九州通(600998)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 九州通：经营业绩稳定增长，总代品牌推广业务增速亮眼 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司“三新两化”战略下的发展潜力，考虑业务推广等费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.45/27.78/31.94亿元(原预计2024-2025年为27.90/32.57亿元)，EPS为0.63/0.71/0.82元，当前股价对应PE为12.9/11.4/9.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 九州通：2023年报&2024一季报点评：业务转型升级，新三年战略实施成效显著 (东吴证券 朱国广)

●考虑公司2024年预计发行约12亿元REITS及30亿元Pre-reits，我们将公司2024-2025年归母净利润由28.30/32.39亿元调整至47.78/34.15亿元，2026年为37.77亿元。2024-2026年扣非归母净利润为24.35/27.28/30.56亿元，三年复合增长约12%，以扣非对应PE为13/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 九州通：经营质量持续提升，创新战略推动“千亿航母”行稳致远 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs拟发行将加快资金周转，公司有望迎来估值重塑。预计公司2024-2026年营业收入分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元，归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元，对应EPS分别为0.67、0.77、0.89元/股，当前股价对应PE分别为12.26/10.64/9.19倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 九州通：民营医药流通龙头，数字化赋能增长 (海通证券 余文心,贺文斌,周航)

●我们预测公司2023-2025年净利润分别为23.69亿元、27.23亿元、31.71亿元，同比增长13.6%、14.9%、16.4%，EPS分别为0.61、0.70、0.81元，考虑到公司作为国内民营医药流通龙头，创新转型升级有望带来估值溢价，同时REITS发行提升流动性，我们给予其2024年15-19倍PE，对应合理价值区间10.45-13.24元，给予“优于大市”评级。

●2024-03-28 九州通：院外流通景气度提升，四大战略成果初显 (东方证券 伍云飞,田世豪)

●由于医疗反腐等相关行业政策影响，公司院内业务营收不及我们预期，因此我们下调了对公司的盈利预测，我们预测公司23-25年归母净利润24.27/27.94/32.25亿元(原预测23-24年归母净利润为27.17/32.21亿元)，根据可比公司，给予公司24年PE估值13X，对应目标价9.23元，维持给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-29 国药股份：业绩稳健增长，盈利能力持续提升 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为10.07%、9.50%、8.95%，净利润的增速分别为9.91%、10.71%、10.30%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为40.64元，相当于2024年13倍的动态市盈率。

●2024-04-29 国药一致：分销业务稳健增长，盈利能力持续提升 (国投证券 马帅,冯俊曦)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为6.55%、6.34%、6.94%，净利润的增速分别为10.23%、10.17%、9.82%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为41.18元，相当于2024年13倍的动态市盈率。

●2024-04-29 国药一致：批零一体协同发展，零售利润提升潜力大 (华源证券 刘闯)

●公司为全国领先的分销及零售平台，分销业务通过深耕优势区域有望保持稳健增长，零售业务盈利能力改善潜力大，我们预计2024-2026年归母净利润分别为17.8亿元、20.1亿元、22.8亿元，增速分别为11%/13.1%/13.8%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-29 优宁维：2023年年报点评及2024年一季报点评：短期业绩承压，产品线持续扩充 (西部证券 陆伏崴,陈嘉烨)

●公司公告2024年一季报，2024Q1实现收入2.72亿元，同比下降0.91%；实现归母净利润0.05亿元，同比下降70.97%。基于公司产品种类提供较为全面，终端客户覆盖面较广，预计未来三年EPS为0.61/0.80/1.03元，给予“增持”评级。

●2024-04-29 百洋医药：2023年年报及2024年一季报点评：标杆产品持续放量，ROE稳步提升 (兴业证券 孙媛媛,王佳慧)

●公司是国内领先的健康品牌商业化平台，迪巧、泌特等品牌成功孵化验证了公司的商业化能力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.54/11.05/13.79亿元，2024年4月26日股价对应PE分别为19.4/15.0/12.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-29 神州数码：季报点评：AI加持战略业务高速发展，收入结构持续优化 (平安证券 闫磊,付强,黄韦涵)

●根据公司2024年一季报，我们维持对公司2024年-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.28亿元、17.54亿元和21.60亿元，EPS分别为2.13元、2.62元和3.23元，对应2024年4月29日收盘价的PE分别为14.6X、11.9X和9.6X。公司是国内的IT分销龙头，深耕企业级IT市场多年，沉淀而成ToB渠道优势筑牢了公司的护城河，同时为公司战略业务(云+信创)赋能。云业务方面，公司具备全栈云能力与全牌照云资质，同时推出神州问学平台，布局企业级AIGC市场赋能云业务发展。自主品牌业务方面，公司基于华为“鲲鹏+昇腾”生态打造了完备的神州鲲泰系列产品，在信创与AI赛道深度布局。我们认为公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势，以及信创和AIGC浪潮，进一步打开成长空间。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 神州数码：战略业务重点突破，积极开拓国际化与汽车市场 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为14.03、16.99、21.35亿元，EPS分别为2.09、2.54、3.19元/股，当前股价对应PE分别14.4、11.9、9.5倍，考虑公司在“鲲鹏+昇腾”生态的领先布局，维持“买入”评级。

●2024-04-28 百洋医药：业绩符合预期，Q1表现亮眼 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●根据公司年报及一季报情况，我们对盈利预测略作调整，预计2024-2026年公司实现营业收入91.23、107.30、126.46亿元，同比增长21%、18%、18%，实现归母净利润8.76、10.75、13.04亿元(2024-2025年预测前值为9.04、11.82亿元)，同比增长33%、23%、21%。公司作为国内领先的医药品牌商业化平台，品类拓宽带动规模效应持续强化，有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-28 神州数码：业绩符合预期，AI算力业务大幅增长 (太平洋证券 曹佩,王景宜)

●预计2024-2026年公司的营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，EPS分别为2.10/2.52/2.90元，给予“买入”评级。

●2024-04-28 爱施德：年报点评报告：2023年智慧零售同比增长，持续高分红彰显长期价值！ (天风证券 吴立)

●鉴于手机品牌商的竞争进入新阶段，我们调整并更新24-26年营业收入为994.56/1078.61/1160.88亿元(24-25年前值1251.55/1460.87亿元)，归母净利润7.10/8.21/9.74亿元(24-25年前值10.87/13.76亿元)，对应PE为19.90/17.21/14.51x；看好公司在数字化分销及零售领域的领先地位，维持“买入”评级。