百川能源(600681)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-30 百川能源：季报点评：短期因素拖累3Q20业绩，业务结构持续优化 (东方证券 卢日鑫,谢超波,施静)

●由于疫情对接驳业务工期的影响，结合后期潜在疫情反复的风险，我们下调公司的盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为6.0/8.3/10.4亿元(之前分别为10.9/12.9/14.4亿元)，根据可比公司估值，给予2021年11倍PE，目标价为6.27元(之前为10.64元)，维持买入评级。

●2019-10-30 百川能源：气量营收持续稳定增长，外延并购不断扩大体量 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●公司是优质的区域性燃气运营商，正在向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转型，近几年业务范围和收入规模不断扩大，还将通过外延并购继续实现全国布局。主营业务方向未来发展势头良好。今明两年，随着村村通工程业务的回款逐步到位，公司的现金流情况预计也会得到改善。LNG接收站项目落地和潜在的外延并购都将成为公司业务增长的重要推动力，长期增长可期。公司近两年始终保持50%以上的高分红率，预计未来高分红的股利政策仍将持续，对应2018年10倍的静态估值，投资潜力较大。我们预计，公司2019-2021年归属净利润分别为12.07、13.81、15.96亿元，EPS分别为0.84元、0.96元、1.11元，对应当前股价估值分别为8.70、7.60、6.58倍，评级“强烈推荐-A”，目标价按2019年12倍PE估值给予145亿市值，对应股价10.05元。

●2019-10-30 百川能源：接驳减少至三季度业绩下滑，外延并购不断提供增长新动能 (中信建投 万炜,高兴)

●公司近几年积极寻找优质城市燃气项目，相继兼并收购了荆州天然气、阜阳燃气、涿鹿大地以及绥中大地，通过外延扩张实现了业绩的持续增长，并为将来的发展提供了更大的空间。同时，公司还不断推进天然气全产业链布局，包括建设绥中县LNG接收站(设计接收能力300万吨/年)，以及投资设立百川投资以从事油气资源项目开发和国际能源贸易等。我们预计，2019-2021年公司营业收入将分别达到56.55亿元、69.34亿元、84.06亿元，归母净利润分别为9.36亿元、10.26亿元、11.41亿元，对应EPS分别为0.65元、0.71元、0.79元，维持公司“买入”评级。

●2019-04-26 百川能源：2019年一季报点评：业绩增长12%，盈利质量下滑 (国信证券 陈青青,武云泽)

●我们维持公司2019-2021年盈利预测为12.03/13.93/15.52亿元，考虑送股影响，对应动态PE为10.9x/9.4x/8.4x，尽管一季报盈利质量下滑，但相信全年情况仍将维持稳定，看好公司并购执行力以及接收站布局，维持“买入”评级，合理估值11.7-12.5元。

●2019-03-08 百川能源：业绩符合预期，未来售气+接驳+外延并购促进持续成长 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●后续公司收入将保持每年20-30%左右的增长，同时外延并购加速带来更多成长增量，公司2019-2020年将实现归属净利润分别为13.3亿元，16.0亿元，当前市值对应2019年PE估值约为10.5倍，估值处于低位，且有较高现金分红比例，维持“强烈推荐-A”评级，按2019年15倍PE估值给予目标价19.3元。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-04-29 联合水务：2023年年报及2024年一季报点评：海外业务有条不紊，污水处理贡献增量 (民生证券 严家源,尚硕)

●公司供水业务稳步开展，海外项目进展顺利，现金流保持良好；污水处理业务提质增效明显，有望带动公司实现内生增长。结合公司经营情况，维持对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.49/0.61元/股，新增26年EPS为0.76元/股，对应4月26日收盘价PE分别为29/23/19倍。给与24年30倍PE，目标价14.70元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-29 新奥股份：季报点评：零售气业务逐步恢复，将持续加强股东回报 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年公司归母利润分别为75亿元、85亿元、88亿元，EPS分别为2.42元、2.75元、2.83元。参考可比公司估值水平，给予其2024年11-13倍PE，对应合理价值区间为26.62-31.46元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-04-29 兴蓉环境：业绩稳健增长，污水处理费上调持续受益 (太平洋证券 王亮)

●基于目前业务及未来发展情况，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.30/23.12/25.28亿元，对应EPS分别为0.71/0.77/0.85元，对应当前股价PE分别为9.9/9.1/8.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 新天然气：业绩稳健增长，马必产量快速爬坡提供增长动能 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为15.1亿、16.0亿、18.0亿，EPS分别为3.56/3.78/4.25元，对应4月26日收盘价的PE分别为9.51X/8.96X/7.96X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 新奥股份：2024年一季报点评：基础业务核心利润同增17.8%，销气量呈复苏态势 (东吴证券 袁理)

●维持2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元的盈利预测，同比-14.77%/+20.78%/+13.29%，EPS1.95/2.36/2.67元，对应PE9.1/7.5/6.6倍(估值日2024/4/26)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 新奥股份：零售气业务同比修复，平台交易气量大幅增长 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为56.6亿元、65.3亿元、110.7亿元，EPS分别为1.83元、2.11元、3.57元，对应4月26日收盘价的PE分别为9.71/8.41/4.96倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 新奥股份：2024年一季报点评报告：Q1业绩具备韧性，国内平台交易气高增 (开源证券 张绪成)

●公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入342.3亿元，同比-0.4%；实现归母净利润10.8亿元，同比-25.8%；实现扣非归母净利润9.0亿元，同比+7.5%；实现归母核心利润10.8亿元，同比-12.9%，2024年一季度公司天然气主业销量稳健增长，平台交易气国内业务量大幅增长。考虑天然气价格处于低位，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为60.5/66.2/74.7(前值68.6/76.8/81.4)亿元，同比-14.7%/+9.3%/+12.9%，EPS分别为1.95/2.14/2.41元，对应当前股价PE为9.1/8.3/7.3倍。公司天然气全产业链布局，一体化营业凸显长期优势，业绩有望进一步改善，维持“买入”评级。

●2024-04-26 蓝天燃气：2024年一季报点评：业绩微增，期待需求修复、顺价落地 (东吴证券 袁理)

●河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，对应股息率6.3%(估值日期2024/4/25)，彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026年P/E14.3/13.6/13.2X(估值日期2024/4/25)，维持“买入”评级。

●2024-04-26 兴蓉环境：盈利稳健增长，产能释放&污水调价影响显现 (信达证券 左前明,李春驰)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为91.81/98.58/108.29亿元，归母净利润22.48/23.63/25.51亿元，按4月25日收盘价计算，对应PE为9.53x/9.07x/8.4x，维持公司“买入”评级。

●2024-04-26 深圳燃气：季报点评：盈利稳健增长，顺价利好有望兑现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●给予公司2024年燃气板块14x目标PE(溢价因公司燃气归母净利CAGR为16%、高于同行的11%)，光伏胶膜板块17x目标PE(折价因公司光伏胶膜归母净利CAGR为28%、低于同行的43%)，目标市值253亿元，目标价8.8元。维持“买入”。