苏垦农发(601952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 苏垦农发：三季报点评：盈利短期承压，资源优势突出 (太平洋证券 程晓东)

●国内粮价3季度呈现出小幅回调的走势，主要是受到新粮集中上市的影响，目前基本企稳。根据草根调研结果，我们认为，由于国内部分地区秋粮生产受到了不利天气的影响，市场对后市粮价上涨预期较为一致。同时，国际粮价受外围美联储降息预期的影响或触底上行并有望传导至国内。综合各方面，我们判断国内粮价后期走势看涨。公司耕地资源优势明显，长期发展基础牢固，趋势看好。我们小幅调低了公司2025年业绩预期，预计25/26年归母净利润7.18/8.79亿元，对应PE为18/14.7倍，维持“买入”评级。

●2025-09-12 苏垦农发：2025年中报点评：业绩阶段承压，种子业务逆势增长 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到公司所处行业的周期波动和潜在市场空间，预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润7.55/8.81/9.39亿元，对应EPS分别为0.55/0.64/0.68元，当前股价对应PE为17.61/15.09/14.16倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在多项业务具有龙头优势，未来仍有估值扩张空间，首次覆盖给与“增持”的投资评级。

●2025-08-20 苏垦农发：中报点评：业绩低谷期已过，Q2单季盈利环比增长58.68% (太平洋证券 程晓东)

●年初至今，玉米、小麦、水稻价格先后呈现出企稳上涨走势。展望后市，今夏河南等地干旱严重，局地有粮食减产预期，粮价仍有上涨动力。同时，国际粮价受外围美联储降息预期的影响或触底上涨并传导至国内。因此，我们对下半年国内粮价走势持乐观态度。公司耕地资源优势持续扩大，主业长期盈利基础十分牢固，发展趋势看好。预计公司25/26年归母净利润7.5/8.8亿元，对应PE为17/15倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 苏垦农发：粮价下行致销售规模收缩，期待粮价回升改善业绩 (开源证券 陈雪丽)

●考虑小麦、食用油等价格持续下挫，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.65/9.07/9.60亿元(2025-2026年原值8.78/9.97亿元)，对应EPS为0.63/0.66/0.70元，当前股价对应PE为15.9/15.2/14.4倍，粮价回暖后优质龙头业绩有望率先修复，维持“买入”评级。

●2025-04-29 苏垦农发：年报&一季报点评：粮价低迷致业绩承压，自营农地规模扩大 (太平洋证券 程晓东)

●预计公司25/26年归母净利润7.96/8.39亿元，对应PE为17.08/16.21倍。在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下，粮食安全和种子自主可控的重要性凸显，粮食产业和上游种子产业有望持续获得强有力的政策支持，粮食价格也有望保持长期上涨趋势。我们看好公司核心主业-粮食种植和种子业务所拥有的耕地资源优势，我们认为公司未来业绩有望呈现稳健增长势头，因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-13 巴比食品：门店扩张提效，新店型打开增长空间 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为中式早餐连锁龙头，2025年在门店扩张、业务协同、产品升级等方面多点发力，门店拓展再创新高，团餐业务快速增长，盈利能力持续提升。手工小笼包新店型的成功落地，为单店模型迭代与全国化扩张注入新动力，2026年新店型有望加速铺开，带动单店收入明显提升，考虑到外卖补贴退潮及高基数效应，预计单店营收增速将趋于平稳，结合公司2025年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为21.6、24.8、27.9亿元，同比增速分别为16.1%、14.8%、12.6%，归母净利分别为3.3、3.8、4.3亿元，同比增速分别为+19.0%、+17.5%、+13.4%，当前市值对应26-28年PE分别为20.0X、17.0X、15.0X，维持买入评级。

●2026-04-13 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：老店企稳改善，新店持续加速 (华创证券)

●着眼26年新店加速，中长期有望再造一个巴比。尽管从门店开出，再转化到报表上存在一定时滞，同时前期或有费用影响，但更应着眼本轮产业逻辑以及公司向上趋势，公司内生外延增长逻辑明确，25年新店型验证可复制性，26年起开店有望逐步加快，按中期1500-2000家门店假设，报表潜在弹性充足，有望“再造一个巴比”。基于公司年报，我们略调整26-27年EPS预测为*/*元，引入28年预测为*元，对应P/E估值21/16/13倍，维持目标价35.6元，对应26年28倍PE，维持“强推”评级。

●2026-04-13 妙可蓝多：奶酪再提速，26Q1收入超预期 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入65.51亿元、76.78亿元、90.21亿元，实现归母净利润3.20亿元、4.77亿元、6.20亿元，对应PE为30.53X、20.49X、15.76X，维持“增持”评级。

●2026-04-13 安井食品：年报点评报告：主业展现强α，26年成长路径清晰 (天风证券 陈潇)

●我们认为，公司25年受商誉减值影响，但主业核心盈利能力在Q4展现出强大的弹性与α，净利率明显改善。26年随着新品推广及成本管控措施见效，盈利能力有望进一步改善。我们预计26-28年公司总营收为179/199/218亿元(26-27年前值为168/180亿元)，增速分别为10%/11%/10%(26-27年前值为6%/7%)，归母净利润分别为17.5/19.6/21.8亿元(26-27年前值为16.0/17.2亿元)，增速分别为29%/12%/11%(26-27年前值为9%/8%)，对应PE为18X/16X/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 安井食品：竞争趋缓，2026年业绩可期 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●公司为速冻食品龙头，新品打造能力突出，助力业绩稳定增长。叠加2025年Q3行业价格战趋缓，经营拐点显现，公司主业同比增速显著改善，2026年Q1主业高增速延续，全年业绩弹性可期。适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为16.53/18.78/20.69亿元(2026-2027年原值为15.93/17.91亿元)，增速分别为21.63%/13.61%/10.18%，对应EPS为4.96/5.64/6.21元(2026-2027年原值为4.78/5.38元)，对应股价PE分别为19.54/17.20/15.61。维持“买入”评级。

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 海天味业：更新报告：蓄狼性而精进，争份额以乘时 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们维持前期的盈利预测，预计2026-2028年公司收入为312.43/338.27/365.66亿元，同比+8.2%/+8.3%/+8.1%，归母净利润78.17/87.56/97.53亿元，同比+11.1%/+12.0%/+11.4%，对应2026年4月10日收盘价，公司2026-2028年PE为31/28/25x，维持“增持”评级。

●2026-04-12 海天味业：科技立企，强者恒强 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为315.15、342.77、372.44亿元，同比+9.15%、+8.77%、+8.66%，归母净利润分别为79.16、87.72、95.92亿元，同比+12.47%、+10.82%、+9.34%，当前股价对应的PE为30.6、27.6、25.2倍。考虑公司作为调味品龙头，竞争优势明显且组织团队优秀，未来公司自由现金流能够较好进行预测，我们采用DCF估值法对公司合理股价进行预测。基于DCF估值法，我们测算公司合理股价区间为46.32-49.09元/股，对应2026年34.24-36.29倍P/E估值。