三维股份(603033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-06 三维股份：大手笔回购增持彰显信心，BDO一体化优势将持续提升 (华西证券 杨伟)

●维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元，EPS分别为0.56/1.68/2.44元，对应2024年2月5日收盘价10.30元PE分别为18.49/6.12/4.22倍。公司BDO产业链一体化优势逐步显现，将推动公司业绩快速增长，此次公司大手笔回购与主要股东增持彰显对未来发展的信心，维持“买入”评级。

●2023-10-31 三维股份：季报点评：毛利率同比修复，BDO二期优化开启 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●10月30日公司发布三季度报：23年前三季度收入/归母净利28.6/1.6亿元，同比+0.2%/+20.8%，略低于此前我们的归母净利前瞻(1.8亿元)。23Q3实现收入/归母净利10.2/0.4亿元，同比+6.1%/+18.1%，环比+0.04%/-41.7%。考虑到公司销售承压，以及BDO投产在即，我们调整公司2023-2025年归母净利预测为2.6/5.7/7.5亿元(前值4.4/5.6/7.4亿元)。24年橡胶带/轨交及BDO业务归母净利0.31/5.37亿元，可比公司24年Wind一致预期均值11xPE/0.5xPEG，考虑公司轨交多元化提速，BDO业务成长潜力较大(预计公司轨交&BDO业务23-25净利复合增速48%)，给予11xPE/0.8xPEG，目标价20.20元(前值14.97元)，维持“增持”。

●2023-10-24 三维股份：BDO产能将达百万吨，投资绿电打造低碳煤化工基地 (华西证券 杨伟)

●由于公司项目进度变化与股本转增，调整此前2023年盈利预测与EPS，并新增2024-2025年预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元(原预测2023年收入46亿元)，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元(原预测2023年为9.91亿元)，EPS分别为0.56/1.68/2.44元(原预测2023年为1.66元)，对应2023年10月24日收盘价17.13元PE分别为30.76/10.18/7.02倍。公司此次投资项目达产后，BDO总产能将达100万吨，绿电提升公司成本竞争力并契合未来环保趋势，2023年四季度开始公司业绩将呈现拐点向上大幅增长，维持“买入”评级。

●2023-08-30 三维股份：中报点评：毛利率同比修复，BDO投产在即 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●8月30日公司发布2023年半年报：23H1收入/归母净利18.4/1.2亿元，同比-2.8%/+21.8%，略高于此前我们的归母净利前瞻(1.07亿元)。23Q2实现收入/归母净利10.2/0.7亿元，同比+1.7%/+54.5%，环比+22.4%/+61.9%。考虑到公司销售承压，我们下调公司2023-2025年归母净利预测为4.4/5.6/7.4亿元(前值5.0/6.2/7.8亿元)。23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.44/3.92亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.32xPEG，考虑公司轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速47%)，给予16xPE/0.8xPEG，目标价14.97元(前值20.81元)，维持“增持”。

●2023-04-28 三维股份：年报点评：业绩稳健增长，BDO放量可期 (华泰证券 方晏荷,张艺露,黄颖)

●23年橡胶带/装配式轨交归母净利0.50/4.53亿元，可比公司23年Wind一致预期均值14xPE/0.36xPEG，因轨交创新模式及多元化提速，且轨交业务有望进入区域复制阶段(预计公司轨交业务23-25净利复合增速50%)，给予15xPE/0.7xPEG，目标价20.81元(前值20.83元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:橡胶塑料

●2024-04-30 赛轮轮胎：年报点评：业绩高增，产品结构优化+全球化布局优势明显 (国联证券 郭荆璞)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为328/381/417亿元，对应增速分别为26%/16%/10%，归母净利润分别为40/47/55亿元，对应增速分别为29%/18%/17%，EPS分别为1.21/1.44/1.69元。鉴于公司全球范围内产能持续扩张，且液体黄金有望推动品牌力提升，并参考可比公司估值，我们给予公司24年15倍PE，对应目标价18.2元，维持“增持”评级。

●2024-04-30 伟星新材：季报点评：扣非净利润大增37.6%，零售龙头韧性凸显 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●扣非净利润增速较快主要系东鹏合立投资收益计入非经常性损益所致。我们预计公司24-26年归母净利润为15.8、17.8、20.1亿元，对应PE为18.0、16.0、14.1倍，参照可比公司24年PE，认可给予24年22倍PE，对应目标价21.87元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 瑞尔特：季报点评：Q1实现开门红，品牌份额加速提升 (国盛证券 姜文镪)

●公司加快智能马桶品牌建设和全渠道布局，海外代工伴随新客户开拓加速，国内品牌与海外代工共驱增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7亿元、3.4亿元、4.1亿元，对应PE为18.3X、14.8X、12.3X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 瑞尔特：自主品牌拉动业绩增长，外销有所回暖 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●公司是国内最大的冲水组件生产商，利用马桶智能化升级机会开拓自主品牌，进展顺利。生产优势打造高性价比产品，线上发展迅速，线下继续拓店中，我们预计智能马桶渗透率继续提升，此外海外业务环比持续回暖可期，瑞尔特有望持续实现业绩增长。我们预计公司2024-2026年实现营收26.2、31.3、37.5亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.9亿元，目前股价对应PE分别为19.8、16.2、13.1倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 恩捷股份：业绩短期承压，海外产能布局加速 (信达证券 武浩)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.38/21.55/30.79亿元，同比-39%、40%、43%。截止4月26日市值对应24、25年PE估值分别是25/18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 瑞尔特：24Q1业绩高增，自主品牌放量、代工回暖 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2024-2026年营收26.9、32.5、38.6亿元，同增23.2%、20.8%、18.8%；归母净利润2.68、3.30、3.96亿元，同增22.6%、23.3%、19.8%，对应PE为18.7x、15.2x、12.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 玲珑轮胎：23年年报&24年一季报点评：24Q1业绩延续高增长，塞尔维亚项目逐步投产 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●下游需求回暖叠加原材料价格下跌，公司盈利能力显著提升，因此我们上调公司24-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为21.70(上调10%)/26.18(上调9%)/31.72亿元，对应EPS分别为1.47/1.78/2.15元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-29 伟星新材：Q1扣非归母高增，关注“同心圆”加速拓展 (开源证券 张绪成)

●考虑到公司C端零售占比较高，品牌、服务、渠道竞争力强及“同心圆”战略的加速推进，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润15.8/17.4/19.6亿元，同比+10.3%/+10.0%/+12.9%；EPS分别为0.99/1.09/1.23元；对应当前股价PE为17.1/15.6/13.8倍。考虑到公司高比例分红长期投资价值凸显，维持“买入”评级。

●2024-04-29 恩捷股份：海外产能落地在即，半固态电解质涂层隔膜试生产 (华金证券 张文臣,申文雯,周涛)

●公司为隔膜行业龙头企业，产能持续扩张，规模优势和成本优势明显。考虑行业竞争加剧，产能出清仍需要时间，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.27亿元、24.19亿元和32.98亿元(前次2024-2025年盈利预测分别为47.84、58.97亿元)，对应PE分别是25.6、17.2和12.6倍，维持“买入-B”评级。

●2024-04-29 安利股份：历史最好Q1，毛利率大幅提升 (华西证券 唐爽爽)

●维持24-26年收入预测24.60/29.33/34.38亿元；维持24-26年归母净利预测2.01/2.64/3.34亿元，对应24-26年EPS分别为0.93/1.22/1.54元，2024年4月28日收盘价14.5元对应PE为16/12/9X，长期看好公司客户和产品改善带来的盈利弹性，维持“买入”评级。