我乐家居(603326)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-26 我乐家居：中报点评：Q2收入稳增，盈利表现靓丽 (华泰证券 陈慎)

●我们维持盈利预测，预计23年-25年归母净利分别为1.87、2.20、2.48亿元，对应EPS分别为0.59/0.70/0.79元，参考可比公司23年Wind一致预期PE均值为15倍，给予公司23年17倍PE，维持目标价10.03元/股，维持“增持”评级。

●2023-08-26 我乐家居：Q2盈利高增，控费提效成效显著 (信达证券 李宏鹏)

●公司多年坚守原创设计强化产品力，打造差异化竞争实力，已形成全屋+厨柜+门墙+配套家居+软装商品的产品矩阵并提供一站式综合解决方案，发布股权激励彰显发展信心。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.87亿元、2.19亿元、2.55亿元，分别同比+33%、+17%、+16.6%，目前股价对应2023年、2024年PE为13X、11X。

●2023-07-11 我乐家居：发布股权激励计划，稳步增长可期 (信达证券 李宏鹏)

●公司专注从事整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售及相关服务，已形成全屋+厨柜+门墙+配套家居+软装商品的产品矩阵并提供一站式综合解决方案，坚守原创设计差异化有望打造竞争壁垒。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.80亿元、2.11亿元、2.48亿元，目前(2023/7/10)股价对应2023年PE为14X。

●2023-04-21 我乐家居：年报点评：零售主业稳步前行，工程业务调整 (华泰证券 龚源月)

●考虑到公司业务结构调整向零售，我们下调公司大宗业务收入预测，预计23-25年归母净利分别为1.87/2.20/2.48亿元(23-24年原值2.12/2.56亿元)，对应EPS为0.59/0.70/0.79元，参考可比公司Wind一致预期23年17倍PE均值，给予公司23年17倍目标PE，对应目标价10.03元/股(前值8.64元/股)，维持“增持”评级。

●2022-09-01 我乐家居：中报点评：聚焦零售发力，毛利率同比向上 (华泰证券 吕明璋)

●考虑到公司业务结构调整向零售，我们下调公司大宗业务收入预测，同时上调销售及管理费用率预测，预计22-24年归母净利分别为1.71/2.12/2.56亿元(22-24年原值2.00/2.56/3.25亿元)，对应EPS为0.54/0.67/0.81元，参考可比公司Wind一致预期2022年16倍PE均值，给予公司2022年16倍目标PE，对应目标价8.64元/股(前值8.06元/股)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-04-26 欧派家居：2023年派息率提升至55%，降本增效助力毛利率提升 (山西证券 王冯,孙萌)

●2023年，公司实施营销体系组织变革，已基本完成了匹配大家居商业模式的营销、制造业务调整；基本完成了大家居产品、战法、机制等的打造换新，实行“以城市为中心”的运营模式，更好的践行大家居战略。根据公司2023年报，2024年，公司力争实现营业收入同比增长5%-10%、力争实现净利润同比增长5%。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为5.25、5.77和6.21元，4月24日收盘价对应公司2024-2026年PE为10.6、9.7、9.0倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-26 兔宝宝：2023年盈利能力/现金流大幅改善，2024Q1营收/业绩均表现亮眼 (国投证券 董文静)

●公司作为高端零售板材龙头，现金流表现亮眼，分红比例和股息率高，在C端优势渠道加大乡镇市场拓展，并大力拓展小B渠道，定制家居业务结构持续优化，中长期成长可期。预计2024-2026年公司分别实现营业收入99.10亿元、108.90亿元和119.74亿元，分别同比增长10.31%、9.91%和9.22%，实现归母净利润6.95亿元、8.50亿元和9.74亿元，分别同比增长6.62%、16.70%和15.03%，动态PE分别为12.9倍、10.6倍和9.2倍，维持“买入-A”评级，给予目标价12.87元，对应2024年PE为15.5倍。

●2024-04-26 志邦家居：年报点评：全渠道/全品类推进，布局海外市场 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调收入预测，预计24-25年归母净利分别为6.76/7.62/8.42亿元(24-25年前值为6.79/7.69亿元)，对应EPS分别为1.55/1.74/1.93元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，考虑到公司品类拓展、渠道布局及组织管理能力优于行业，给予公司24年13倍PE，目标价20.15元(前值21.84元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 永艺股份：年报点评：24年稳健开局，需求迎来改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求回升，我们略上调收入预测，同时考虑到费用投入增加，上调销售费用率预测，预计24-26年归母净利分别为3.30/4.05/4.71亿元(24-25年前值3.48/4.12亿元)，对应EPS为0.99/1.22/1.42元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值12倍，考虑到公司需求稳步回升、自主品牌快速成长，给予24年15倍PE，目标价14.85元(前值12.60元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 江山欧派：年报点评：业绩符合预期，重视股东回报 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍待进一步复苏，我们略下调各项收入预测，预计24-26年归母净利分别为4.53/5.15/5.76亿元(24-25年前值4.90/5.83亿元)，对应EPS分别为2.56/2.91/3.25元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到公司工程业务结构持续优化、新渠道成长潜力较大，给予公司24年13倍目标PE，目标价33.28元(前值36.01元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：年报点评报告：Q1收入及利润增速亮眼，高分红重视股东回报 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●我们预计公司24-26年实现归母净利润为7.9、9.2、10.7亿(前值24、25年为7.90/9.21亿)，给予24年14倍PE，目标价13.24元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：板材主业经营稳健，24Q1零售表现较优 (德邦证券 闫广,王逸枫)

●我们认为，公司作为国内板材龙头，拥有坚实的品牌、产品和渠道优势，近年来不断发力建设小B端渠道，有望成为公司后续业绩高增的核心驱动。我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.77、8.87和10.31亿元，现价对应PE分别为10.70、9.38和8.07倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 欧派家居：年报点评：业绩符合预期，大家居战略深化 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求有待进一步复苏，我们下调各项收入预测，预计24-26年归母净利分别为32.52/35.61/38.94亿元(24-25年前值35.34/40.11亿元)，对应EPS分别为5.34/5.85/6.39元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑公司积极推动组织变革、管理能力优秀，维持公司24年16倍PE，目标价85.44元(前值92.80元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 兔宝宝：年报及一季报点评：现金流充沛，优质高股息标的 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●公司2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币5.50元，按4月24日收盘价计算股息率达5.6%。回顾公司历史，2005年上市以来已实现16次现金分红，派息融资比107%。首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024年-2026年营业收入为96/108/120亿元，同比增长6%/11%/11%，归母净利润为7.88.9/10.0亿元，同比增长14%/13%/13%。

●2024-04-25 欧派家居：控本提效盈利改善，零售大家居持续推进 (财通证券 吕明璋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.5/37.7/42.5亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。