西部矿业(601168)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 西部矿业：2024年一季报点评：业绩符合预期，玉龙三期扩产稳步推进 (东北证券 曾智勤)

●考虑到Q1以来纲价受益于宏观催化及供需预期改善上涨幅度较大，未来纲价中枢或持续抬升，我们上调公司20242026年归母净利预测至39.14亿元、44.35亿元、53.97亿元，对应PE分别为12.8、11.3、9.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-20 西部矿业：2024年一季报点评：业绩稳步释放，期待玉龙技改项目满产 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司获各琦铜矿贡献稳定产量，玉龙铜矿一二期技改贡献增量。我们预计2024-2026年公司将实现归母净利34.57亿元、36.06亿元、37.44亿元，对应4月19日收盘价的PE为14x、14x和13x，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 西部矿业：2023年报点评：玉龙铜矿扩建完成，量价齐升蓄势待发 (西南证券 黄腾飞)

●我们预计未来三年归母净利润分别为38.9/39.8/42.3亿元，实现EPS分别为1.63/1.67/1.77元，对应PE分别为13/12/12X，维持“买入”评级。

●2024-04-02 西部矿业：玉龙铜矿发力改扩建，西部矿业龙头腾飞 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●产量方面，玉龙铜矿改扩建项目正式投产，矿产铜有望由12万吨增加至15万吨。结合其他矿山产量，我们预计2024年-2026年公司铜产量分别为15.9/17.0/17.0万吨。价格方面，2023年长江有色金属网披露的中国1#铜价格均值为67159元/吨，我们预计2024-2026年铜价受益于加息周期结束，平均价维持在7.2万元/吨。根据上述量价预测，我们预计公司2024-2026年实现营收分别为475.5/490.6/491.5亿元；实现归母净利34.9/36.6/38.1亿元，同比增速分别为25.1%、5.0%、4.0%，实现EPS分别为1.46/1.54/1.60元。截至2024年4月1日收盘，公司市值对应2024-2026年PE分别为13.03x、12.42x、11.93x，2024年PE略低于可比公司均值，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-03-27 西部矿业：玉龙铜矿改扩建项目投产，持续高分红回馈股东 (首创证券 吴轩)

●公司是西部地区最大的有色金属矿业公司之一，玉龙铜矿一、二选矿厂扩产建成投产，未来产能有望进一步扩大。供给存强约束且新能源领域用铜高增长下，铜价有望继续上行，公司将显著受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为457.63/479.93/505.65亿元，归母净利润分别为33.49/36.12/39.02亿元，对应EPS分别为1.41/1.52/1.64。维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-24 鼎胜新材：2023年年报点评：业绩符合预期，电池箔盈利基本稳定 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于Q1海外包装箔需求仍较弱，我们下调公司2024年盈利预测，基本维持2025年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润5.0/7.3/9.5亿元(24-25年原预期为6.0/7.3亿元)，同比-6%/+46%/+31%，对应PE为20x/14x/10x，维持“买入”评级。

●2024-04-24 紫金矿业：季报点评：铜金业务量价齐升，降本增效显成效 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.99、1.36和1.53元/股。参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年20-21倍PE估值，对应合理价值区间19.80-20.79元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-04-24 天山铝业：全产业链布局，充分享受铝价上涨收益 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年铝现货价格为19500元/吨(前值19000元/吨)，氧化铝价格为3300元/吨(前值2925元/吨)，预焙阳极价格4500元/吨(前值5500元/吨)，预计2024-2026年收入382/383/385亿元，同比增速31.9/0.2/0.5%，归母净利润32.52/34.70/37.64亿元，同比增速47.5/6.7/8.5%；摊薄EPS分别为0.70/0.75/0.81元，当前股价对应PE分别为9.8/9.1/8.4x。公司今年在降低铝土矿采购成本、降低物流成本及税费等方面有积极变化，并推进海外产业链一体化发展战略，为公司打开长期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-24 亚太科技：2023年年报及2024年一季报点评：业绩稳健增长，24Q1彰显公司韧性 (民生证券 邱祖学)

●公司是铝挤压材龙头企业，一方面公司传统铝材业务有望在产能扩充下的继续实现量增；另一方面，汽车零部件业务有望持续高速增长，从而带动盈利进一步提升。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为6.36、7.53、8.71亿元，对应4月23日股价的PE分别为12/10/9X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 银泰黄金：产量符合规划，黄金成本下降 (德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒)

●2024年第一季度公司业绩表现优异，同时在未来美联储降息的预期之下，黄金价格或将随之逐步上行。预计公司24-26年归母净利润分别为20、24、29亿元。维持“买入”评级。

●2024-04-24 鼎胜新材：需求增速边际放缓，供给竞争下业绩承压 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润5.59/6.09/7.17亿元，同比增长4.6%/8.9%/17.7%，最新收盘价对应PE为16.7x/15.3x/13.0x，维持“增持”评级。

●2024-04-24 中洲特材：产品产销量增长，江苏新中洲二期三期未来有望贡献利润 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●未来随着行业需求增长，公司新建产能不断释放，预计公司2024-2026营业收入分别为13.41/16.23/18.45，归母净利润分别为1.10/1.53/1.98亿元，对应PE18.90/13.62/10.54，维持“买入”评级。

●2024-04-24 金田股份：业绩持续改善，铜加工产销创历史新高，扁线产品结构持续优化、扩产稳步推进 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●公司产能增量提质，随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量，预测公司24-26年营收分别为1285.73/1432.07/1581.67亿元；归母净利润分别为6.89/8.82/10.40亿元；对应24-26年PE13.37/10.45/8.86倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-24 云铝股份：重点项目顺利投产，产业链有望继续升级 (中原证券 李泽森)

●美联储加息即将进入尾声，叠加国内利好政策频出，铝价有望企稳回升；随着未来公司产业链升级以及下游需求逐步回暖，公司业绩有望持续修复，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

●2024-04-24 鼎胜新材：海外包装箔业绩承压，电池箔盈利维持稳定 (国瑞证券 黄文忠)

●考虑到电池铝箔加工费下行，我们下修公司业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.94/6.93/8.41亿元(2024-2025前次预测值为9.17/9.94亿元)，EPS分别为0.67/0.78/0.95元，当前股价对应PE分别为15.75/13.50/11.12倍。考虑到公司为电池箔行业龙头，电池箔扩产速度行业领先，因此维持“买入”评级。