电科数字(600850)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-20 电科数字：利润环比改善，AI业务进展积极 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年三季度报告，收入平稳增长，利润端环比改善。公司基本盘行业数字化业务稳健增长，金融、央国企等细分领域在手订单充沛。核心子公司柏飞电子受益特种领域景气度回升，新签订单同比增长23%，为全年稳健增长打下坚实基础。公司AI业务进展积极，截至9月底累计新签订单超百个，金额超5亿元。我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年营收为117.65/128.71/141.12亿元，同比增长9.89%/9.40%/9.65%；归母净利润预计为6.14/7.12/8.13亿元，同比增长11.57%/15.92%/14.15%。对应PE29/25/22倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 电科数字：2025年三季报点评：收入稳健增长，特种行业回暖柏飞电子新签订单保持较快增长 (东北证券 陈俊如)

●我们预测2025-2027年公司营业收入分别为115.92、125.62、136.60亿元，同比增长8.28%、8.37%、8.73%；归母净利润6.10、6.83、7.85亿元，同比增速10.78%、12.06%、14.82%，给予“买入”评级。

●2025-09-02 电科数字：收入稳增，特种行业进展顺利 (东方财富证券 罗云扬,方科,向心韵)

●公司实控人中国电子科技集团有限公司是网信事业国家队，大股东华东计算技术研究所具有雄厚的研发实力和创新能力，公司是中国电科行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，子公司柏飞电子在特种行业及新兴领域进展积极。我们调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入119.65/133.45/149.12亿元，实现归母净利润为6.15/6.88/7.85亿元，对应PE为33/29/26倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 电科数字：新签合同高速增长，数智转型驱动新章 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年半年度报告，收入平稳增长，利润端短期承压。公司数字化产品新签合同同比高增，核心子公司柏飞电子受益特种领域景气度回升，新签订单同样高增，为全年稳健增长打下坚实基础。行业数智化作为公司基本盘，同时受益于信创深化与AI渗透，公司保持金融信创领导者地位同时加大制造、交通、医疗等行业拓展，行业数智化有望保持规模化增长。我们调整并新增盈利预测，预计公司2025-2027年营收为117.65/128.71/141.12亿元，同比增长9.89%/9.40%/9.65%；归母净利润预计为6.14/7.12/8.13亿元，同比增长11.57%/15.92%/14.15%。对应PE34/29/26倍，维持“买入”评级。

●2025-08-19 电科数字：2025年中报点评：收入稳健增长，柏飞高端制造装备领域新签合同超千万元 (东北证券 陈俊如)

●我们预测2025-2027年公司营业收入分别为115.92、125.62、136.60亿元，同比增长8.28%、8.37%、8.73%；归母净利润6.10、6.83、7.85亿元，同比增速10.78%、12.06%、14.82%，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-05-29 必易微：护航AI算力进阶 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.5/12.3/15.9亿元，归母净利润分别为0.6/1.5/3.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-28 金山办公：26Q1增速亮眼，海外与WPS365有望成为增长驱动 (中信建投 应瑛)

●考虑公司积极拥抱AI变革，WPSAI月活用户数快速增长，我们认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，预计公司2026-2028年营业收入分别为69.86/82.74/97.18亿元，同比分别增长17.83%/18.44%/17.46%，归母净利润为38.15/26.09/31.26亿元，同比分别变动107.75%/-31.61%/19.79%，对应PE29/42/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 虹软科技：盈利能力持续提升，汽车与AIGC打开营收空间 (中信建投 应瑛)

●随着下游智能手机复苏与摄像头算法升级迭代、智能汽车业务定点出货，以及AI眼镜逐步落地更多客户，预计公司业绩将持续增长，2026-2028年营业收入分别为11.11/13.52/16.56亿元，同比分别增长20.36%/21.68%/22.54%，归母净利润为3.24/3.94/5.11亿元，同比分别增长25.42%/21.68%/29.69%，对应PE55/45/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-27 海量数据：信创筑基、AI拓界，国产数据库核心厂商迎来成长拐点 (金元证券 王鑫旸)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.5亿元、10.2亿元、13.2亿元，归母净利润分别为0.10亿元、0.34亿元、0.84亿元。考虑到公司AI原生数据库的高成长性，我们采用PS估值法，选取达梦数据、星环科技、金山办公作为可比公司：达梦数据与公司同为国产集中式关系型数据库核心厂商，星环科技提供大数据及AI原生数据库估值参考，金山办公作为信创基础软件龙头提供行业估值参照。三家可比公司2026-2028年平均PS分别为21x、17x、13x。考虑到公司在信创深水区替代与AI数据基础设施两大方向具备明确的先发优势及高成长性，估值水平有望向行业中枢提升。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-05-26 希荻微：新兴业务多点开花，业绩拐点加速到来 (中航证券 刘一楠)

●公司模拟芯片技术领先、产品结构持续优化，我们看好公司汽车电子及AI相关业务长期增长潜力。预计2026-2028年分别实现归母净利润0.10亿元、0.47亿元、0.77亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-25 虹软科技：AI战略提速，迈向全球视觉AI龙头 (国投证券 赵阳,夏明达)

●公司以AI视觉算法为核心，深耕智能手机及智能汽车主业，近年来在AI眼镜、运动相机、具身智能、智能商拍等新兴AI战略方向提速明显。我们预计，公司2026-2028年营收分别为11.73/14.03/16.97亿元，归母净利润分别为3.16/4.23/5.31亿元，维持买入-A投资评级。考虑到公司采用软件授权的商业模式，我们采用PS进行估值，给予12个月目标价53.47元，对应2027年15倍动态市销率。

●2026-05-25 汽轮科技：中国工业汽轮机龙头，国产燃机构筑第二增长曲线 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司系中国工业汽轮机龙头，汽轮机主业稳健&燃机为第二增长曲线，通过强非标工程能力构筑核心壁垒，有望受益流程工业景气修复与AIDC缺电趋势。我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.3/5.1/6.4亿元，当前市值对应PE分别为57/48/38X。考虑到公司在工业驱动汽轮机领域处于领先地位，叠加燃气轮机业务逐步突破，公司具备中长期成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-23 网宿科技：业务剥离致表观降速，核心主业仍持续增长 (中信建投 应瑛,方闻千)

●考虑公司的CDN、安全及边缘AI业务有望在海内外市场实现规模化放量，同时叠加全球云计算及CDN服务的价格上涨，将带来公司整体收入及利润增速的持续提升。预计公司2026-2028年营业收入分别为52.75/60.57/70.20亿元，同比分别增长13.18%/14.83%/15.89%，归母净利润为8.01/10.03/13.02亿元，同比分别增长0.23%/25.14%/29.81%，对应PE57/45/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-23 深信服：营收实现高增，创近五年最佳一季度表现 (中信建投 应瑛,方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，正加速完善AI及Agent业务布局，新业务将持续推动未来公司收入增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为92.21/106.31/122.39亿元，同比分别增长14.65%/15.29%/15.13%，归母净利润为5.34/7.89/11.21亿元，同比分别增长36.03%/47.70%/41.99%，对应PE96/65/46倍，维持“买入”评级。

●2026-05-23 鼎捷数智：积极拓展海外版图，AI业务商业化加速 (西部证券 郑宏达,王朗)

●我们预计鼎捷数智26-28年营收分别为26.62亿元、29.30亿元、33.00亿元，归母净利润分别为2.19亿元、2.64亿元、3.28亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI带来的发展机遇，维持“买入”评级。