国药股份(600511)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-07 国药股份：母公司表现较好，全年业绩有望稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为536.35亿元、568.70亿元和603.16亿元，分别同比增长6.0%、6.0%和6.1%，归母净利润分别为21.49亿元、23.15亿元和24.94亿元，分别同比增长7.4%、7.7%和7.7%，折合EPS分别为2.85元/股、3.07元/股和3.31元/股，对应PE为10.2X、9.4X、8.8X，维持买入评级。

●2025-04-29 国药股份：业绩相对稳健，控费良好 (华源证券 刘闯)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.0亿元、23.8亿元、25.5亿元，增速分别为10.1%、8.1%、6.9%，当前股价对应的PE分别为10X、9X、9X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2025-04-25 国药股份：季报点评：母公司业绩稳健增长 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●经营稳健的医药流通龙头，维持“买入”评级.我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利润分别为21.0/22.1/23.1亿元，同比+5.0%/+5.0%/+4.8%，对应EPS2.78/2.92/3.07元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，短期净利业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司25年15xPE估值(可比公司25年Wind一致预期均值11x)，维持目标价41.76元。

●2025-04-09 国药股份：部分子公司拖累利润，盈利能力恢复可期 (华源证券 刘闯)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.0亿元、23.8亿元、25.5亿元，增速分别为10.1%、8.1%、6.9%，当前股价对应的PE分别为10X、9X、9X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2025-03-24 国药股份：2024年报点评：收入增长稳健，利润受子公司影响有所波动 (华福证券 陈铁林,何展聪)

●考虑到2024年业绩情况，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增27年预测，我们预测25-27年归母净利润分别为21.5/22.9/24.5亿元(25-26前值为23.8/25.5亿元)，对应当前PE分别为11/10/9倍。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-07-15 润贝航科：2025H1业绩高增，国产航材前景广阔 (中邮证券 鲍学博,马强)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应当前股价PE估值分别为28、23、19倍，维持“增持”评级。

●2025-07-15 香农芯创：存储需求扩张，“分销+产品”业务双受益 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2025-27年营业收入分别为300.60、326.80、402.18亿元，同比23.9%、8.7%、23.1%；归母净利润分别为4.83、6.86、9.27亿元，同比83.0%、42.0%、35.0%；EPS分别为1.04、1.48、2.0元。2025年7月14日股价为33.61元，对应PE分别为32.26X、22.71X、16.82X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-13 香农芯创：分销+自研齐头并进，充分受益AI浪潮 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●我们预计公司归母净利润2025-2027年有望达6.81、8.68、10.43亿元，对应PE为22.7/17.8/14.8x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-09 神州数码：自有品牌、外销高增，数云融合战略取得显著成效 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●维持“优于大市”评级。公司数云融合战略取得显著成效，预计自有品牌业务，以及外销业务将持续取得高增长，我们预测2025-2027年EPS为1.69/1.95/2.28元(原2025-26预测为2.66/2.96元)。采用PE和PB估值方法，基于谨慎性取低值，给予目标价42.15元(-19%，原目标价基于2024年25x PER)。

●2025-07-07 物产环能：热电联产价值外延，新能源持续布局熔盐储能技术 (中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为452.7/458.2/463.6亿元，归母净利润分别为7.9/8.5/9.1亿元，三年归母净利润CAGR为7.5%，以当前总股本5.58亿股计算的摊薄EPS为1.42/1.52/1.64元。公司2025年7月3日股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为9/8/8倍。参考可比公司估值，考虑到热电联产资产有望进一步拓展价值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-06 苏美达：双链驱动，开启外贸新篇章 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1208/1258/1305亿元，归母净利润12.8/13.7/14.9亿元，对应EPS为0.98/1.05/1.14元/股，对应当前PE为9.8X/9.1X/8.4X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-07-04 物产中大：整合资源反内卷，模式革新拓新篇 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，对应的PE为8、6、6倍。考虑到物产中大业务稳定性强，产业布局较为广泛，能够形成协同效应和多元化的收入来源，通过资源整合，有望激活先进制造业板块发展新动能，我们看好公司中长期增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-07-01 小商品城：新市场招商贡献业绩增量，跨境支付业务有望加速发展 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●短期而言，全球数贸中心(市场板块)计划在今年10月正式开业，新的面积增量、租金及中标费用将增厚业绩表现，驱动业绩进入新一轮扩张期。中长期看，公司已成为全球贸易服务商，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长潜力，同时公司作为进口贸易创新发展试点单位有望分享进口贸易繁荣的机遇。考虑公司全球数贸中心的市场部分计划在10月份开业，有望为四季度贡献业绩增量，我们上调公司2025-2027年归母净利润至40.32/64.08/78.32亿元(前值分别为36.38/57.15/68.37亿元)，对应PE分别为28.1/17.7/14.5倍，维持“优于大市”评级。

●2025-07-01 小商品城：2025中报预增点评：扣非净利润同增13.5%-18.4%，全球数贸中心招商超预期 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城是非美出口枢纽，具备重要的重要战略地位。我们维持公司2025-27年的归母净利润预测为42.3/57.1/68.3亿元，同比+38%/35%/19%，对应6月30日收盘价估值为27/20/17倍，维持“买入”评级。

●2025-07-01 小商品城：新市场招租超预期，25H1净利稳步增长 (华西证券 刘文正,刘彦菁)

●公司收租主业基本盘稳定，另外通过新市场落地与涨租，量价齐升带来增量，①量：25年全球数贸中心计划招商投用，新增39万方可出租面积。②价：根据23年年报，24-26年计划每年涨租不低于5%。除传统主业外，AI赋能下，Chinagoods、Yiwupay等新业务想象空间大。我们上调盈利预测，预计25-27年公司收入203/265/327亿元(原预测为199/264/325亿元)，同比+29/+31%/+23%，归母净利润为43/55/67亿元(原预测为41/54/65亿元)，同比+41%/+26%/+23%，EPS分别为0.79/1.00/1.22元(原预测为0.74/0.98/1.19元)，参考2025年6月30日收盘价20.68元，对应最新PE为17/14/11X，维持“增持”评级。