老凤祥(600612)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-12 老凤祥：2025Q4业绩表现亮眼，渠道端积极布局主题店 (万联证券 李滢)

●受黄金价格高位上行、黄金税收新政落地等因素影响，黄金珠宝首饰销量表现较为疲软。公司作为黄金珠宝行业龙头，渠道端持续优化传统门店，着重布局主题店，未来整体店效有望提升；随着产品工艺的不断升级，毛利率仍有一定的上行空间。我们判断，全球宏观经济的不确定仍然存在，叠加地缘摩擦、新兴经济体央行购金等将会进一步推高金价，金价高位对黄金珠宝终端需求的影响仍有可能持续，根据最新经营数据，预计公司2025-2027年EPS分别为3.35/3.70/3.96元/股，对应2026年3月11日收盘价的PE分别为13/12/11倍，下调为“增持”评级。

●2026-03-11 老凤祥：2025年业绩快报点评：Q4业绩高增，看好黄金珠宝需求逐渐修复 (东吴证券 吴劲草,郗越)

●2024–2025年黄金价格快速上涨对终端黄金饰品消费形成一定压制，行业需求阶段性承压，公司收入与利润增速有所波动，但盈利能力整体保持韧性。中长期来看，公司作为国内黄金珠宝行业龙头之一，品牌积淀深厚、渠道网络完善，同时持续推动产品创新及渠道提质增效，有望在行业需求企稳后率先受益。结合公司盈利修复预期，我们将公司2025-2027年归母净利润预测由16.4/18.3/19.6亿元上调至17.6/20.0/21.4亿元，2025-2027年PE对应最新收盘价分别为13/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-08 老凤祥：金价上涨叠加渠道产品积极优化，四季度业绩表现突出 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●考虑2025年Q4以来公司渠道及产品调整逐步见效，金价上涨等因素对当期利润表的积极影响，我们略上调公司2025-2027年归母净利润至17.55/18.71/19.73亿元(前值分别为16.48/17.77/18.8亿元)，对应PE分别为12.5/11.7/11.1倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-08 老凤祥：25Q4业绩靓丽，看好公司改革创新的未来前景 (东方证券 施红梅)

●根据本次业绩快报及行业终端消费的形势，我们调整公司盈利预测(上调25-27年珠宝首饰销售收入及毛利率)，预计2025-2027年每股收益分别为3.35、3.56和3.96元(原预测分别为2.99、3.23和3.76元)，参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价60.52元，维持“买入”评级。

●2026-03-07 老凤祥：金价上涨+产品优化助力，2025 Q4业绩增速亮眼 (国盛证券 杨莹,王佳伟,李宏科)

●公司作为黄金珠宝行业龙头，长期推进渠道/产品经营效率优化，我们预计公司2026/2027年归母净利润为19.43/21.41亿元，现价对应2026年PE为11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:其它制造

●2026-04-15 周大生：品牌使用费翻倍提价落地，利润增量空间可观 (东吴证券 吴劲草,郗越)

●周大生作为国内头部珠宝品牌，注重品牌年轻化和产品创新，多品牌矩阵持续发力，持续通过IP联名、婚庆场景和日常饰品系列拓宽消费群体，依托渠道布局提升渗透力。考虑到本次品牌使用费提价增厚利润，我们维持2025年归母净利润预测11.1亿元，将26-27年归母预测由12.2/13.1亿元上调至13.2/15.2亿元，25-27年同比分别+10.1%/+18.8%/+15.1%，PE对应最新收盘价分别为13/11/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-14 潮宏基：25年净利润亮眼高增，看好全球化品牌势能向上 (中泰证券 郑澄怀,袁锐)

●我们认为潮宏基深耕年轻化时尚珠宝赛道，以东方美学设计与非遗花丝工艺构筑差异化产品内核、IP矩阵精准触达年轻消费群体。在渠道稳步开拓、产品力增强以及海外市场布局下，品牌势能持续向上，因此我们调整此前预测(前值26/27年收入80.89/86.66亿元，净利润5.25/5.74亿元)，预计26-28年公司收入分别为109.39/126.14/144.05亿元，同比+17.4%/+15.3%/+14.2%；净利润分别为7.04/8.36/9.74亿元，同比+41.6%/+18.7%/+16.5%，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-04-14 阿石创：顺价落地有望修复盈利，半导体布局加速成长 (东北证券 李玖,武芃睿,张禹,张东伟)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现营收分别为14.29/15.34/18.83亿元，对应PS分别为4.05/3.78/3.08倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-10 潮宏基：2025年业绩表现亮眼，持续看好品牌势能提升 (华源证券 丁一)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.03/8.45/9.86亿元，同比增速分别为41.5%/20.1%/16.7%，当前股价对应的PE分别为14/11/10倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间，维持“增持”评级。

●2026-04-08 潮宏基：产品创新+加盟扩张，业绩如期高增 (中邮证券 李鑫鑫)

●公司作为黄金珠宝品牌中年轻化的代表，定位年轻时尚女性，持续深化全渠道布局，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻化的红利。我们预计公司26-28年营业收入增速为11%、18%、18%，归母净利润增速为32%、19%、23%，EPS分别为0.74元/股、0.88元/股、1.08元/股，当下股价对应PE分别为14x、12x、10x，维持公司“买入”评级。

●2026-04-07 潮宏基：2025年珠宝业务盈利能力强化，海外开店累计达11家 (山西证券 王冯,孙萌)

●2025年，公司营收规模突破90亿元，加盟渠道完成年初开店计划，且珠宝业务盈利能力进一步提升，并加速推进国际化进程。预计公司2026-2028年EPS为0.77、0.94、1.11元，4月3日收盘价，对应公司2026-2028年PE为13.5、11.0、9.4倍，维持“增持-A”评级。

●2026-04-05 艾迪药业：2025年年报点评：HIV新药收入快速增长，创新管线中美布局 (国海证券 曹泽运,年庆功)

●国海证券预计，艾迪药业2026年至2028年的营业收入将分别达到9.02亿元、11.79亿元和14.27亿元，归母净利润分别为0.51亿元、1.05亿元和1.78亿元。基于对公司创新药物商业化前景的看好，维持“买入”评级。不过，报告也提示了多项风险，包括并购整合不及预期、临床试验结果和进度不确定性、政策变化导致产品价格波动等。

●2026-04-03 潮宏基：2025年业绩快速增长，渠道持续发力 (万联证券 李滢)

●公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列。2025年在需求偏弱的大背景下，公司门店逆势扩张，加盟业务持续发力。根据最新经营数据调整盈利预测，并引入2028年预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为6.90/8.23/9.64亿元(调整前2026-2027年预计归母净利润分别为5.75/6.94亿元)，对应PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-04-02 潮宏基：2025年年报点评：25年归母净利高增，加盟渠道高质量增长 (国元证券 李典,徐梓童)

●公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品化，时尚珠宝产品收入快速增长。预计2026-2028年EPS分别为0.79/0.94/1.11元/股，对应PE为13/11/9x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 潮宏基：业绩高增，品牌发展规模与质量并进 (华西证券 许光辉,王璐)

●结合年报，我们调整此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年营收为113.87/136.99/158.68亿元（原预测2026-2027年为91.68/103.83亿元），归母净利润为7.53/9.38/11.08亿元（原预测2026-2027年为6.76/8.01亿元），EPS为0.85/1.06/1.25元（原预测2026-2027年为0.76/0.90元），最新股价（3月31日收盘价10.3元）对应PE为12/10/8X，维持“买入”评级。