19.7倍，我们看好公司银发健康布局带来的潜在成长空间，维持“买入”评级。

●2026-03-22 昆药集团：年报点评：收入利润承压，期待重回发展轨道 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的预期，华泰研究维持对昆药集团的“买入”评级，并给予2026年35倍PE的目标估值，对应目标价16.15元。尽管下调了2026-2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测，但研究团队仍然看好公司在完成渠道调整和政策适应后的业绩反弹潜力。同时，报告提示投资者关注OTC药品推广不及预期和处方药政策风险可能带来的不确定性。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-13 科伦药业：2025年报点评：传统主业短期承压，创新药收入大幅增长 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司收入206.82/226.53/255.55亿元，同比增长11.7%/9.5%/12.8%；归母净利润21.68/25.10/29.62亿元，同比增长27.4%/15.8%/18.0%。基于公司传统主业有望逐步恢复、已上市创新药进医保后有望加速放量，维持“买入”评级。

●2026-04-13 海思科：年报点评：BD再下一城，26年业绩有望提速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司26年达成两项对外授权，且25年底环泊酚医保谈判略降价，我们预期26-28年归母净利润14.26/9.00/11.58亿元(26/27年调整+97%/-16%)。我们给予SOTP估值1113亿元(前值1040亿元，仿制药PE倍数从26年18x PE调至21x PE)，对应目标价99.43元(前值92.88元)。

●2026-04-12 东诚药业：核药业务快速增长，创新药管线进展顺利 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●预测公司2026-2028年收入分别为29.07、31.39、33.90亿元，归母净利润分别为2.65、3.22、3.79亿元，EPS分别为0.32、0.39、0.46元，当前股价对应PE分别为43.3、35.6、30.2倍。公司传统化药业务趋于稳健，看好公司重点发展的核药业务，多款创新诊疗产品取得重要突破，有望驱动公司进入快速发展阶段。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-04-12 川宁生物：青霉素价格筑底承压，合成生物学进展丰富 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为47.13、50.63和54.73亿元，分别同比增长2.1%、7.4%和8。1%；归母净利润分别为8.05、10.19和12.17亿元，分别同比增长4.7%、26.6%和19.4%。折合EPS分别为0.36元/股、0.46元/股和0.55元/股，对应PE为29.0X、22.9X和19.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-12 国邦医药：2025年报点评：动保业务规模效应显著，新业务加速落地 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司营业收入67.26/73.76/80.79亿元，同比增长11.9%/9.7%/9.5%；归母净利润9.91/11.70/13.83亿元，同比增长20.7%/18.1%/18.2%。基于公司动保原料药出货量稳步提升、主要品种价格底部弹性以及新业务加速落地兑现，维持“买入”评级。

●2026-04-11 西藏药业：存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲线 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●我们预测公司2026-2028年收入分别为32.79、35.34、38.82亿元，归母净利润分别为9.88、10.53、11.38亿元，EPS分别为3.07、3.27、3.53元，当前股价对应PE分别为13.8、12.9、12.0倍。维持“买入”投资评级。

●2026-04-11 云南白药：核心业务延续高质增长，加速培育第二增长曲线 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为424.80亿元、438.74亿元和453.40亿元，归母净利润分别为55.61亿元、59.76亿元和64.35亿元，分别同比增长7.9%、7.5%和7.7%，折合EPS分别为3.12元/股、3.35元/股和3.61元/股，对应PE分别为17.6x、16.4x和15.2x，维持“买入”评级。

●2026-04-11 恒瑞医药：年报点评报告：创新药密集获批，BD落地加速全球化进程 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为363.96、428.37和472.74亿元；考虑到市场竞争激烈，我们将2026-2027年的归母净利润从98.78、117.20亿元，下调至90.16和108.30亿元，预计2028年的归母净利润为124.32亿元。维持“买入”评级。

●2026-04-10 华兰生物：主营业务经营保持稳健，生物类似药有望贡献增量 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●2026年公司血制品业务预计保持稳健；疫苗业务受三价产品占比提升影响预计短期承压，新品放量有望减轻对冲部分影响。结合以上预期，我们预计公司2026-2028年收入分别为43.25亿元、46.10亿元和48。32亿元，2026年预计同比下降5.9%，2027-2028年分别同比增长6.6%和4.8%；归母净利润分别为9.21亿元、10.34亿元和11.25亿元，2026年预计同比下降2.1%，2027-2028年分别同比增长12.3%和8.8%；每股EPS分别为0.50元、0.57元和0.62元，当前股价对应2026-2028年估值分别为29.5X、26.3X和24.1X，维持买入评级。

●2026-04-10 荣昌生物：2025年年报点评：商业化品种放量持续，创新出海布局全球 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●考虑技术授权款项陆续确认，预计2026-2028年公司收入分别为77.7/41.0/49.5亿元，同比增长138.9%/-47.2%/20.7%。商业化品种放量叠加RC148海外临床开展，维持“买入”评级。