节能风电(601016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 节能风电：风电装机增长放缓，市场化比例降低 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计24-26年归母净利为15.8/17.1/18.5亿元(前值：18.2/19.9/-亿元)，BPS2.75/2.93/3.12元(前值：3.61/4.02/-元)。24年可比PB均值1.3x，公司24-25年归母利润CAGR(6.5%)低于行业均值(25.4%)，给予估值折价。目标价3.3元、基于24年1.2xPB(前值3.91元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2023-10-31 节能风电：季报点评：装机增长放缓，盈利保持平稳 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●下调运营容量、上调平均上网电价和财务费用率，下调盈利预测，我们预计23-25年归母净利为15.8/18.2/19.9亿元(前值：16.9/19.6/21.3亿元)，BPS3.00/3.61/4.02元(前值：3.02/3.64/4.07元)。23年可比PB均值1.4x，公司归母利润CAGR低于行业均值，给予估值折价。目标价3.91元、基于23年1.3xPB(前值3.93元，基于23年1.3xPB)。增持评级。

●2023-05-16 节能风电：加快非限电区域资产布局，市场化交易溢价有望放大 (国信证券 王蔚祺,陈抒扬)

●考虑国内新能源项目强制配储政策趋严，风电项目投资成本有所承压，基于审慎性原则小幅下调盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润为19.2/21.2/23.8亿元(原预测21.0/22.5/25.3亿元)，同比+18%/11%/12%，EPS分别为0.30/0.33/0.37元，当前PE为13/12/11倍，维持“增持”评级。

●2023-05-04 节能风电：2022年及2023Q1业绩点评：2023Q1公司上网电量增加助力营收同比增长 (东莞证券 刘兴文)

●预计公司2023-2025年EPS分别为0.28元、0.30元、0.33元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍，维持对公司“买入”评级。

●2023-03-31 节能风电：年报点评：业绩符合预期，弃风率持续改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●公司当前股价对应23-25年PE为13/11/10x，PB为1.3/1.0/0.9x。新能源发电行业23年Wind一致预期PE均值16x，PB均值1.5x。考虑到23-24年公司归母净利CAGR(17%)低于行业均值(32%)，给予适当的估值折价。给予23年目标PB1.4x，对应目标价4.28元。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-29 龙源电力：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.90/1.03/1.19元。可比公司24年平均PE14倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年22-24倍PE，对应合理价值区间19.8-21.6元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-29 京能电力：减值影响短期业绩，内陆煤电盈利有望进一步修复 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。区位优势&坑口煤价下行有望加速减轻成本端压力，机组投产带动电量提升。我们调整公司2024-2026年归母净利润为12.97、14.50、16.97亿元，分别同比+47.7%、+11.8%、+17.0%，对应4月26日收盘价的PE估值分别为17.6x、15.8x、13.5x。

●2024-04-28 中国核电：2023年年报及2024年一季报点评：核电主业稳健增长，汇能已然“举重若轻” (民生证券 严家源)

●季度核电电量波动不影响全年电量计划，同时通过新增机组与降费提效，核电业绩稳步增长；充足在建工程以及REITs方案募资，风光投产节奏有望加快。根据电量、电价以及成本结构变化调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.59/0.64元（前值0.57/0.61元），新增26年EPS为0.70元。对应4月26日收盘价PE分别为15.8/14.6/13.3倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年18.0倍PE，目标价10.62元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 中国核电：费用节约贡献利润增量，中核汇能拟发行权益性并表类REITs (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.60亿/126.36亿/133.94亿元，分别同比+9.8%/+8.4%/+6.0%；分别对应2024年4月26日收盘价的PE估值为15.0x/13.9x/13.1x。

●2024-04-28 陕西能源：一季度业绩增速亮眼，项目储备充足成长性可期 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为202.98亿元、214.16亿元、258.41亿元，增速分别为4.3%、5.5%、20.7%，净利润分别为30亿元、34.11亿元、40.36亿元，增速分别为17.4%、13.7%、18.3%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为12.00元。

●2024-04-28 华能国际：煤电业绩超预期，关注二季度业绩弹性 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为113.15、120.30、124.88亿元，分别同比+34.0%、+6.3%、+3.8%，对应4月26日收盘价PE估值分别为13.1x、12.3x、11.8x。

●2024-04-28 华能水电：2023财务费用同比减少4.5亿元，24Q1上网电价超预期 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024年-2026年的收入分别为251.06亿元、286.24亿元、302.33亿元，营收增速分别达到7.0%、14.0%、5.6%，归母净利润分别为83.28亿元、96.68亿元、100.31亿元，净利润增速分别达到9.0%、16.1%、3.8%，维持“买入”投资评级。

●2024-04-28 华电国际：2024年一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计2024-2026年公司归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 南网储能：2024年一季报点评：广东地区探索抽蓄参与现货市场试点，盈利模式有望改善 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为12.56亿元、16.28亿元、18.38亿元，对应2024-2026年PE为25倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。