西部矿业(601168)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-24 西部矿业：享西部资源红利，乘铜市景气东风（更正） (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2025-2027年归母净利分别为38.31、42.24、46.84亿元，EPS分别为1.61、1.77、1.97元/股，对应PE分别为16.19X、14.68X、13.24X。从可比公司iFinD一致预期看，截至12月22日，可比公司2025年平均PE值为18.36X，公司2025年PE值低于可比公司对应均值，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-02 西部矿业：2025三季报业绩点评：持续稳健成长，竞得大型铜金矿-茶亭铜多金属矿 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，25年前三季度实现营收484.4亿元，同比+31.9%，归母净利润29.5亿元，同比+7.8%；其中Q3实现营收168.2亿元，同比+43.2%，环比+11.6%，归母净利10.8亿元，同比-3.2%，环比+1.4%。我们预计25-27年公司EPS分别为1.65、1.93、2.05元，PE分别为15、12、12倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 西部矿业：采选冶技改有效推进，竞得茶亭铜多金属矿优化公司成长稳定性 (东兴证券 张天丰)

●东兴证券预计，2025-2027年公司营业收入将分别达到599.50亿元、627.39亿元和651.60亿元，归母净利润分别为38.31亿元、45.05亿元和49.65亿元，EPS为1.61元、1.89元和2.08元。基于当前估值水平及未来发展潜力，维持“推荐”评级。同时提示风险包括金属价格下滑、项目投建进度不及预期等。

●2025-10-27 西部矿业：2025年三季报点评：业绩稳定增长，86亿元收购茶亭铜多金属探矿权 (光大证券 王招华,方驭涛)

●考虑铜价持续上行，上调公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为40.92、48.05、59.14亿元(较前次预测+3%、+4%、+20%)，同比增长39.6%/17.4%/23.1%，当前股价对应PE为14/12/10倍，维持对公司“增持”评级。

●2025-10-26 西部矿业：2025年三季报点评：业绩稳健，资源储备取得重大突破 (民生证券 邱祖学,袁浩)

●公司多个扩建项目持续推进中。随着公司新建项目的逐步投产，我们预计2025-2027年公司将实现归母净利37.17、40.79、47.81亿元，对应10月24日收盘价的PE为16x、14x和12x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-12-25 盛达资源：银与铜交辉，攻与守兼备 (浙商证券 沈皓俊,沈家悦)

●公司是白银行业龙头，切入黄金/铜矿赛道。因目前金/银价均出现大幅上行，公司相关产品有望受益，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、14.71亿元、17.87亿元，分别同比+46.17%、+158.06%、+21.46%。EPS分别为0.83/2.13/2.59元，对应的PE分别为37.48/14.52/11.96倍，考虑到目前白银价格持续上行，公司明年金矿贡献增量，黄金优质资产有望使公司估值提升，维持公司买入评级。

●2025-12-22 鑫铂股份：汽车业务加速放量，海外光伏产能投产在即 (爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.14/2.00/3.02亿元，对应PE为268/19/12倍。考虑光伏装机量持续提升推动光伏边框需求，新能源汽车产量保持高增速提升汽车轻量化产品需求，公司以“光伏+新能源汽车”为主营业务，布局海外产能建设，且积极切入机器人等场景，业绩有望持续改善，公司2027年PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。

●2025-12-22 华友钴业：镍处周期底部、钴业绩确定性强，一体化布局优势彰显 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测，2025-2027年公司归母净利润分别为57.52、67.48、80.84亿元，EPS为3.03、3.56、4.26元，PE为21、18、15倍，给予2025年26倍PE，目标价为78.98元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-22 神火股份：煤铝共振，如日方升 (信达证券 高升,刘波,李睿)

●总体上，我们判断铝行业仍处于景气上行周期：原料端成本回落与铝价高位运行形成的盈利剪刀差持续扩大，电解铝高盈利格局有望延续；叠加煤炭价格上涨推动煤炭业务盈利边际改善，公司较非煤铝企具备更强业绩弹性，配置价值显著，建议重点关注。截至12月19日，神火股份2025年PE为11.2倍，低于4家可比公司平均值13.3倍。截至12月19日收盘价，我们预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为53、62、68亿元；对应PE为11.2x、9.6x、8.7x。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-12-16 洛阳钼业：金矿业务再获成长，铜金双极格局再提速 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.95、1.19、1.31元，PE分别为19、15、14倍，维持“买入”评级。2024年Luna营收为11.97亿元，净利润为0.88亿元，Leagold LatAm营收为29.80亿元，净利润为6.01亿元。合计营收为41.8亿元，净利润为6.9亿元。若以产量计，2024年单吨利润为89.6元/g，单吨完全成本(含税)为453.5元/g。

●2025-12-16 华锡有色：核心资源龙头，步入成长新阶段 (西南证券 黄腾飞)

●我们预计未来三年归母净利润分别为8.5/15.0/16.8亿元，实现EPS分别为1.34/2.37/2.66元，对应PE分别为28/16/14倍。考虑到锡、锑价格处在上行周期，公司成长性可期，给予2026年20倍PE，目标价47.4元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-15 洛阳钼业：收购巴西金矿项目，深化黄金资源布局 (银河证券 华立,孙雪琪)

●此次交易是公司继凯歌豪斯金矿后，公司再次在南美布局的金矿项目，该项目将与公司巴西铌磷资产形成良好协同效应，进一步增强公司黄金资产布局。若本次交易能顺利完成，公司黄金的年产量预计将达8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨。我们预计公司2025-2027年归母净利润为197、289、306亿元，对应2025-2027年EPS为0.91、1.34、1.42元，对应2025-2027年PE为19、13、12x，维持“推荐”评级。

●2025-12-12 隆达股份：高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求 (东北证券 韩金呈)

●高温合金材料稳步发展，有望受益AI用电需求开启成长新篇章。我们预计公司2025年-2027年的营业收入为17.3/21.9/28.0亿元，归母净利润为1.06/1.67/2.38亿元，给予公司2026E的每股净利润50倍PE估值，对应目标价33.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-12 洛阳钼业：多元并购揽全球，远见经略定乾坤 (东方财富证券 李淼,朱彤,张恒浩)

●我们认为，公司凭借卓越的逆周期并购能力和“民营机制+产业资源”的黄金治理结构，构筑了世界级资源护城河。公司核心铜钴板块正处于产能释放和铜价上涨共振，随着刚果(金)TFM和KFM两大世界级矿山的投产，并且公司计划于2028年提升至80-100万吨/年，增量空间巨大。作为压舱石的国内钼钨业务与全球第二大铌生产业务持续贡献稳定现金流，叠加2025年6月收购的厄瓜多尔世界级Cangrejos金矿，公司形成了“铜钴+钼钨+铌磷+黄金”的多元化抗周期资产组合。配合IXM贸易板块实现的“矿贸一体”深度协同，兼具高成长性与安全边际，我们预计公司25-27年归母净利分别200/238/267亿元，对应EPS分别0.93/1.11/1.25元，26年归母净利对应公司PE为15.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-09 西部超导：高端金属材料与超导双轮驱动，聚变核心供应商加速产业布局 (浙商证券 邱世梁,周向昉)

●预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为22%公司依托于高端钛合金、超导材料和高温合金三大核心业务的技术壁垒，充分受益于航空航天、核聚变、深海装备等下游高景气需求，业绩有望实现高速增长。预计2025-2027年公司实现归母净利润10.2、12.1、14.6亿元，对应PE分别为43、36、30X，维持“买入”评级。