中国太保(601601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 中国太保：保险服务业绩双位数增长，投资收益率稳健 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●26Q1中国太保在归母净利润、归母净资产、产险承保综合成本率、寿险新保期缴规模保费增速和投资收益率方面均表现较好。26年的主要考验或在于寿险银保渠道的竞争加剧。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为568/661/764亿元，同比增速分别为6.2%/16.3%/15.7%，2026-2028年每股内含价值为70.3/77.2/85.1元，当前股价对应PEV估值为0.52、0.47和0.43倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国太保：新单期缴占比提升带动价值率改善，中高客层上移成效显著 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●新单期缴占比提升带动价值率改善，中高客层上移成效显著一季度太保寿险业务结构显著优化，新单期缴保费同比+41.4%且占比显著提升，带动NBVM同比+2.7pct至16.3%并驱动NBV同比+9.6%。中高客层上移成效显著，一季度代理人渠道中客及以上客户数占比同比提升9.6个百分点至38.0%，银保渠道中客及以上客户数占比同比提升1.6个百分点至38.5%。权益市场波动对总投资收益率带来短期扰动，但投资业绩整体韧性突出。估值方面，截至4月29日收盘，公司2026年PEV为0.59倍，股息率为3.2%，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为6.2%/12.1%/11.2%，给予公司目标价53.51元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国太保：投资显韧性，渠道正优化 (国信证券 孔祥)

●2026年一季度，公司在权益市场波动环境下投资收益保持相对稳定。寿险业务坚持价值增长主线，转型成效持续显现。财险业务坚持效益优先，盈利能力持续改善。我们维持公司2026年至2028年盈利预测，预计2026至2028年公司EPS为6.16/6.26/6.51元/股，当前股价对应P/EV为0.53/0.49/0.46x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 中国太保：1Q26：投资/利润表现突出 (华泰证券 李健)

●考虑到投资表现好于预期，我们上调2026/2027/2028年EPS预测调整至RMB5.53/5.60/5.95，调整幅度为5%/3%/3%。考虑到寿险NBV仍有望保持增长韧性，产险承保表现向好，维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB47/HKD42，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国太保：2026年一季报点评：股市波动下业绩韧性较强，个险银保新单期缴双增长 (开源证券 高超)

●我们下调2026年NBV增速预测，预计2026-2028NBV分别同比+15.0%/+13.9%/+14.1%，对应EV增速+10.5%/+10.9%/+11.0%，我们维持2026-2028年归母净利润预测，分别为591/647/709亿，分别同比+10.4%/+9.6%/+9.5%。当前股息率(TTM)达3.06%，当前股价对应2026-2028年PEV分别为0.53/0.48/0.43倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-05-06 中国人寿：新业务价值增速远超预期，26Q1加仓OCI权益资产 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●26Q1中国人寿新业务价值增速远超行业的表现体现了公司较强的销售能力，以及渠道和缴费年限的规划能力，我们认为单季度净利润的同比下滑主要是来自于权益市场的阶段性波动。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1265/1522/1776亿元，同比增速分别为-18%/+20%/+17%，2026-2028年每股内含价值为60.1/65.7/71.9元，当前股价对应PEV估值为0.61/0.56/0.51倍，维持“买入”评级。

●2026-05-03 中国人寿：1Q26业绩点评：投资短期承压不改价值向好趋势 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●投资短期承压不改价值向好趋势。结合季报业绩，我们下调投资收益率预期，并根据股债市场调整盈利预测，我们预计2026-28归母净利润为973.16、1166.48和1397.40亿元，同比增速为-36.8%、19.9%和19.8%(原预测为1068.93、1199.78和1326.97亿元)，维持“买入”评级。

●2026-04-30 新华保险：2026年一季报点评：净利润超预期，高基数下NBV保持高增长 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2026Q1经营情况，我们小幅下调2026-2028年归母净利润预测至423/446/470亿元(前值为429/452/477亿元)。当前市值对应2026E PEV0.65x、PB1.59x，仍处低位。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：2026年一季报点评：长险新单保费与NBV增速创近年来新高 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1580/1667/1806亿元。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026E PEV0.7x、0.4x，PB1.6x、1.0x，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国平安：营运利润增速好于预期，新业务价值率和投资收益率阶段性承压 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●中国平安26Q1业绩整体符合预期，寿险首年保费增速、财险综合成本率、资管板块净利润等数据表现较好，但新业务价值率和投资收益率阶段性承压。我们看好在银保渠道带动和个险渠道产品的运作下，26年寿险NBV的增长，也认为随着资产减值的不断确认，后续集团的不良计提压力有望减轻，26年或主要考验公司在权益仓位大幅提升后的投资收益波动把控能力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1437/1694/1964亿元，同比增速分别为6.7%/17.9%/15.9%，26-28年每股内含价值为89.0/96.2/104.3元，当前股价对应PEV估值为0.65/0.60/0.55倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人保：2026年一季报点评：财险综合成本率同比改善，寿险NBV继续高增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026Q1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。当前A、H市值对应2026E PEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x。维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人保：1Q26：投资影响利润表现 (华泰证券 李健)

●考虑到投资收益波动，我们下调2026/2027/2028年EPS预测至RMB1.12/1.24/1.36(调整幅度：-7%/-6%/-6%)。我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB10/HKD8。考虑公司NBV增长稳健、财险承保能力较强，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：2026年1季报点评：NBV高增显著超预期，股市波动扰动净利润 (开源证券 高超)

●参考1季报披露数据，我们上调2026-2028年NBV为595/678/766亿(调整前为544/621/701)，分别同比+30.0%/+14.0%/+13.0%，对应EV同比分别+11.8%/+12.3%/+12.2%(调整前为+11.4%/+11.9%/+11.9%)。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，分别为1680/1776/1870亿，分别同比+9.0%/+5.8%/+5.3%，对应PEV分别为0.63/0.56/0.50倍，股息率TTM为2.34%，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国人寿：1Q26：NBV强劲高增，利润受权益影响 (华泰证券 李健,陈宇轩)

●考虑到NBV强劲的增长势头和利润率的改善，我们上调2026/2027/2028年EPS预测至RMB3.97/4.15/4.57(调整幅度：+2.0%/+0.2%/+0.4%)。我们认为负债端有望保持较快增长；投资端短期仍可能带来利润波动。基于DCF估值法，我们维持A/H股目标价至RMB53/HKD32，维持“买入”。

●2026-04-30 新华保险：2026年一季报点评：净利润增速优于同业，产品结构显著优化 (国信证券 孔祥)

●公司持续推进负债端产品结构转型，保险服务业绩增速快速提升。此外，公司在投资端出色的主动管理能力铸就更好的资产收益弹性。我们维持公司2026年至2028年盈利预测，预计公司EPS为12.69/13.27/13.60元/股，当前股价对应P/EV为0.63/0.58/0.53x，维持“优于大市”评级。