金隅集团(601992)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 金隅集团：季报点评：水泥业务盈利能力持续好转 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●基于更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024年盈利预测下调39.3%。综合考虑更低的水泥销量、更高的水泥吨毛利和更低的房地产开发业务毛利率假设，将2025/2026年的盈利预测下调35.3/10.7%。2024/2025/2026年E PS预测分别为0.03/0.03/0.05元。我们将金隅集团-A/H的目标价分别下调0.3/8.3%至3.14元/1.77港元，基于0.54/0.28x2024E P/B(BVPS：5.82元)，与2017年以来的平均P/B一致。

●2024-09-08 金隅集团：市场挑战仍延续，但新的动能在孕育 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低的水泥销量、更高的吨毛利以及更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024/2025/2026EPS调整为0.05/0.05/0.05元(前值：0.06/0.06/0.06元)，金隅集团-A/H的目标价分别下调2.2%/3.0%至3.15元/1.93港元，分别基于0.54x/0.30x2024年P/B(2024年BVPS：5.84元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2024-04-03 金隅集团：年报点评：盈利仍受需求挑战，竞争力正在体现 (华泰证券 龚劼,王帅)

●预测2026年EPS为0.06元。将金隅集团-A目标价下调11.0%至3.22元，将金隅集团-H目标价下调24.0%至1.99港元，分别基于0.55x/0.31x2024年P/B(BVPS：5.85元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2023-11-18 金隅集团：强强联手孕育发展新动能 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2023/2024/2025年EPS预测0.06/0.17/0.21元，金隅集团A/H的目标价3.62元/2.62港元不变，分别基于0.6x和0.4x2023-2024平均P/B(2023/2024BPS：5.96/6.11元)，与金隅集团A/H在2016年以来的历史平均一致。维持“买入”。

●2023-10-28 金隅集团：季报点评：盈利再度承压，4Q23或仍有挑战 (华泰证券 龚劼,王帅)

●尽管需求的回暖和盈利的恢复仍需要时间，但考虑公司在水泥和地产业务上均具备较强竞争力，市场的波动有望更从容应对，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-30 东方雨虹：Q3出现经营拐点，盈利能力仍承压期待改善 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为265.7亿、271.8亿元，同比-5.3%、+2.3%，预计25-26年归母净利润分别为10.7亿、16.9亿，同比+886.6%、58.3%，对应25-26年PE分别为29X、19X。

●2025-10-29 福莱特：2025年三季报点评：Q3出货环比高增，业绩超预期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑玻璃价格回升，我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润10.4/16.7/21.8亿元(前值为6.2/11.6/14.9亿元)，同比+3%/+60%/+31%，对应PE为38/23/18倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国巨石：全球玻纤工业领导者，业绩实现探底回升 (东莞证券 何敏仪)

●中国巨石作为全球玻纤行业的龙头企业，在规模、技术、成本和市场布局等方面均具有显著优势。公司拥有完整的产品线和领先的产能规模，全球市场占有率超过30%，在风电纱、电子布等高端细分市场的份额也持续提升。随着行业景气度回升叠加公司高端产品占比提高，公司未来几年业绩有望实现持续增长。预测公司2025年-2027年EPS分别为0.8元，0.99元和1.13元，对应当前股价PE分别为20.1倍，16.3倍及14.3倍。看好公司持续发展壮大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-29 北新建材：优化夯实发展基础 (东兴证券 赵军胜)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.78、36.10和41.41亿元，对应EPS分别为1.93、2.12和2.44元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为12.15、11.03和9.62倍。考虑到公司抗风险能力，能够在行业较差的环境下不断优化自身，夯实发展基础，维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 东方雨虹：2025年三季报点评：Q3单季收入同比转正，转型调整成果有望逐步显现 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为防水行业龙头，渠道业务转型持续，并加速海外业务布局，已完成智利零售头部商超Construmart收购，未来有望逐步贡献业绩，同时公司积极盘活资产，并响应行业反内卷积极推动产品复价，盈利水平和财务状况有望逐步优化。考虑到短期需求仍持续疲软，叠加存量应收和工抵房处置影响，下调2025-2026年盈利预测，预计25-27年EPS为0.45/0.67/0.89(前值0.54/0.70/0.88元/股)，对应PE为29.4/19.6/14.7x，考虑转型效果有望逐步显现，公司有望迎来经营拐点，龙头优势依旧明显，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 北新建材：2025年三季报点评：业绩短期承压，静待提价后盈利修复 (银河证券 贾亚萌)

●公司石膏板龙头地位稳固，虽当前下游需求疲软，但石膏板业务竞争力仍存；随着后续公司零售渠道布局完善及高端新品的推广，防水及涂料业务竞争力将增强；海外市场体量快速增加，有望贡献更多业绩，看好公司未来发展前景。预计公司25-27年归母净利润为32.36/36.65/41.87亿元，每股收益为1.90/2.16/2.46元，对应市盈率12/11/10倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 塔牌集团：2025年三季报点评：Q3水泥量价均有承压，投资浮盈继续贡献业绩 (国信证券 任鹤,陈颖)

●短期传统销售旺季叠加西江枯水期影响，企业涨价意愿强烈，9月以来水泥价格积极推涨，珠三角价格有望触底回升，同时关注补产能进度推进以及后续进一步反内卷预期，中期有望加速行业出清，带来供需格局进一步改善。公司作为粤东区域水泥龙头，地理位置、资源布局、成本规模、营销渠道等方面优势突出，同时积极回购+分红，根据公司制定的24-26年股东回报规划，设定每股现金分红原则不低于0.45元，对应目前股息率约5.3%，红利属性依旧明显。预计2025-2027年EPS为0.62/0.67/0.73元/股，对应PE为13.4/12.7/11.0X，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 华新水泥：2025年三季报点评：收入同比逆势增长，海外成长持续兑现 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司加速国际化布局并持续推进一体化战略，海外布局领先、成长持续兑现，非水泥业务稳步贡献业绩，目前国内水泥量价仍有承压，关注后续反内卷持续推进有望带来的供给端优化和盈利修复。考虑海外盈利表现超预期，上调盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.43/1.77/1.92元/股，对应PE为15.6/12.6/11.6X，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 东鹏控股：季报点评：Q3业绩增速超30%，现金流表现亮眼 (天风证券 鲍荣富,孙海洋,王涛,王雯)

●公司成为行业首家获适老化产品认证企业，为居家、医疗康养等场景提供专业解决方案，抢占银发经济市场先机；首批通过陶瓷砖新国标最高等级5A级检测，彰显公司对高标准、高质量的坚守，巩固公司高端产品定位，新国标成为推动行业高质量发展与整合的关键驱动力，考虑到公司前三季度盈利能力改善明显，我们调整公司25-27年公司归母净利润至4.2、5.1、6.2亿(25-27年前值3.8、4.3、5.1亿)，对应PE为19.35、16.02、13.15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-29 金石资源：Q3净利润环比+84.69%，营收创历史新高，各项目潜力不断释放 (开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.98、4.12、6.65亿元，EPS分别为0.35、0.48、0.79元，当前股价对应PE分别为51.7、38.2、23.2倍，我们看好萤石行情长期稳步向上以及公司各项目持续推进带来的价值重估，维持“买入”评级。