东航物流(601156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 东航物流：23Q4归母净利8.2亿元，打开未来想象空间 (兴业证券 肖祎,袁浩然,张晓云)

●东航物流作为场站资源、干线运力资源提供方，硬资源价值凸显，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司短期航空速运业务量价弹性、中长期场站业务的稳定性以及产能扩张成长性；建议重视公司上有弹性、下有安全垫的投资机会。我们预测东航物流2024/2025/2026年归母净利分别为33.72/39.92/41.85亿元，对应4月26日收盘价PE分别为8.8/7.4/7.1倍。

●2024-04-26 东航物流：【华创交运*业绩点评】东航物流：23年Q4盈利8.2亿，同比增18.7%，持续看好平台出海背景下，跨境航空物流高景气 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●跨境电商需求高增长，而预计运力端补充有限，行业供需结构将维持景气，运价有望中枢抬升。东航物流作为欧美核心干线运输资源拥有者，预计核心受益。采用周期股景气区间10倍估值，给予2025年10倍PE，对应目标市值369亿，目标价23.2元，预期较现价28%空间。维持“推荐”评级。

●2024-04-24 东航物流：年报点评：高景气有望持续，24年期待高增长 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●东航物流2023年营收206.21亿，同降12.1%，归母净利润24.88亿，同降31.6%，高于我们的预期6%。其中4Q23归母净利润8.23亿，同增18.7%，环比提升109.1%。2023年整体全球航空货运仍处于高位回落趋势中，但在跨境电商平台的推动下，4Q23景气度显著改善，盈利超预期表现，并有望在之后延续。考虑跨境电商平台对于需求的支撑，以及长协价格表现坚挺，我们预测24-26归母净利润为35.95/42.19/45.63亿(前值30.25/37.24/-亿)，给予可比公司2024年估值均值10.6xPE，对应目标价24.00元。同时我们看好公司提升综合物流能力，打造第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2024-04-23 东航物流：2023年年报点评：归母净利润24.88亿元，跨境电商货量同比+84% (浙商证券 李丹)

●东航物流凭借多年的航空货运经验，积累了雄厚的航空物流核心资源，形成显著的竞争优势。预计公司2024-2026年营业收入分别为283、315、336亿元，同比分别+37.31%、+11.07%和+6.78%，归母净利润分别为31.83、35.53和38.86亿元，同比分别+27.93%、+11.61%和+9.38%，对应PE分别为8.37、7.50和6.86倍，维持“增持”评级。

●2024-03-13 东航物流：航线资源与区位优势明显，跨境电商物流构建第二增长极 (天风证券 徐君)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利润25、30、36亿元，同比-33%/+22%/+20%；对应PE分别为10x、8x、7x。参考可比公司估值，给予公司24年11倍PE，对应目标价为20.79元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-30 招商轮船：油散共振向上带动业绩提升，中期有望实现分红 (国信证券 高晟,罗丹)

●2024年招生轮船油散双核有望实现共振，旺季弹性有望充分释放，维持招商轮船2024-2026的盈利预测68.40/73.82/79.30的净利润预测不变，对应PE估值为9.9/9.1/8.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中远海控：一季度业绩环比大幅增长，Q2有望迎弹性释放 (国信证券 高晟,罗丹)

●海控作为一梯队船东，收入成本两端均展现出优于行业平均的议价能力，当前在红海局势持续紧张、欧美有望开启补库的背景下，公司有望引领行业实现盈利修复，预计2024-2026年公司实现净利润291.0/295.8/307.3亿元，当前股价对应的PE估值为6.2/6.1/5.9X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 宁沪高速：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加1.6%，盈利分红稳健 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性，23年DPS提高至0.47元，绝对收益价值凸显，维持“增持”评级。

●2024-04-29 中国国航：2024年一季报点评：24Q1亏损16.74亿元，同比显著减亏 (浙商证券 李丹)

●十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司作为唯一载旗航司，坐拥优质航线和商旅客群，提价能力强，业绩弹性有望得到释放。基于当前需求与业绩恢复情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-15、49、61亿元，下调至“增持”评级。

●2024-04-29 兴通股份：2024年一季报点评：业绩同环比增长，内外贸运力扩张有望延续 (国海证券 祝玉波)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测不变，预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为15.65亿元、19.22亿元与23.44亿元，归母净利润分别为3.13亿元、3.91亿元与4.91亿元，对应PE分别为13倍、11倍与9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 吉祥航空：2024年一季报点评：Q1扣非归母净利润3.7亿元，同比19年+14% (浙商证券 李丹,李逸)

●2024年一季度，公司实现营业收入57.2亿元，同比23年+29%，同比19年+38%；归母净利润3.7亿元，同比23年+125%，同比19年-7%；扣非归母净利润3.7亿元，同比23年+131%，同比19年+14%。预计公司24-26年归母净利润分别约15.9、20.2、22.3亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 大秦铁路：年报点评：一季度货运量同比下滑，业绩有所承压 (国联证券 田照丰,李蔚)

●考虑到2024年以来铁路煤炭运量表现疲弱，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为818.44/842.07/866.09亿元，同比增速分别为1.02%/2.89%/2.85%；归母净利润分别为110.65/113.72/116.24亿元，同比增速分别为-7.25%/2.78%/2.22%；EPS分别为0.63/0.65/0.66元。参考可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-29 青岛港：港口整合效应持续兑现，业绩实现稳健增长 (兴业证券 王春环,张晓云)

●综上，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为52.69、56.04、58.88亿元，EPS为0.81、0.86、0.91元，对应2024年4月26日收盘价，PE为10.2X、9.5X、9.1X，PB为1.22X、1.13X、1.05X，假设分红率为40%，A股股息率为3.94%、4.19%、4.40%，H股股息率为6.81%、7.24%、7.61%。维持“增持”评级。

●2024-04-29 吉祥航空：Q1业绩表现符合预期，全年盈利高增可期 (中泰证券 杜冲)

●公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着“五一”及暑运旺季的来临，公司有望充分受益，随着固定成本的持续摊薄，预计公司业绩将迎来进一步突破。我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.39/31.22/33.89亿元，对应P/E分别为14.7X/8.6X/8.0X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 深圳机场：季报点评：看好卫星厅爬坡周期盈利表现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们预测24E-26E归母净利润为4.30/6.45/8.31亿(前值4.39/6.58/8.46亿)，基于DCF估值法，维持目标价至8.40元不变(WACC9.2%，永续增长率2.0%不变)；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。