中航产融(600705)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 中航产融：2023年报点评：租赁稳健，信托、证券以及本部投资业务拖累业绩 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业总收入/归母净利润为169.4/2.9亿元，同比-6.7%/-82.8%，与此前业绩预告区间一致。2023年租赁子公司相对稳健，信托、证券子公司净利润同比下降较多，本部证券投资承压。考虑信托业务和证券业务表现低于预期，本部投资收益承压，我们下调2024-2025年归母净利润预测至12/16(调前37/46)亿元，新增2026年预测18亿元，对应EPS为0.1/0.2/0.2元。公司是航空工业集团旗下金控平台，具有军工板块产业投资优势，是军工产业链稀缺私募股权投资标的。当前股价对应2024-2026年PB0.6/0.6/0.6倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2023-10-30 中航产融：Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健 (太平洋证券 夏芈卬)

●考虑市场景气度仍待提升，我们适当下调公司2023-2025年归母净利润分别至15.03、28.40、33.96亿元，同比增速分别为-10.54%、88.91%、19.58%。EPS分别为0.17、0.32、0.38元/股。考虑利润波动较大，采用PB估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2023年2.26倍PE，维持“增持”评级。

●2023-10-27 中航产融：季报点评：信托转型深化，投资拖累业绩 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●公司23Q1-3营业收入126.2亿元，同比-3%；归母净利润6.9亿元，同比-63%；加权ROE1.71%(未年化)，同比下降3.02pct。其中，23Q3单季度营业总收入43.1亿元，同比-5%，环比-5%；归母净利润-0.3亿元，同比-106%，环比-106%。前三季度业绩下滑主要系投资类收入波动及中航信托业务结构的改变导致手续费及佣金收入下滑所致。考虑当前市场景气度有待提升，我们适当下调手续费及投资类收入等假设，预计2023-25年EPS分别为0.17/0.23/0.27元(前值为0.23/0.27/0.32元)。考虑到本次净利润波动较大，采用PB估值，2023E BPS为4.30元(前值4.34元)，可比上市金控2023E平均PB估值(Wind一致预期)为0.8x，考虑到公司信托坚定主动转型，给予2023E PB1.0x，对应目标价4.30元(前值为4.55元)，维持增持评级。

●2023-09-05 中航产融：信托业务坚定转型，航空产业持续深耕 (安信证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。我们看好公司以军工行业为立足点，背靠军工央企集团，发挥金融和产业双重优势，带动股权投资、投行等业务发展，驱动公司长期业绩增长。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润21.40亿元、30.18亿元、34.78亿元，6个月目标价4.36元，对应18倍2023年P/E。

●2023-09-03 中航产融：2023中报点评：租赁稳健，证券、信托和本部证券投资承压 (开源证券 高超)

●公司是航空工业集团旗下金控平台，具有军工板块产业投资优势，是军工产业链稀缺私募股权投资标的，产业投资业务持续加码。当前股价对应2023-2025年PB0.8/0.7/0.7倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-29 苏州银行：年报点评：非息拉动营收回暖，信贷扩张保持积极 (平安证券 袁喆奇)

●区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。考虑到利率持续下行背景下对于银行经营端的影响，我们下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.39/1/54/1/71元(原24-25年预测分别为1.49/1.72元)，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%(原24-25年预测分别为15.7%/15.7%)，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.63x/0.58x/0.53x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-29 长沙银行：年报点评：息差韧性凸显，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持，此外，公司110亿可转债发行计划有序推进都将持续夯实资本实力，为公司长期发展增添砝码。但考虑到今年以来持续降息背景下对于银行经营端的影响，我们下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，公司24-26年EPS分别为1.97/2.21/2.51元(原24-25年预测分别为2.30/2.65元)，对应盈利增速分别为6.4%/11.7%/13.7%(原24-25年预测分别为16.1%/15.4%)，目前股价对应24-26年PB分别为0.48x/0.43x/0.39x，综合考虑公司零售业务的竞争力以及区位红利的释放，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 渝农商行：2024年一季报点评：扩张放缓，业绩筑底 (兴业证券 陈绍兴,曹欣童)

●我们小幅调整公司2024、2025年EPS分别至0.98元、1.01元，预计2024年底每股净资产为10.90元。以2024年4月26日收盘价计算，对应2024年底PB为0.42倍。维持“增持”评级。

●2024-04-29 江苏金租：2023年年报及2024年一季报点评：融资租赁资产量价齐升，业绩表现持续向好 (西部证券 周雅婷)

●零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，生息资产保持稳健增长叠加息差扩展，驱动公司业绩保持较高增长。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为29.75/33.68/37.08亿元，同比分别增长11.8%/13.2%/10.1%。

●2024-04-29 交通银行：2024年一季报点评：利润实现正增长，息差保持韧性 (兴业证券 陈绍兴,王尘)

●我们预计公司2024、2025年EPS分别为1.26元、1.27元，预计2024年末每股净资产为13.19元。以2024年4月26日收盘价计算，对应2024年末PB为0.52倍。维持“增持”评级。

●2024-04-29 苏州银行：2023年年报&2024年一季报点评：规模提速增长，利润保持高增 (兴业证券 陈绍兴,王尘)

●我们预计公司2024、2025年EPS分别为1.39元和1.54元，预计2024年底每股净资产为12.12元，以2024年4月26日收盘价计算，对应2024年底PB为0.59倍。维持对公司的“增持”评级。

●2024-04-28 苏州银行：2023年报及2024Q1季报点评：营收增速回暖，资产质量保持稳健 (开源证券 刘呈祥)

●随着拨备计提压力减轻，2024Q1归母净利润增速升至12.29%。基于其息差承压、拨备计提力度加大等因素，我们下调其2024-2025年盈利预测并增加2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为53.49/63.51/73.11亿元，YoY+16.28%/18.71%/15.12%，当前股价对应2024-2026年PB为0.5/0.5/0.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苏农银行：2023年年报&2024年一季报点评：非息提振营收，城区战略推进 (民生证券 余金鑫)

●苏农银行作为唯一立足苏州市区的农商行，在把握其在吴江区的“大本营”优势的同时，持续向苏州市区进军，受益于区位经济优势，信贷增长空间较为充足。且不良率当前稳定于低位，拨备充裕，兼具扎实的风险抵补能力的较好的利润释放能力。预计24-26年EPS分别为1.07、1.17、1.29元，2024年4月26日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 苏州银行：2023年年报&2024年一季报点评：信贷投放积极，营收增速提升 (民生证券 余金鑫)

●苏州银行规模扩张速度较快、资产质量优异，立足苏州经营区位优势显著，有望延续高质量发展。另外，苏州银行当前有50亿元可转债进入转股期，4月26日收盘价距离转股强赎触发价空间为24%，资产规模较快扩张背景下，对资本存在客观补充需求，有望对业绩表现形成一定催化作用。预计24-26年EPS分别为1.38、1.51、1.66元，2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 南京银行：核心营收回暖，高股息标的 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●一季度，南京银行得益于中收的同比高增，核心营收降幅明显收窄，支撑营收增速保持稳健。资产端，零售定价极具韧性，一季度聚焦对公投放，资产定价明显回升。负债端，加大成本管控力度，活期存款占比持续回升，负债成本改善托底息差。零售贷款不良率见顶回落，资产质量持续夯实，拨备水平维持高位。预计2024、2025、2026年营收增速为2.7%、3.5%、3.6%，利润增速为4.7%、4.9%、6.1%。此外，2023年现金分红率同比上升至31.91%，对应股息率为5.94%，高于同业水平。当前南京银行股价仅对应0.60倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出。维持买入评级和银行板块首推。