中国电影(600977)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-20 中国电影：年报点评：业绩符合预告，创作业务或有弹性 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司发布23年报：23年营收53.34亿元(yoy+82.67%)，归母净利润2.63亿元(yoy+222.36%)，位于业绩预告区间中部偏上区间(2-3亿元)，扣非归母净利润1.12亿元(yoy+129.11%)。23年业绩高增主因行业持续复苏，公司电影主业恢复。公司发布23年利润分配方案，每10股派发现金红利0.71元(含税)。我们预计24-26年归母净利润8.12/8.98/9.93亿元，24年可比公司Wind一致预期PE均值为24X，考虑公司创作能力突出，待映项目众多，给予24年估值PE30X，对应目标价12.9元，维持“买入”评级。

●2023-11-01 中国电影：季报点评：各板块业务稳定经营，毛利率创同期新高 (中原证券 乔琪)

●电影行业前三季度表现优异，票房呈现良好的恢复趋势，与2019年同期的票房差距不断缩小。但由于内容供给以及假期外出需求大幅增加分流等因素影响，国庆档的表现较弱，拖累10月整体的票房。我们下调对公司的盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.31元、0.42元和0.50，按照11月1日收盘价元1,2.0对1应PE为38.59倍、28.72倍和24.14倍，维持“增持”评级。

●2023-10-28 中国电影：季报点评：经营恢复进行时，降本增效显著 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●公司2023年Q1-Q3实现营收42.10亿元(yoy+88.65%)，归母净利4.71亿元(yoy+79104.10%)。Q3实现营收13.53亿元(yoy+90.13%，qoq-4.2%)，归母净利1.11亿元(yoy+664.8%，qoq-38.0%)。考虑到公司主控《志愿军》票房及国庆档票房均低于预期，我们下调公司23-25年归母净利至6.83/8.77/9.80亿元(前值为9.58/11.08/12.37亿元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑公司创作能力突出，给予公司23年38倍PE，目标价13.90元(前值18.36元)，维持“买入”评级。

●2023-08-30 中国电影：半年报点评：各板块业务显著回升，下半年业绩有望延续 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●公司有望受益于行业景气度提升，考虑到大盘修复速度，我们上调公司2023E-2025E年收入为66.16/80.04/97.13亿元(前值为60.22/75.39/84.38亿元)，同比增长126.6%/20.97%/21.36%。2023E-2025E年归母净利润为9.99/12.13/14.05亿元(前值为9.17/11.22/12.56亿元)，预计23年归母净利润扭亏为盈，24/25年归母净利润同比分别增长21.39%/15.9%，2023E-2025E年PE分别为27.42/22.59/19.49倍。

●2023-08-28 中国电影：中报点评：上半年显著改善，下半年有望延续 (中原证券 乔琪)

●上半年电影行业好转，进入下半年后暑期档表现优异，超预期表现或进一步提振市场信心，加快更多影片定档进度，继续为下半年电影市场的增长提供支撑，公司作为国内电影行业全产业链龙头公司也将持续受益。考虑Q3暑期档表现超预期，公司各项业务均能受益，上调对公司的盈利预测，预计2023-2025年EP S0.48S为元/0.62元和0.75元，以8月25日收盘价14.79元，对应PE为30.80倍、23.94倍和19.76倍，维持“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-23 芒果超媒：内容能力筑稳基座，核心主业持续向好 (国投证券 焦娟,王晶晶)

●预计公司2024-2026年收入为163.98亿元、178.92亿元、192.95亿元，净利润为20.08亿元、22.95亿元、24.81亿元；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为26.75元，相当于2024年25.0x的动态市盈率。

●2024-04-23 齐心集团：年报点评：24年稳健开局，期待盈利能力改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到公司集采主业快速修复，我们上调B2B业务收入预测，同时考虑到行业竞争，略下调毛利率预测，预计24-26年归母净利分别为2.42/3.04/3.79亿元(24-25年前值2.46/3.14亿元)，对应EPS分别为0.34/0.42/0.53元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，给予公司24年22倍PE，目标价7.48元(前值8.50元)，维持“买入”评级。

●2024-04-23 凤凰传媒：年报点评：23年主业稳健，加快数字化转型 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑所得税政策影响，我们调整24-26年净利至17.75/19.45/21.25亿元，24年可比公司Wind一致预期均值PE为13X，考虑公司龙头地位，且数字化转型不断推进，我们给予公司24年17XPE，给予目标价11.9元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 芒果超媒：2023年扣非后净利润率稳定，开启竖屏短剧布局 (中银证券 卢翌)

●我们认为芒果TV具有很强的内容生产基因，长剧和微短剧产能充足、储备丰富，综艺内容优势保持前列。考虑到所得税率变化影响，我们下调2024/25/26年归母净利润至22.68/24.47/26.18亿元，EPS1.21/1.31/1.40元对应PE19.42/18.00/16.82倍，维持买入评级。

●2024-04-23 芒果超媒：2023年年报及2024年一季报点评：业务稳健运营，关注ARPPU提升 (民生证券 陈良栋,李瑶)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润18.12亿元、20.21亿元、23.06亿元，当前股价对应PE分别为23x、21x、18x，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 齐心集团：2023年年报及2024年一季报点评：收入快速增长无虞，现金流显著改善 (民生证券 徐皓亮)

●2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，随小B客户业务和云视频业务线调整完成，2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/3.3/3.9亿元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 行动教育：年报点评：23年归母净利2.2亿元，分红尽显诚意 (海通证券(香港) 汪立亭,李宏科,许樱之)

●预计公司2024-2026年归母净利润各为2.82亿元、3.44亿元、4.26亿元(原2024-25预测为2.87亿元、3.53亿元)，同比分别增长28.6%、21.8%、23.9%，对应EPS分别为2.39元、2.91元、3.61元。结合可比公司估值，给予公司2024年24PE不变，对应目标价57.36元/股(-2%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-23 芒果超媒：年报点评：会员规模加速增长，重磅内容播出在即 (国联证券 丁子然)

●考虑到企业所得税优惠政策到期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为164/180/196亿元，同比增速分别为12%/10%/9%，归母净利润分别为20.6/22.4/24.2亿元，同比增速分别为-42%/9%/8%，EPS分别为1.1/1.2/1.3元/股，3年CAGR为-12%。鉴于公司国企控股长视频平台稀缺性，长期优质内容有望推动会员增长，我们给予公司2024年25倍PE，目标价27.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 齐心集团：B2B业务Q4高增，商誉减值+好视通亏损拖累盈利表现 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●齐心集团是B2B办公集采领域领先龙头，持续开拓优质国央企客户、收入保持快速成长，好视通业务拖累有望边际减小，看好24年经营转好。我们预计公司2024-2026年实现营收134.06、157.10、181.28亿元，分别增长20.78%、17.19%、15.39%，归母净利润2.52、3.11、3.67亿元，24-26年分别增长228.20%、23.02%、18.23%，对应24-26年PE为15.0612.24/10.35X，维持“买入”评级。

●2024-04-23 皖新传媒：经营业绩稳定增长，“AI+教育”融合推进 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们略微调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润8.97/10.51/12.08亿元，对应当前股价(2024年4月22日)PE分别为15.9/13.5/11.8倍，维持“增持”评级。