金徽股份(603132)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-25 金徽股份：矿业权出让收益金调整致净利同比下降，江洛矿区整合进行时 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●目前江洛矿区铅锌矿(300万吨/年)选矿工程项目已经开始建设，我们预计2024-2026年公司矿石处理量分别为175/375/450万吨/年，营收分别为14.7/31.4/37.5亿元，归母净利分别为4.4/9.9/11.9亿元，同比增速27.7%、126.8%和20.2%，对应2024年3月22日收盘价计算PE分别为27.7x、12.2x和10.1x。我们看好公司江洛矿区整合产能落地后业绩增长，维持“增持”评级。

●2023-12-06 金徽股份：资产质地优良，整合加速发展 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●结合量价假设，我们预计归母净利分别为3.4/4.2/10.2亿元，同比增速-27.3%、22.2%、145.3%；EPS分别为0.35/0.43/1.05元/股。可比公司方面，我们选择以铅锌铜采选冶为主业的中金岭南和国内铅锌龙头驰宏锌锗作为可比公司，截至2023年12月05日收盘，公司2023-2025年PE分别为37.1x、30.4x、12.4x。江洛矿区整合项目落地后，公司采选规模有望提升179%，将极大提升公司资源整合及综合利用能力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-04-13 金徽股份：锌、铅资源优质，绿色矿山加速发展 (财信证券 周策)

●我们预计公司2023-2025年实现净利润为5.50亿元、6.30亿元、7.06亿元，对应EPS分别为0.56元、0.64元、0.72元，对应现价PE23.18倍、20.22倍和18.04倍。考虑到公司矿山资源优质，探矿增储以及并购资源空间较大，我们给予公司2023年25-30倍的PE，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-03-05 金徽股份：铅锌资源禀赋优异的绿色矿山企业 (民生证券 邱祖学)

●我们预计金徽股份2022-2024年营收分别为14.39/16.08/17.70亿元，归母净利润分别为6.15/7.50/8.59亿元。预计2021-2023年公司EPS的CAGR为27%，同时考虑公司在产铅锌资源储量较大、赋存状态好，未来产能将进一步提升，此外可探明控制资源量+推断资源量的矿石量、金属量将提升，公司具有成长性，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-24 鼎胜新材：2023年年报点评：业绩符合预期，电池箔盈利基本稳定 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于Q1海外包装箔需求仍较弱，我们下调公司2024年盈利预测，基本维持2025年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润5.0/7.3/9.5亿元(24-25年原预期为6.0/7.3亿元)，同比-6%/+46%/+31%，对应PE为20x/14x/10x，维持“买入”评级。

●2024-04-24 紫金矿业：季报点评：铜金业务量价齐升，降本增效显成效 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.99、1.36和1.53元/股。参考可比公司估值水平以及公司历史估值水平，给予2024年20-21倍PE估值，对应合理价值区间19.80-20.79元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-04-24 天山铝业：全产业链布局，充分享受铝价上涨收益 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年铝现货价格为19500元/吨(前值19000元/吨)，氧化铝价格为3300元/吨(前值2925元/吨)，预焙阳极价格4500元/吨(前值5500元/吨)，预计2024-2026年收入382/383/385亿元，同比增速31.9/0.2/0.5%，归母净利润32.52/34.70/37.64亿元，同比增速47.5/6.7/8.5%；摊薄EPS分别为0.70/0.75/0.81元，当前股价对应PE分别为9.8/9.1/8.4x。公司今年在降低铝土矿采购成本、降低物流成本及税费等方面有积极变化，并推进海外产业链一体化发展战略，为公司打开长期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-24 亚太科技：2023年年报及2024年一季报点评：业绩稳健增长，24Q1彰显公司韧性 (民生证券 邱祖学)

●公司是铝挤压材龙头企业，一方面公司传统铝材业务有望在产能扩充下的继续实现量增；另一方面，汽车零部件业务有望持续高速增长，从而带动盈利进一步提升。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为6.36、7.53、8.71亿元，对应4月23日股价的PE分别为12/10/9X，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 博威合金：年报点评：新材料业绩承压，新能源业绩亮眼 (华泰证券 李斌)

●采用分部估值法，新材料业务24年EPS0.98元、可比公司PE(2024E)均值12.2X，给予公司该业务24年12.2XPE估值；新能源业务24年EPS1.07元、可比公司PE(2024E)均值8.1X，给予公司该业务24年8.1XPE估值；最终对应目标价21.14元(前值16.57元)，维持“增持”评级。

●2024-04-23 紫金矿业：季报点评：控本见成效，利润稳增长 (华泰证券 王帅)

●给予紫金矿业A股15x24/25平均P/E(与历史PE均值一致，港股相较A股折价12%，与近三年来折价均值一致)，A/H目标价小幅调整至20.0元/19.4港币(前值18.10元/17.70港币)。维持“买入”评级。

●2024-04-23 钢研高纳：2023年年报&2024年一季报点评：23年新力通表现亮眼，盈利能力逐季向好 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●公司是我国高温合金制品行业龙头，背靠钢研院保持技术领先性，积极向产业链下游布局拓展航空部件业务，有望充分受益于“两机”高景气。预计2024-2026年归母净利润分别为4.7亿元、6.1亿元和7.8亿元，对应PE为29x/22x/18x。考虑到公司龙头地位及下游高景气，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 神火股份：2024年一季报点评：复产+涨价，业绩有望持续改善 (国海证券 陈晨,王璇)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为385.6/399.5/413.2亿元，归母净利润分别为62.52/66.23/70.12亿元，同比+6%/+6%/+6%；EPS分别为2.78/2.94/3.12元，对应当前股价PE为8.23/7.77/7.34倍，维持“买入”评级。

●2024-04-23 神火股份：季报点评：国内煤电铝龙头，季节因素不改长期竞争力 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为396.37/406.27/413.96亿元，分别同比+5.35%/+2.5%/+1.89%；归母净利润分别为58.23/61.44/62.75亿元，分别同比-1.4%/+5.51%/+2.14%；EPS分别为2.59/2.73/2.79元。我们给予公司2024年11.3倍PE，目标价29.37元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 博威合金：业绩同比高增，看好24年新材料业务量利齐升 (招商证券 刘文平,赖如川)

●考虑公司新材料产量指引以及光伏业务扩产，我们上调盈利预测，预计2024-26年归母净利润14.5/18.0/20.2亿元，对应市盈率9.1/7.4/6.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。