杭州解百(600814)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 杭州解百：2023年报点评：杭州大厦业绩稳健增长、悦胜体育减亏 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.89/3.20/3.49亿元，同比+11.2%/+10.5%/+9.3%，维持稳健增长，主要来自杭州大厦调改升级、经营效率提升，解百大厦逐步调整改善。综上，预计2024-2026年EPS分别为0.39/0.43/0.48元，对应3月28日收盘价PE分别为16/14/13X。

●2023-04-03 杭州解百：品质消费持续恢复，省内奢侈品地标有望迎来业绩复苏 (华通证券国际)

●预计公司2023-2025年营业收入分别为23.70、27.43、31.76亿元，YOY分别为19.22%、15.75%、15.78%；EPS分别为0.49、0.62、0.72元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为9.80元/股，公司估值水平较可比公司较低，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2022-10-28 杭州解百：业绩同比明显改善，调改+新兴板块助力增长 (华安证券 王洪岩)

●我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.51、0.65、0.75元/股，对应当前股价PE分别为11、9、7倍，维持“买入”评级。

●2022-08-30 杭州解百：疫情冲击业绩下滑，新一轮调改启动助力增长 (华安证券 王洪岩)

●中长期来看，公司进入新一轮调改，叠加消费升级，零售主业有望实现稳步增长。多业务拓展方面，公司布局医疗健康产业及体育行业，满足消费者多元化需求，增加客户黏性，协同主业。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.53、0.69、0.79元/股，对应当前股价PE分别为12、9、8倍，维持“买入”评级。

●2022-03-25 杭州解百：深耕主业盈利提升，多元发展协同可期 (华安证券 王洪岩)

●短期疫情催化，国内奢侈品消费回流，驱动杭州大厦业绩增长。中长期来看，公司进入新一轮调改，叠加消费升级，零售主业有望实现稳步增长。多业务拓展方面，公司布局医疗健康产业及体育行业，满足消费者多元化需求，增加客户黏性，协同主业。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.62、0.73、0.84元/股，对应当前股价PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-03-29 华东医药：医药工业厚积薄发，创新管线进入收获期 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为411.84/459.09/504.85亿元，归母净利润分别为28.92/35.24/39.86亿元。我们选取恒瑞医药、复星医药、爱美客、凯赛生物、上海医药五家公司作为可比公司，给予公司2024年25倍PE，对应目标价50.22元，维持“买入”评级。

●2024-03-28 豫园股份：珠宝主业稳健，消费产业协同成长 (招商证券 丁浙川)

●公司珠宝时尚业务市场地位领先，销售网络持续扩张，同时食品百货工艺等消费板块协同增长。预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为22.3/25.2/30.7亿元，维持“增持”评级。

●2024-03-28 三只松鼠：2023年报点评：高端性价比成效初显，重回百亿目标可期 (东方财富证券 高博文)

●2024年公司目标重回百亿，有望迎来业绩拐点。我们预计公司2024-2026年收入分别为100.36/122.05/141.57亿元，归母净利润分别为3.26/4.35/5.66亿元，对应EPS分别为0.81/1.08/1.41元，2024-2026年PE分别为28.28/21.17/16.28倍。给予“增持”评级。

●2024-03-28 三只松鼠：2023年报点评报告：改革成效显著，2024营收有望重回百亿元 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●三只松鼠战略改革以来，成效显著，2024年年货节期间各渠道高速增长，实现整体营收同比增长超60%，其中核心品类“坚果礼”线上市场份额超35%。后续在“抖+N”协同下，公司通过短视频电商的内容属性打造大单品并赋能全渠道，推动日销品区域化深度分销的打造，加快社区零食店的布局，2024年规划的总体目标是“重回百亿，在全中做强”。考虑到公司正在积极变革且效果初显，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.88/1.14/1.52元，对应PE分别为26/20/15X，维持“买入”评级。

●2024-03-28 三只松鼠：年报点评：高端性价比战略牵引，抖+N全渠道布局 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为100.64/126.43/148.02亿元，归母净利润分别为3.43/5.11/6.93亿元，对应EPS分别为0.86/1.27/1.73元/股。结合A股可比公司估值，给予公司27-32倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为23.22-27.52元，给予“优于大市”评级。

●2024-03-28 菜百股份：品牌势能上升期的华北黄金珠宝龙头 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●给予2024年14-18x PE，对应合理市值区间112-144亿元，合理价值区间14.39-18.51元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-03-27 三只松鼠：高端性价比战略成效显现，24年有望重回百亿 (招商证券 丁浙川)

●公司持续贯彻“高端性价比”战略，供应链纵深提效，全链路优化以实现低价；同时持续推进新分销布局，形成“全品类+全渠道”布局，成长可期，2024年有望重回百亿。预计公司2024/2025/2026年归母净利分别为3.2/4.6/5.7亿，维持“增持”评级。

●2024-03-27 银座股份：2023年年报点评：商品和品牌结构调整优化，推进线上线下一体化 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司下半年利润表现超我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率同比下降，盈利能力有所改善，我们上调对公司2024/2025年EPS的预测29%/18%至0.15/0.17元，新增对公司2026年EPS的预测0.18元。公司在山东等地具有一定竞争实力，持续提升线上线下一体化程度，维持“增持”评级。

●2024-03-26 三只松鼠：高端性价比效果凸显，全产品全渠道势能向上 (国投证券 赵国防,王玲瑶)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为40.96%、25.76%、18.68%，净利润增速分别为57.80%、35.66%、29.88%，看好公司“高端性价比”战略所带动的全品类全渠道增长势能，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为25.95元，相当于2024年30X的动态市盈率。

●2024-03-26 三只松鼠：高端性价比，经营拐点向上 (信达证券 马铮,程丽丽)

●24年公司提出重回百亿目标，全链路成本优化有支撑。我们认为此次年报表明公司全渠道经营均向上，高端性价比战略成效显著。往后展望，公司此轮战略调整顺应行业趋势，不同于此前，此次渠道放量背后有全链路成本优化支撑，24年有望延续经营拐点向上趋势，实现百亿目标。我们预计24-26年EPS分别为0.86、1.22、1.60元，维持对公司的“买入”评级。