天下秀(600556)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-31 天下秀：主业企稳叠加降本增效，第三季度净利润增长43% (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.9/2.7/3.2亿元，同比增速4.2%/43.2%/17.7%；摊薄EPS=0.1/0.15/0.17元，当前股价对应PE=56.9x/39.7x/33.7x。公司率先布局红人经济，在客户和红人资源方面积累深厚，具备稀缺性，维持“增持”评级。

●2023-10-31 天下秀：季报点评：23Q3归母净利yoy+42.76%，看好公司持续上下游探索红人经济产业链新生态！ (天风证券 郑澄怀)

●考虑到Q3单季公司收入增长放缓，我们将公司23-25年归母净利润预测由2.7/3.9/4.9亿元下调至1.4/2.6/3.5亿元，但基于公司未来将持续进行数据化产品和商业服务转化，不断夯实现有红人平台竞争力，上下游探索延伸新布局，拓展长期空间，维持“买入”评级。

●2023-10-29 天下秀：2023年三季报点评：经营展现韧性，创新业务布局持续推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到受外部环境影响，公司营收及营业成本端有所承压，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为0.08/0.12/0.15元(此前为0.13/0.17/0.22元)，对应当前股价PE分别为74/50/41倍。我们看好公司作为红人经济龙头，布局创新业务培育新增长点，维持“买入”评级。

●2023-10-27 天下秀：三季报点评：主业展现经营韧性，创新业务持续落地 (西部证券 李艳丽)

●公司营销平台具备差异化的红人生态，Web3.0业务矩阵日益完善，看好公司在品牌营销领域市场份额的提升，预计公司2023/24/25年营业收入43.1/50.3/58.3亿元，YoY+4%/+17%/+16%，归母净利润1.5/2.6/3.5亿元，YoY-19%/+77%/+34%，维持“增持”评级。

●2023-10-27 天下秀：23Q3收入表现稳定，成本端压力仍较大 (中银证券 卢翌)

●预计23Q4红人广告投放仍在好转，但复苏节奏平淡；流量竞争以及客户结构变化导致毛利率压力较大，公司严格管控费用，保持利润率稳定。另一方面，红人广告代理市场竞争格局优化，公司作为龙头仍具优势。长期来看，AIGC/元宇宙/Web3等新技术将赋能创新营销场景。我们下调2023/24/25年归母净利润至1.61/2.08/2.43亿元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-04-23 三七互娱：短期业绩低于预期，分红频次提升 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●预计公司2024年/2025年/2026年营收174.26亿元/180.50亿元/183.63亿元，归母净利润27.96亿元/29.63亿元/30.72亿元，EPS为1.26元/1.34元/1.39元，对应PE为13.64倍/12.87倍/12.41倍。考虑到公司分红属性凸显，继续维持公司“买入”评级。

●2024-04-23 三七互娱：23Q4销售费用率提升较大，2024年加大分红 (中银证券 卢翌)

●考虑到公司产品上线节奏不确定，小游戏销售费用支出较高，我们调整2024/25/26年归母净利润至29.85/32.82/36.29亿元，EPS1.35/1.48/1.64元，对应PE12.26/11.15/10.09倍，维持买入评级。

●2024-04-23 拉卡拉：年报点评：数字支付业务毛利率提升较大，盈利能力明显恢复 (国联证券 黄楷,刘雨辰)

●鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，有望受益于市场恢复增长和净费率提升，参照可比公司估值，我们给予公司2024年18倍PE，目标价19.99元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 三七互娱：产品投放力度加码，拟提高分红频次 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●公司收入整体稳健，短期增加投放导致利润小幅下降，后续利润有待释放。长期而言，公司小程序游戏优势凸显，出海领先地位稳健，AI赋能效果突出。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润30.94/35.53/39.71亿元，对应当前股价(2024年4月22日)的PE分别为12.3/10.7/9.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-22 深桑达A：2023年净利润高增，把握“云数”领域市场机遇 (国投证券 赵阳,杨楠)

●深桑达是高科技产业工程服务领域的龙头企业，作为中国电子下属二级央企，聚焦中国电子自主安全计算产业链中“云”“数”两大主业，有望受益于国资云、数据要素、AI大模型等多重机遇。预计公司2024年-2026年的收入分别为633.21/709.26/794.01亿元，归母净利润分别为4.06/4.92/5.93亿元。维持买入-A投资评级，给予6个月目标价21.40元，相当于2024年60倍的市盈率。

●2024-04-22 拉卡拉：年报点评：支付回暖有望带动盈利能力持续提升 (华泰证券 谢春生)

●我们看好行业景气度上行、格局优化之下，公司支付业务盈利能力持续提升。预计公司2024-2026年EPS分别为0.99、1.24、1.46元(前值2024-2025年1.26、1.49元)。可比公司24E平均PE14.6倍(Wind)，给予公司24年PE14.6倍，目标价14.45元，“增持”。

●2024-04-22 拉卡拉：2023年及2024Q1业绩点评：支付市占率趋稳且费率提升，关注全年业绩反转机遇 (开源证券 高超)

●考虑线下消费尚待回暖，我们下调2024/2025净利润预测分别8.3/10.8亿元(前值为10.3/13.1亿元)，新增2026年净利润预测为12.7亿，分别同比+82%/+30%/+18%，当前估值对应PE分别13.0/10.1/8.5倍，给予“买入”评级。

●2024-04-22 浙文互联：提质增效夯实主业2024年看AI赋能数字文化战略新发展 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年收入分别为115.4\\123.6\\133.2亿元，归母利润分别为2.6、2.98、3.34亿元，EPS分别为0.18、0.2、0.22元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为26.4、23.1、20.6倍，作为数字营销、数字文化双领军企业，将响应“国九条”政策，在国资股东浙江文投的引领下，公司将有望推动股份回购与分红，并通过资源整合加速构建数字文化科技平台，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-22 三七互娱：老产品生命力旺盛彰显长线能力，新产品储备丰富有望贡献增量 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司基本盘稳定，我们预计公司24-26年营业收入分别为190.29/211.22/232.34亿元，同比增速分别为15%/11%/10%；考虑到公司在营游戏较多，推广费用增加导致销售费用率水平较高，我们小幅下调公司盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为30.71/34.73/38.30亿元，同比增速分别为16%/13%/10%，对应当前股价市盈率分别为11.9/10.5/9.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-22 三七互娱：2023年年报点评：静待买量利润释放，拟开启连续季度分红 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到公司加大新游买量推广力度，利润释放节奏或慢于我们此前预期，我们下调公司2024-2025年并新增2026年EPS预测为1.36/1.54/1.67元(2024-2025年此前为1.68/1.94元)，对应当前股价PE分别为13/11/10X。看好公司小程序游戏赛道优势凸显，市场份额有望逐步提升，利润有望稳步释放，维持“买入”评级。