中金黄金(600489)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-20 中金黄金：央企控股，左手金矿右手铜矿 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为826.45、1015.55、1065.55亿元，归母净利润分别为51.80、83.78、100.83亿元，当前股价对应PE分别为24.4、15.1、12.5倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-02 中金黄金：金铜齐增业绩释放，新增项目推进 (华安证券 许勇其,黄玺)

●中金黄金2025年前三季度实现营收539.76亿元，同比+17.23%；实现归母净利润36.79亿元，同比+39.18%。单25Q3实现营收189.09亿元，同比+7.97%；实现归母净利润9.84亿元，同比+9.28%；扣非后归母净利润12.56亿元，同比+32.65%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.39/57.90/63.21亿元(前值为43.7/48.5/52.2亿元)，对应PE分别为21.76/18.56/17.00倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中金黄金：三季报点评：三季度业绩受矿山停产影响，矿产金产量有望快速提升 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为803/962/989(原预测765/837/847)亿元，同比增速22.5%/19.8%/2.8%；归母净利润分别为56.84/89.41/94.74(原预测48.14/62.96/66.02)亿元，同比增速67.9%/57.3%/6.0%；摊薄EPS分别为1.17/1.84/1.95元，当前股价对应PE为19.0/12.1/11.4X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中金黄金：2025年三季报点评：内蒙古矿业停产拖累业绩，纱岭金矿待投产 (民生证券 邱祖学)

●公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能，考虑2025年贵金属价格增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.95/71.27/94.79亿元，按照10月30日收盘价，对应PE为20/15/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 中金黄金：季报点评：意外影响三季度业绩表现 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们上调公司25-27年归母净利润(11.74%/3.78%/12.68%)至56.72/72.87/94.46亿元(三年复合增速为40.77%)，对应EPS为1.17/1.50/1.95元。上调主要是金价上涨超预期。可比公司Wind26年一致预期为14.53倍PE，考虑公司在建矿山沙岭金矿完全达产后年产量约为10吨，增量较大且可预见性较强，给予公司26年16.7倍PE估值，上调目标价为25.05元(前值17.97元，对应17.11倍25年PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-12 西部矿业：资产100%位于国内，成长性较好 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到铜扰动事件频发、需求好于我们先前的预期，我们上调26-27年铜价、金价假设，测算公司26-28年归母净利分别为58/61/67亿元(变动幅度13%/8%/-)。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为12.5X，给予公司2026年12.5XPE，对应目标价30.62元(前值34.82元，基于2026年PE16.1X)，目标价下调主因可比公司估值下调。维持“增持”评级。

●2026-04-12 华峰铝业：25年销量营收共振提升，静待重庆基地贡献成长动力 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.3/16.8/20.2亿元，同比增速分别为19.3%/17.3%/19.9%，当前股价对应的PE分别为14/12/10倍。作为国内铝热传输材料龙头，公司有望受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。维持“买入”评级。

●2026-04-12 华友钴业：2025年报点评：业绩符合预期，镍、钴、锂产品毛利合计占比超过70% (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●综合来看，华友钴业在镍、钴、锂等关键业务领域的表现亮眼，一体化布局优势明显，具备较强的成长性和盈利能力。尽管存在一定的外部风险，但其核心竞争力和市场地位使其具备长期投资价值，适合看好新能源材料行业的投资者重点关注。

●2026-04-11 云南铜业：优质资产并表，将受益于铜价上涨 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铜现货含税价均为95000元/吨，铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为800元/吨，黄金价格1100元/克，白银价格20000元/千克，预计2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速160.0/18.1/0.0%；摊薄EPS分别为1.40/1.65/1.65元，当前股价对应PE分别为13.4/11.3/11.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。维持“优于大市”评级。

●2026-04-11 西部黄金：2025年年报点评：利润如期释放，业绩加速期来临 (国联民生证券 邱祖学)

●考虑当前贵金属价格回升，公司未来矿产金增速可观，我们预计2026-2028年公司归母净利润为19.67/31.32/38.51亿元，对应4月10日收盘价PE分别为16/10/8X，维持“推荐”评级。

●2026-04-10 洛阳钼业：铜产品量价齐增，正式布局黄金业务 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●自2023年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少有的保持铜高增长的企业，随着KFM二期及TFM三期在2027年后陆续投产，2028年后公司铜产量有望达到100万吨，并伴随黄金业务快速放量。假设2026-2028年铜现货结算价均为95000元/吨，钴金属价格维持43万元/吨，氢氧化钴折价系数100%，金价5000美元/盎司。预计2026-2028年归母净利润341.9/368.7/423.2亿元，同比增速68.1/7.9/14.8%；摊薄EPS分别为1.6/1.7/2.0，当前股价对应PE分别为12.0/11.1/9.7X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目扩产将使公司铜产量迈向百万吨，黄金业务即将放量，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：主要产品产量增长，一体化布局助力发展 (渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到产品价格走势，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至95.57/113.39亿元，新增2028年归母净利预测为132.76亿元，对应EPS分别为5.04/5.98/7.00元/股；对应2026年PE为11.81X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：产业一体化优势凸显，创历史最佳经营业绩 (银河证券 华立,孙雪琪)

●公司产业一体化优势显著，持续推进降本增效，运营质量稳步提升，有效抵御产品价格和行业周期下行风险。考虑公司后续重点项目有序推进，镍钴锂产量增长确定性较强，锂电产业回暖将加快公司利润释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润为101、127、143亿元，对应PE为12、9、8x，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 华友钴业：年报点评：业绩表现亮眼，资源端和材料端持续取得突破 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●上调盈利预测，预计公司2026-2028年营收为1072/1225/1403(原预测812/891/-)亿元，同比增速32.3%/14.3%/14.5%；归母净利润为102.73/121.69/144.34(原预测70.06/82.94/-)亿元，同比增速68.1%/18.5%/18.6%；摊薄EPS为5.42/6.42/7.61元，当前股价对应PE为11.3/9.5/8.0X。公司是国内新能源锂电材料行业的头部企业，一体化产业链能有效抵御行业下行风险，同时也有望充分享受锂电行业景气度回暖带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 神火股份：煤铝盈利修复，26Q1归母净利预计同增218% (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为78.48/87.10/97.24亿元(前值为2026-27年分别为57.84/66.78亿元，铝价上行上调)，对应PE分别为9.78/8.81/7.90倍，维持“买入”评级。