中金黄金(600489)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 中金黄金：金铜齐增业绩释放，新增项目推进 (华安证券 许勇其,黄玺)

●中金黄金2025年前三季度实现营收539.76亿元，同比+17.23%；实现归母净利润36.79亿元，同比+39.18%。单25Q3实现营收189.09亿元，同比+7.97%；实现归母净利润9.84亿元，同比+9.28%；扣非后归母净利润12.56亿元，同比+32.65%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.39/57.90/63.21亿元(前值为43.7/48.5/52.2亿元)，对应PE分别为21.76/18.56/17.00倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中金黄金：三季报点评：三季度业绩受矿山停产影响，矿产金产量有望快速提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为803/962/989(原预测765/837/847)亿元，同比增速22.5%/19.8%/2.8%；归母净利润分别为56.84/89.41/94.74(原预测48.14/62.96/66.02)亿元，同比增速67.9%/57.3%/6.0%；摊薄EPS分别为1.17/1.84/1.95元，当前股价对应PE为19.0/12.1/11.4X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中金黄金：2025年三季报点评：内蒙古矿业停产拖累业绩，纱岭金矿待投产 (民生证券 邱祖学)

●公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能，考虑2025年贵金属价格增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.95/71.27/94.79亿元，按照10月30日收盘价，对应PE为20/15/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 中金黄金：季报点评：意外影响三季度业绩表现 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们上调公司25-27年归母净利润(11.74%/3.78%/12.68%)至56.72/72.87/94.46亿元(三年复合增速为40.77%)，对应EPS为1.17/1.50/1.95元。上调主要是金价上涨超预期。可比公司Wind26年一致预期为14.53倍PE，考虑公司在建矿山沙岭金矿完全达产后年产量约为10吨，增量较大且可预见性较强，给予公司26年16.7倍PE估值，上调目标价为25.05元(前值17.97元，对应17.11倍25年PE)。

●2025-10-30 中金黄金：2025年三季报点评：主力矿山停产影响公司Q3业绩 (银河证券 华立)

●公司内蒙古矿业已于9月10日复产，且迅速达产，公司2025Q4矿产品的产销量与盈利能力有望得到恢复。金铜价格持续上涨下，预计公司2025-2027年归属于母公司股东净利润53.34/78.59/85.82亿元，EPS分别为1.10/1.62/1.77元，对应2025-2027年PE为20.26/13.75/12.60x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-11-28 图南股份：沈阳子公司扩产影响短期利润，积极备产备货静待需求修复 (兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.96/4.94亿元，EPS分别为0.48/1.00/1.25元，对应11月27日收盘价PE为57.4/27.2/21.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-28 宝武镁业：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率 (东方证券 刘洋)

●我们根据当前镁价，调整公司2025-27年EPS预测分别为0.14、0.39、0.67元(原预测2025-27年分别为0.32、0.52、0.77元)。我们维持公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为13.65元，维持买入评级。

●2025-11-28 天山铝业：扩产项目提升稀缺属性，绿色转型强化成本优势 (东方证券 刘洋)

●根据东方证券研究所的预测，天山铝业2025-27年的每股收益分别为1.05元、1.35元、1.51元。基于可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。同时，公司的市盈率和市净率均呈现下降趋势，显示出良好的投资价值。

●2025-11-27 华峰铝业：订单饱满扩充库存空间，瓶颈缓解提升生产效率 (东方证券 刘洋)

●我们维持2025-27年EPS预测分别为1.39、1.78、2.19元。根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年17倍市盈率，对应目标价23.63元，维持买入评级。

●2025-11-27 电投能源：拟收购白音华煤电，定价合理盈利有望上台阶 (华源证券 查浩,刘晓宁,田源,雷轶,邱达治)

●不考虑白音华煤电并表影响，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为57.7/64.0/66.1亿元，同比增速分别为8.0%/10.9%/3.4%，当前股价对应的PE分别为10.3/9.3/9.0倍。公司注入优质“煤电铝”一体化资产，旗下扎铝二期即将建成投产释放业绩，并有露天矿长协煤、坑口煤电、优质绿电等底层资源支撑，“煤电铝”一体化业绩稳健久期长，资本开支期结束后，公司作为能源央企，有望提升分红水平，股息率具备吸引力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 华峰铝业：兵马未动、粮草先行，通过收购获得稀缺厂房土地 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.29、1.50、1.88元，对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-20 铜陵有色：铜冶龙头，资源加持，焕新出发 (东方证券 刘洋)

●我们预测公司25-27年EPS为0.27、0.38、0.43元。根据可比公司2026年PE16X估值，给予公司6.08元目标价。综上，首次覆盖给予公司买入评级。

●2025-11-19 盛屯矿业：铜钴为基，黄金启新元 (民生证券 邱祖学,袁浩)

●公司利润进入释放阶段，现有资产部分铜产能及国内矿山部分仍有增量，叠加铜价有望继续向上，公司利润将进一步增长。待金矿收购完成后，公司成长性将更为突出。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润23.30、35.71、37.18亿元，EPS分别为0.75、1.16、1.20元，对应11月19日收盘价PE分别为17X、11X、10X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-18 电投能源：重大资产重组落地，产业链优势强化 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●考虑公司新能源发电、铝业务均具备较好的成长性；长协煤占比较高，煤炭业务稳健；重大资产重组落地，强化煤电铝产业链优势，增厚业绩。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为56/58/60亿元。维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 电投能源：资产收购落地，“煤电铝”一体化版图再进一步 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润59/60/64亿元，对应PE为11.0X、10.6X、10.0X，维持“买入”评级。