苏垦农发(601952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 苏垦农发：三季报点评：盈利短期承压，资源优势突出 (太平洋证券 程晓东)

●国内粮价3季度呈现出小幅回调的走势，主要是受到新粮集中上市的影响，目前基本企稳。根据草根调研结果，我们认为，由于国内部分地区秋粮生产受到了不利天气的影响，市场对后市粮价上涨预期较为一致。同时，国际粮价受外围美联储降息预期的影响或触底上行并有望传导至国内。综合各方面，我们判断国内粮价后期走势看涨。公司耕地资源优势明显，长期发展基础牢固，趋势看好。我们小幅调低了公司2025年业绩预期，预计25/26年归母净利润7.18/8.79亿元，对应PE为18/14.7倍，维持“买入”评级。

●2025-09-12 苏垦农发：2025年中报点评：业绩阶段承压，种子业务逆势增长 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到公司所处行业的周期波动和潜在市场空间，预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润7.55/8.81/9.39亿元，对应EPS分别为0.55/0.64/0.68元，当前股价对应PE为17.61/15.09/14.16倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在多项业务具有龙头优势，未来仍有估值扩张空间，首次覆盖给与“增持”的投资评级。

●2025-08-20 苏垦农发：中报点评：业绩低谷期已过，Q2单季盈利环比增长58.68% (太平洋证券 程晓东)

●年初至今，玉米、小麦、水稻价格先后呈现出企稳上涨走势。展望后市，今夏河南等地干旱严重，局地有粮食减产预期，粮价仍有上涨动力。同时，国际粮价受外围美联储降息预期的影响或触底上涨并传导至国内。因此，我们对下半年国内粮价走势持乐观态度。公司耕地资源优势持续扩大，主业长期盈利基础十分牢固，发展趋势看好。预计公司25/26年归母净利润7.5/8.8亿元，对应PE为17/15倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 苏垦农发：粮价下行致销售规模收缩，期待粮价回升改善业绩 (开源证券 陈雪丽)

●考虑小麦、食用油等价格持续下挫，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.65/9.07/9.60亿元(2025-2026年原值8.78/9.97亿元)，对应EPS为0.63/0.66/0.70元，当前股价对应PE为15.9/15.2/14.4倍，粮价回暖后优质龙头业绩有望率先修复，维持“买入”评级。

●2025-04-29 苏垦农发：年报&一季报点评：粮价低迷致业绩承压，自营农地规模扩大 (太平洋证券 程晓东)

●预计公司25/26年归母净利润7.96/8.39亿元，对应PE为17.08/16.21倍。在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下，粮食安全和种子自主可控的重要性凸显，粮食产业和上游种子产业有望持续获得强有力的政策支持，粮食价格也有望保持长期上涨趋势。我们看好公司核心主业-粮食种植和种子业务所拥有的耕地资源优势，我们认为公司未来业绩有望呈现稳健增长势头，因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-11-16 盐津铺子：季报点评：魔芋延续增势，利润率提升 (天风证券 陈潇,何宇航)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年营收分别60/70/80亿元(前值为63/75/89亿元)，同增12%/18%/15%；归母净利润分别为8.1/9.9/11.8亿元(前值为8.1/9.9/11.9亿元)，同增26%/22%/19%，对应PE分别为26X/21X/18X，维持“买入”评级。

●2025-11-16 新乳业：做强低温价值引领，精耕内生厚积薄发 (华安证券 邓欣)

●公司近年来发力低温赛道、深化DTC渠道建设，内部协同效应释放下预计25-27年公司营收分别为111.5/118.1/126.3亿元，同比+4.6%/+5.9%/+7.0%；预计归母净利润为7.2/8.6/9.5亿元，同比+34%/+19%/+11%，对应PE分别为21/18/16x，25-27年PE低于可比公司平均值，且成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-15 安琪酵母：季报点评：海外延续高增，利润增长明显 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司在需求有望恢复+海外高增背景下业绩或向好；糖蜜等成本红利兑现，利润弹性凸显。我们预计25-27年公司收入分别为167/184/202亿元，同比增长10%/10%/10%；归母净利润为15.7/18.1/20.4亿元，同比增长19%/15%/13%，对应PE分别为22X/19X/17X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 涪陵榨菜：季报点评：25Q3经营稳健，餐饮/电商渠道增长较快 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司坚持“双轮驱动”，产品优化升级，渠道持续深耕，餐饮渠道有望延续，同时青菜头价格稳定，利润弹性有望凸显。我们预计25-27年营收分别24/26/27亿元，同增2%/6%/6%；归母净利润分别8.2/8.9/9.5亿元，同增3%/8%/7%，对应PE分别为19X/18X/16X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 宝立食品：季报点评：收入稳健，轻烹实现高增 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●复调保持稳健，后续有望受益于B端复苏以及新品推出节奏加快延续增势；轻烹业务C端回暖，有望实现双轮驱动。我们预计25-27年营收为29/32/36亿元，同增11%/11%/10%；归母净利润为2.6/3.0/3.4亿元，同比+12%/+15%/+13%，对应PE分别为24X/21X/19X，维持“买入”投资评级。

●2025-11-14 海天味业：季报点评：收入增速放缓，整体趋势仍向上 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，三大主力产品有望维持稳健增长，其他品类有望继续实现较快增长。同时公司在港股上市和出海动作有望为公司带来品牌提升和销量新增量。根据Q3财报，我们略调整盈利预测，预计25-27年营收分别为287/310/335亿元(前值为293/319/347亿元)，增速为7%/8%/8%，归母净利润为70/78/86亿元(前值为70/78/85亿元)，增速为11%/11%/10%，对应PE为32/29/26X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 日辰股份：季报点评：25Q3收入环比提速，烘焙持续贡献增量 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●随着餐饮渠道不断恢复以及公司在新客户和渠道端持续拓展，业绩有望稳健增长。我们预计25-27年营收分别为4.7/5.5/6.2亿元，同增16%/16%/13%；归母净利润分别0.81/0.93/1.07亿元，同增26%/15%/15%，对应PE分别为47X/41X/36X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 安井食品：【华创食饮】安井食品：动销边际加速，经营拐点明确 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●复盘上一轮价格战周期(2013-2016年)，安井食品通过夯实内功积累了盈利弹性，并在需求好转时迅速扩大市场份额。当前情况类似，尽管行业需求整体偏弱，但公司调整动作高效，新品创新性强，渠道多元化推进顺利，团队凝聚力增强，费投管理能力持续优化。若后续需求进一步修复，公司有望凭借新品放量抢占更多市场份额，释放报表弹性。

●2025-11-11 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：经营拐点明确，新店型打开空间 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-11-11 保龄宝：HMO婴幼儿配方奶粉添加终落地，Q3核心产品毛利率提升显著 (华西证券 唐爽爽)

●长期来看，公司新品HMOs(母乳低聚糖)、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构，维持预计25-27公司收入分别为27.18/29.66/32.11亿元，归母净利润分别为1.79/2.22/2.69亿元，对应2025-2027年EPS为0.47/0.58/0.71元，25年11月10日公司收盘价10.11元对应PE为22/17/14X，维持“买入”评级。