万林物流(603117)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-07-02 万林物流：收购加蓬林地资产，打通木材上游链条 (兴业证券 吉理,龚里)

●公司专注木材进口供应链，是细分行业龙头，此次收购非洲林业资产，产业链向上游延伸有助于提升公司竞争力，也体现了公司积极发展主业、做大产业的态度；同时现金收购有望直接增厚业绩。考虑此次收购，预计公司17-19年EPS为0.28、0.34、0.41元，对应PE为43、35、29倍，维持“增持”评级。

●2017-03-01 万林物流：拟收购非洲林业资产，向产业链上游拓展 (兴业证券 吉理,龚里)

●公司专注木材进口供应链，是细分行业龙头，此次计划收购海外林业资产，若交易完成，产业链向上游延伸有助于提升公司竞争力，现金收购有望增厚业绩。不考虑此次收购，预计公司16-18年EPS为0.19、0.25、0.31元，对应PE为84、64、51倍，维持“增持”评级。

●2016-10-31 万林物流：季报点评：净利润增速超预期，静待募投项目释放业绩 (国联证券 陈晓)

●公司是目前两市唯一一家木材供应链相关标的，我们预计公司此次募投项目落地后未来两年业绩将逐步得到释放。预计2016-2018年EPS分别为0.20元，0.30元和0.39元，维持“推荐”评级。

●2016-08-29 万林物流：半年报点评：基础物流业务逆势大增，行业领跑者地位得到巩固 (国联证券 陈晓)

●公司提供的物流服务已经涵盖了木材进口供应链多个流通环节，集成服务能力的优势使公司在行业竞争过程中始终处于优势地位。公司是目前两市唯一一家木材供应链相关标的，我们预计公司此次募投项目落地后未来两年业绩将逐步得到释放。在不考虑此次定增的前提下，预计2016-2018年EPS分别为0.25元，0.34元和0.45元，首次覆盖并给予“推荐”评级。

●2016-08-22 万林物流：欲成为供应链管理集成服务提供商 (海通证券 虞楠)

●预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、0.30元、0.37元，对应当前股价PE分别为79倍、63倍和51倍，目前估值在供应链行业中属于偏高水平，但考虑到公司作为木材供应链唯一上市标的以及募投项目业绩的逐步释放，给予公司2017年70倍PE，对应目标价21元，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-10-31 中国中免：精益商业化，迎接政策窗口 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●我们认为公司积极应对行业变化，保持稳健经营态势，更新2025-2027年预测为归母净利润41.49亿元、51.90亿元、63.48亿元，当前股价对应PE分别为36X、29X、24X，维持“增持”评级。

●2025-10-31 科锐国际：2025年三季报点评：招聘市场需求回暖，科锐毛利率降幅收窄 (东莞证券 邓升亮)

●国内市场招聘需求回暖，海外市场持续恢复，叠加近期宏观环境逐渐稳定，看好后续灵活用工需求稳步增长猎头及招聘需求改善。预计公司2025/2026年的每股收益分别为1.43/1.78元，当前股价对应PE分别为19.62/15.75倍，给予公司“买入的投资评级。

●2025-10-30 科锐国际：利润持续高增长，禾蛙平台Offer再创新高 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入148/180/213亿元，分别同比增长25%、22%、18%，实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元，分别同比增长35%、21%、17%，EPS分别为1.41、1.71、2.00元，对应最新PE分别为20/17/14倍(参照2025年10月29日收盘价28.39元)。灵活用工高景气+招聘需求恢复，我们看好公司全年业绩弹性释放，同时公司加码AI，禾蛙平台成长空间广阔，有望成为公司第二成长曲线，维持“增持”评级。

●2025-10-30 厦门象屿：2025年三季报点评：经营优势巩固，Q3盈利大幅回升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别21.20/24.62/27.62亿元，同比分别+49.4%、+16.1%、+12.2%，对应每股收益分别为0.75、0.87、0.97元，10月29日收盘价对应PE分别为10.64、9.16、8.17倍。公司作为大宗供应链行业龙头，产业链持续延伸，综合服务能力不断强化，业绩有望企稳回升；同时，较高的股息率也具备一定投资价值。综上，维持对公司的“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：国内业务边际持续向好 (华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●我们维持25-27年归母净利润预测，为2.97/3.50/4.03亿元，考虑到公司交付能力和运营效率行业领先、中高端人才访寻业务具备向上弹性，给予26年20x PE(可比均值15x)，目标价35.56元(前值：37.74元，基于25x25E PE)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三人行：国内领先整合营销服务商，科技化布局开启成长新篇章 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为36.91/42.08/45.69亿元，与原预测保持一致。但考虑到当前广告需求仍待修复，营销类企业议价能力提升空间有限，我们小幅下调盈利预测，归母净利润由原预测的3.53/5.02/5.61亿元调整至3.53/4.70/5.44亿元；对应EPS由1.68/2.38/2.66元调整至1.68/2.23/2.58元。根据10月28日收盘价，分别对应18/14/12倍PE，维持“增持”评级。

●2025-10-30 科锐国际：2025Q3扣非业绩同增27%，AI应用加速落地 (国信证券 曾光,张鲁)

●综合考虑主业表现以及当季资产处置收益，上调2025-2027年归母净利润至2.95/3.50/4.06亿元(调整幅度+3.7%/+3.3%/+4.0%)，未来3年CAGR约24%，最新动态PE为19.3/16.3/14.0x。在股权激励考核指标指引下，加之内部经营效率提升，2025年公司业绩重回快速增长通道。此外AI赋能下，公司业务变革和效能提升也有望受益，公司属于顺周期与估值弹性均有显著看点品种(历史动态PE区间为14-51x，高增期享高估值)，维持公司“优于大市”评级。

●2025-10-30 科锐国际：季报点评：25Q3营收稳健增长，投资收益带动业绩高增 (国盛证券 李宏科)

●公司持续注重技术投入，建立自有AI大模型，并赋能产业互联平台禾蛙，现已形成技术+服务+平台的全产业链生态模式。当前灵工业务稳步增长，招聘及海外业务持续恢复，禾蛙业务快速放量，关注AI带来的降本增效体现及禾蛙平台的营收业绩贡献。我们预计公司2025-2027年实现营收148.1/182.8/220.5亿元，归母净利润2.9/3.6/4.3亿元，当前股价对应PE19.0x/15.6x/13.0x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 科锐国际：【国信社服】科锐国际：2025Q3扣非净利润同增27%，AI应用加速落地——系列研究之二十四 (国信证券 曾光,张鲁)

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●2025-10-30 科锐国际：2025年三季报点评：25Q3业绩增长环比提速，持续探索AI提升技术赋能 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●基于公司AI赋能加强和严格的费用管控，分析师维持25年归母净利润预测为2.80亿元，上调26-27年归母净利润至3.49、4.21亿元。当前股价对应25-27年PE分别为20/16/13倍，作为人力资源服务行业的龙头企业，科锐国际获得“买入”评级。同时，报告提示了企业用工需求不及预期和行业竞争加剧的风险。