节能风电(601016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 节能风电：季报点评：新能源布局优化有望缓解电价压力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究下调了节能风电2025-2027年的归母净利润预测，分别下调3.1%、8.2%和7.1%至9.18亿元、9.36亿元和10.34亿元。基于2026年可比公司Wind一致预期1.3xPB，考虑到公司ROE低于行业均值，给予2026年1.2xPB，上调目标价至3.47元。

●2025-08-31 节能风电：中报点评：短期业绩承压，限电率有待下降 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-31%/-26%/-23%)至9.48/10.20/11.12亿元，对应BPS为2.78/2.89/3.00元。下调主要是考虑到弃风限电率上升，利用小时数下调；2025年电价下调。可比公司25年Wind一致预期1.3xPB，考虑到公司2025年ROE低于可比均值(7.2%)，给予公司25年1.2xPB，目标价为3.34元(前值3.42元，对应25年1.2xPB)。

●2025-04-01 节能风电：年报点评：看好25年风况修复带来的业绩弹性 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2025-27年实现归母净利15.3/17.5/19.0亿元，对应25-27年EPS为0.24/0.27/0.29元。可比公司25年平均PE16倍，给予公司25年13-15倍PE，对应合理价值区间3.12-3.6元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-30 节能风电：年报点评：风速拖累盈利，多区域布局对冲风险 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们将公司2025-2026年归母净利下调20%/25%至13.68/13.85亿元，并预计2027年为14.43亿元(预测期三年CAGR3%)，BPS为2.85/2.99/3.13元；下调主要考虑到风电运营装机和利用小时数低于此前预期。可比公司25年Wind一致预期1.2xPB，公司2025-2026年归母利润CAGR(2%)低于行业均值(15%)、但利润率下行的风险相对更低，基于下调的盈利预测，给予公司25年1.2xPB，目标价3.42元(前值3.81元基于25年1.3xPB)。

●2025-03-06 节能风电：风电运营经验丰富，电力交易能力突出 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利15.3/17.9/18.9亿元，对应24-26年EPS为0.24/0.28/0.29元。可比公司25年平均PE16倍，给予公司25年13-15倍PE，对应合理价值区间3.64-4.2元，首次覆盖给予优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-01-04 中国核电：首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进 (海通证券(香港) Olivia Mao,Yuqi Yang)

●公司在建/拟建核电机组共19台，装机容量约21.86GW，其中2025/2026年预计分别有1/2台投运，2027年后密集投运。我们预计公司2025-27年营业收入为861.27/933.30/1,080.03亿元，归母净利润106.18/109.38/123.71亿元，根据DCF模型，目标价11.44元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-01-02 涪陵电力：电网运营+配电网节能业务双轮驱动 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕电网运营及配电网节能业务，背靠国家电网，在资源获取、项目拓展和信用背书方面优势显著，随着辖区发展及国企资源配置，长期成长空间可期。我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.44、6.07和6.83亿元，对应EPS为0.35、0.40和0.44元/股，PE为27、24和21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 桂冠电力：拟收购集团西藏公司“十五五”开启成长模式 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元(暂不考虑收购资产)，当前股价对应的PE分别为20、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.5%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。

●2025-12-29 桂冠电力：大唐集团旗下水电平台，业绩弹性与分红提升可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计25-27年公司分别实现归母净利润29.3、31.0、33.7亿元，yoy+28.5%、+5.7%、+8.5%。可比公司2026年wind一致预期PE、PB分别为16.09x、1.87x，低于公司的18.19x和2.73x，但考虑到公司盈利能力与分红比例均较为突出，估值或仍有提升空间。绝对估值法下，我们预计公司合理每股价值区间为7.45-10.76元，中枢值8.87元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-28 桂冠电力：龙滩通航建设启动，经营层面影响预计较小 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元，当前股价对应的PE分别为21、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.4%，我们认为水电板块具备长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-12-26 建投能源：河北火电龙头，高度重视股东回报 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1、17.4、18.5亿元，50%分红比例下，2025年业绩对应股息率5.4%。选取A股区域性火电运营商内蒙华电、申能股份、皖能电力作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为10.6、10.0、9.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 湖北能源：Q4来水大幅修复，火电进入投产周期 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.340.35元/股(原预测为0.34、0.43、0.44元)。参考可比公司估值，2025年可比公司PE估值17x，给予公司PE15x(原为16.5x)，对应目标价5.7元(+2%)，维持优于大市评级。

●2025-12-13 内蒙华电：三季度表现不佳，盈利稳健股息价值凸显 (华源证券 查浩,蔡思,刘晓宁)

●不考虑资产注入，我们预计公司2025-2028年归母净利润分别为21.4、22.6、22.8、23.2亿元，同比增速分别为-7.96%、5.37%、0.99%、1.88%，考虑公司盈利稳定性较强且公司分红水平较高，自由现金流折现下按照折现率6.59%计算，目标价5.03元/股，维持买入评级。

●2025-12-04 永泰能源：海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归 (山西证券 胡博)

●考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.78/7.57/16.60亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

●2025-12-04 永泰能源：股份回购开启，海则滩进度提前 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●海则滩进度加快，公司价值凸显。考虑到四季度煤炭价格变化，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24亿元(原预测4.00、9.73、15.26亿元)，维持“买入”评级。