绿地控股(600606)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 绿地控股：年报点评：业绩和销售承压，融资规模保持稳定 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●综合考虑公司待结转资源和基建项目的收缩，以及房地产市场情况，我们下调营收、上调资产减值损失，预计24-26年EPS为0.04/0.03/0.02元。可比公司平均24PB为0.49倍，考虑到公司经营不确定性相对较大，我们认为合理24PB为0.35倍，24BVPS为5.76元，目标价2.02元(前值3.23元)，下调至“持有”评级。

●2023-08-28 绿地控股：中报点评：业绩持续承压，销售降幅收窄 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司8月28日发布半年报，23H1实现营收1742亿元，同比-15%；归母净利润26亿元，同比-38%，与业绩快报基本相符。我们维持23-25年EPS为0.25/0.43/0.49元的盈利预测。我们认为公司23年业绩受流动性压力扰动较大，应以24年作为估值基准，可比公司平均24PE为8.5倍(Wind一致预期)。考虑到公司经营不确定性相对较大，其合理24PE为7.5倍，目标价3.23元(前值3.01元，基于7倍24PE)，维持“增持”评级。

●2023-04-29 绿地控股：年报点评：经营持续承压，境外债获整体展期 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●我们认为公司23年业绩受流动性压力扰动较大，应以24年作为估值基准，可比公司平均24PE为8.2倍(Wind一致预期)。考虑到公司经营不确定性相对较大，其合理24PE为7倍，目标价3.01元(前值3.25元，基于6.5倍22PE)，维持“增持”评级。

●2022-10-25 绿地控股：季报点评：Q3业绩降幅收窄，控拿地降负债 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司10月24日发布三季报，1-3Q2022实现营收3058亿元，同比-28%；归母净利润69亿元，同比-38%。面对地产行业调整，公司继续保持大局稳定和较大业绩体量，国企股东也在关键时刻提供了流动性支持。我们维持盈利预测，预计22-24年EPS至0.50/0.57/0.64元。可比公司22年平均PE为8.4倍(Wind一致预期)，考虑到流动性压力对公司经营造成的负面影响，我们认为公司合理2022PE为6.5倍，下调目标价至3.25元(前值3.75元，基于7.5倍2022PE)，维持“增持”评级。

●2022-08-23 绿地控股：中报点评：保持大局稳定，国企股东雪中送炭 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司8月22日发布半年报，22H1实现营收2046亿元，同比-28%；归母净利润42亿元，同比-49%，与业绩快报基本相符。受多重因素影响，公司经营暂遇困难，但仍保持大局稳定和较大业绩体量，国企股东也在关键时刻提供了流动性支持。我们维持盈利预测，但因为转增带来股本增加，调整22-24年EPS至0.50/0.57/0.64元(前值0.55/0.63/0.70元)。可比公司22年平均PE为9.1倍(Wind一致预期)，考虑到公司面临的流动性压力，我们认为合理2022PE为7.5倍，下调目标价至3.75元(前值5.06元，基于9.2倍2022PE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-10-31 我爱我家：2025前三季度业绩点评：盈利稳定、市占提升、应收优化 (东北证券 刘清海)

●公司利润强劲增长，各业务市占稳中有升，客户结构持续优化应收账款不断下降。考虑到去年四季度基数较高，且资管业务确认收入会计处理方式发生变化，下调公司后续业绩预期，我们预计公司2025-2027年收入分别为119.1、123.6、128.6亿元，归母净利分别为0.97、1.41、1.93亿元。对应PE分别为69.1x、47.7x、34.8x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 滨江集团：三季度业绩稳健增长，拿地聚焦杭州大本营 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元，EPS为0.94、1.05、1.10元，当前股价对应PE为11.8、10.5、10.1倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

●2025-10-31 新城控股：商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位 (开源证券 齐东,胡耀文)

●新城控股发布2025年三季报，公司三季度营收利润同比有所下行，商业运营收入稳健增长，出租率维持高位，盈利能力底部回升趋势明显。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、15.0、17.5亿元，EPS分别为0.46、0.67、0.78元，当前股价对应PE分别为30.6、21.3、18.3倍，公司出租物业增长势头较好，看好公司业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级。

●2025-10-30 我爱我家：归母净利润同比大幅增长，GTV水平稳健提升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我爱我家发布2025年三季度报告，公司降本增效效果明显，GTV水平稳健提升，归母净利润同比大幅增长，业绩增速有所修复。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.14元，当前股价对应PE估值分别为42.4、25.3、21.0倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好，维持“增持”评级。

●2025-10-30 招商积余：营收利润双位数增长，市拓规模同比提升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.19、10.81、12.22亿元，EPS分别为0.87、1.02、1.15元，当前股价对应PE为13.2、11.2、9.9倍，伴随业务结构调整及降本增效措施，盈利能力底部回升趋势明显，未来业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

●2025-10-30 滨江集团：季报点评：利润率改善，业绩持续兑现 (平安证券 杨侃,王懂扬)

●公司扎根优势区域，在楼市低调整及分化趋势下，后续销售去化具备可靠保障；同时公司秉承稳健经营与精细化管理，财务状况良好，彰显融资优势与逆势扩张实力，属优质民企翘楚。我们维持公司2025-2027年EPS预测0.91元、0.99元、1.07元，当前股价对应PE分别12.3倍、11.2倍、10.4倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 陆家嘴：三季度业绩表现亮眼，持有物业出租率承压 (开源证券 齐东,胡耀文)

●陆家嘴发布2025年三季报，公司三季度营收利润同比大幅增长，毛利率水平有所下滑，持有物业出租率有所下行。受项目结转进度加快影响，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为17.4、18.9、20.5亿元，对应EPS为0.35、0.38、0.41元，当前股价对应PE为24.9、22.9、21.2倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

●2025-10-29 天地源：2025年三季报点评：归母净利受多因素影响亏损，背靠国资改善现金流 (民生证券 周泰,陈立)

●公司作为国资平台，母公司支持力度加大，融资渠道通畅；公司于2025年三季度开始拿地，随着项目上市现金流或将得以改善。我们预测2025-2027年营收分别达110.45亿元/118.59亿元/129.71亿元，同比增长2.8%/7.4%/9.4%；2025-2027年归母净利润分别为-9.96亿元/-0.44亿元/-0.27亿元，亏损同比收窄2.3%/95.6%/37.2%；对应2025-2027年PB估值为1.6/1.7/1.7倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2025-10-29 中新集团：季报点评：科技重估助力产投业务形成增长极 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●由于科技板块估值提升带来公允价值变动损益以及土地出让收入超我们预期，我们上调公司25-27年归母净利润至8.91/9.96/10.79亿元(上调幅度29.05%/32.65%/31.74%)，对应EPS为0.59/0.66/0.72元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为19.9倍，给予公司25年19.9倍PE，目标价为11.72元(前值10.03元，对应21.8倍2025年PE)。

●2025-10-29 南都物业：扣非利润保持稳定，加大力度推进机器人生态布局 (开源证券 齐东,胡耀文)

●南都物业发布2025年三季报，公司营收利润保持增长，布局住宅、商写、城市服务三大领域，在管规模稳健增长。公司市场化程度较高，同时通过多方合作探索机器人服务场景，2025年以来已成功参投云象机器人、云深处科技和境智具身，助力物管数智升级、成本优化，投资收益有望增厚。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.68、1.76、1.84亿元，EPS分别为0.89、0.94、0.98元，当前股价对应PE为15.0、14.3、13.7倍，我们认为公司在退出亏损项目后轻装上阵，盈利能力有望修复，维持“买入”评级。