海南橡胶(601118)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-04 海南橡胶：天然橡胶底部震荡，静待花开 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为324.55/405.54/466.32亿元，归母净利润分别为-0.86/0.91/2.64亿元，对应PB分别为1.91x/1.89x/1.84x。

●2023-11-10 海南橡胶：全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业 (东北证券 廖浩祥)

●首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为324.55/405.54/466.32亿元，归母净利润分别为-0.86/0.91/2.64亿元，对应PE分别为-222.00x/209.27x/71.92x。

●2020-12-16 海南橡胶：橡胶价格触底反弹，龙头有望率先受益 (兴业证券 陈娇,闾亚,毛一凡)

●天然橡胶价格上升，公司以天然橡胶初加工产品为主要业务收入，业绩或步入向上区间。同时，现代高效农业项目的建设也提高公司可持续发展能力。我们预计2020-2022年公司EPS0.02元、0.04元、0.08元，基于2020年12月15日收盘价，对应PE分别为256.7、137.2、58.5倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

●2019-01-31 海南橡胶：非经常性损益致业绩扭亏，未来还看胶价反弹力度-海南橡胶业绩预告点评 (国海证券 代鹏举,陈博)

●基于未来几年泰国天然橡胶减产预期及公司在国内的全产业链龙头优势，天然橡胶价格上涨对公司业绩提升明显，我们预计2018-2020年营业收入分别为归属母公司净利润分别为2.68/4.65/8.51亿元，每股收益分别为0.06/0.11/0.20元，维持“买入”评级。

●2019-01-14 海南橡胶：泰国天然橡胶大幅减产或提振胶价，公司业绩有望增长 (国海证券 代鹏举,陈博)

●基于未来几年泰国天然橡胶减产预期及公司在国内的全产业链龙头优势，天然橡胶价格上涨对公司业绩提升明显，我们预计2018-2020年营业收入分别为归属母公司净利润分别为3.19/5.75/10.12亿元，每股收益分别为0.07/0.13/0.24元，对应收盘价PE分别为59.53/33.06/18.78倍，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2023-12-30 天邦食品：生猪出栏提速，定增成功募资12亿 (华泰证券 熊承慧)

●我们采取可比公司估值法，参考可比公司24年3.96X PB估值均值，考虑到公司定增落地后、经营效率有望改善，给予公司24年7.3X PB估值，对应目标价3.80元，给予“增持”评级。

●2023-12-27 巨星农牧：西南养殖“巨星”，成本优势稳固 (华泰证券 熊承慧)

●参考2024年可比公司Wind一致预期3.14xPB，考虑到公司养猪规模快速扩张、养殖成本优势明显，我们给予公司2024年6.82xPB，对应目标价为49.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-07 温氏股份：旺季不旺，生猪黄鸡售价承压 (华泰证券 熊承慧)

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●2023-12-06 牧原股份：11月养殖增亏，全年出栏目标下修 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到23Q4猪价旺季不旺，我们下修盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为-14.47/178.53/398.83亿元(调整前预测为1.28/186.20/399.29亿元)，对应BVPS分别为12.13/15.35/22.44元，参考可比公司2024年3.19x PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本控制、资金优势明显，龙头地位稳固，我们给予公司24年3.34x PB，维持目标价51.2元，维持“买入”评级。

●2023-11-24 立华股份：步履不停，万里可期 (招商证券 朱卫华,李秋燕)

●未来公司将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8-10%左右的年均增长速度。公司生产成本不断改善，23Q3黄羽鸡成本已降至13.2元/kg左右，羽均盈利仍有较大提升空间；以2023年出栏量推测当前羽均市值仍处于历史相对低位水平。2023年公司生猪出栏目标为80万头，随着生猪产能利用率持续提升，未来生猪养殖成本仍有较大下降空间。预计公司2023-2025年归属净利润分别为1.27/6.22/11.6亿元，对应EPS分别为0.15/0.75/1.40元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2023-11-23 神农集团：养殖成本表现优秀，产能布局支撑出栏扩张 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-0.8亿元、4.9亿元、10.1亿元，同比分别增长-132%、706%、105%，当前股价对应PE分别为-162、27、13倍。维持买入评级。

●2023-11-22 东瑞股份：降本增效持续推进，出栏有望稳步扩张 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-2.8亿元、2.4亿元、5.9亿元，同比分别增长-742%、186%、151%，当前股价对应PE分别为-17、20、8倍。维持买入评级。

●2023-11-16 牧原股份：养殖成本优势显著，Q3环比扭亏为盈 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为11.4亿元、134.9亿元、202.6亿元，同比分别增长-91%、1083%、50%，当前股价对应PE分别为180、15、10倍。维持增持评级。

●2023-11-15 圣农发展：10月量增价跌，积极并购扩产能 (华泰证券 熊承慧)

●周期视角下，白羽鸡价有望在明后年迎来长周期，圣农生肉盈利有望顺周期而上，种鸡国产替代有望加速；超越周期视角，圣农调理品业务C端快速增长，盈利增长可期。维持目标价29.94元，维持“买入”评级。

●2023-11-15 益生股份：10月商品代苗跌价，909苗销量下滑 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年Wind一致预期12x PE，考虑到鸡苗价格波动较大，国内优质祖代产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，我们维持益生2024年盈利10倍PE，对应目标价16.9元，维持“买入”评级。