水星家纺(603365)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 水星家纺：季报点评：期待大单品效应放大 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。考虑单品效应带来收入提速和利润率向上，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营收为46、50、55亿元(前值为45、49、54亿元)；归母净利润为4.0、4.5、5.0亿元(前值为3.9、4.3、4.8亿元)；PE为15x、13x以及12x。

●2025-11-02 水星家纺：大单品带动业绩超预期，毛利率创新高 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●公司将继续贯彻大单品战略，打造大单品系列群，在每个系列上形成价格带梯度布局，由于家纺龙头在产品研发、品牌曝光等方面具备明显规模优势，我们认为大单品策略有望推动龙头的市占率及盈利能力进一步提升。预计公司25-27年实现收入45.9/49.3/52.7亿元，同比增长9.5%/7.3%/7.1%；实现归母净利润3.9/4.3/4.6亿元，同比增长7.6%/8.8%/7.7%，对应PE14/13/12倍，稳增长、高分红，维持“买入”评级。

●2025-11-01 水星家纺：毛利率与费用投放效率同步提升，大单品战略效果显现 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●“好被芯，选水星”是公司积累的品牌认知，公司深化大单品战略，2025Q3在收入实现快速增长的同时，费用投放效率也实现提升，四季度有望延续向好趋势。预计2025-2027年EPS分别为1.53/1.77/2.02元，对应10月30日收盘价市盈率分别为13.6/11.9/10.4倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 水星家纺：2025年三季报点评：Q3利润率超预期回升，战略决心愈加坚定 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●我们认为25Q3亮丽业绩体现大单品战略初见成效，这也是公司在品牌、渠道、供应链等方面同步推进战略升级的运营成果，继续看好公司积极战略下市场份额持续提升、业绩稳步增长。公告中期分红方案，拟每股派息0.2元，积极回报股东，彰显管理层信心。我们将25-27年归母净利润从3.82/4.44/4.97亿元上调至4.04/4.56/5.18亿元，对应25-27年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 水星家纺：季报点评：三季报高增，看好科技大单品策略的未来前景 (东方证券 施红梅)

●根据公司之前的中报和三季报，我们调整盈利预测(主要上调了未来3年电商业务的收入和毛利率、同时上调销售费用率)，预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58、1.79和1.94元(原预测为1.47、1.57和1.68元)，参考可比公司，给予2025年15倍PE估值，对应目标价23.70元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-11-21 台华新材：季报点评：尼龙66对业绩贡献持续提升 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于前三季度业绩表现和宏观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88亿(前值为74、82、92亿)，归母净利为5.8、7.5、9.1亿(前值为6.7、7.9、9.7亿)，对应PE分别为14/11/9x。

●2025-11-21 延江股份：受益海外产品升级趋势，无纺布龙头困境反转 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●海外市场产品升级大趋势带动个护供应链出海加速，无纺布龙头市场及盈利空间打开，延江股份做为行业内少有的已完成全球化的供应链布局的厂商，看好受益本轮升级趋势，实现困境反转。我们预计公司2025-2027年实现营收18、22、27亿元，同增23%、21%、20%，归母净利润0.5、1.3、2亿元，同增95%、146%、51%，EPS为0.16、0.39、0.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-20 开润股份：開潤股份：同一品類延展客戶，同一客戶延展品類 (天风国际)

●基于25Q1-3财报表现，考虑外部环境变化，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利为3.7/4.5/5.5亿(前值为4.1/4.9/5.8亿)，对应PE分别为15/12/10x。

●2025-11-20 浙江自然：2025Q3经营阶段性承压，水上用品预计快速增长且盈利爬坡顺利 (山西证券 王冯,孙萌)

●我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年营收为10.74/12.53/13.90亿元，归母净利润为2.10/2.43/2.63亿元，11月19日收盘价对应公司2025-2027年PE为16.1、13.9、12.9倍，维持“买入-B”评级。

●2025-11-19 稳健医疗：三季度业绩增速亮眼，消费品收入增长提速 (兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润10.34亿元、12.76亿元和14.77亿元，同比+48.6%、+23.5%和+15.7%，对应2025年11月18日收盘价PE分别为23.3x、18.9x和16.3x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-15 浙江自然：淡季关税扰动出货，Q4有望改善 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑关税压制Q3业绩，Q4虽预期有所修复，但全年压力仍较明显，我们下调盈利预测，预计公司25-27年实现收入10.7/13.3/15.7亿元，分别+7%/24%/18%，实现归母净利润2.1/2.7/3.1亿元，分别+14%/25%/18%，对应PE17/13/11X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 浙江自然：季报点评：关税阶段性扰动或影响业绩 (天风证券 孙海洋)

●公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫、水上用品等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，坚持以“成为全球领先的户外运动用品供应商”为理念和目标，逐步成长为全球户外运动用品领域的重要参与者，产品以EM、ODM、OEM/ODM相结合的方式销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，已经与全球知名公司迪卡侬、SEA TO SUMMIT、REI、RTIC、历德超市、牧高笛等建立了长期稳定的合作关系，积累了优质的全球客户资源。基于25Q1-3业绩表现，考虑关税扰动经营环境，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.2/2.6/3.3亿元(前值分别为2.5/3.3/4.1亿元)。

●2025-11-13 浙江自然：预计Q4有望好于Q3，硬箱承压、床垫及水上用品仍维持较快增长 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，Q4有望好于Q3，公司主业户外充气床垫迎来下游去库存拐点，叠加公司新客户订单带来增量，未来有望保持双位数增速，但柬埔寨影响业务受关税影响订单仍在承压；(2)中期来看，水上用品有望凭借越南基地成为新增长点、今年有望保持高增；(3)长期来看，公司在新材料领域的研发、成本控制能力较强，TPU渗透率有望持续提升，海外户外装备仍处于成长期，公司仍在持续扩产，海外份额仍有较大提升空间。下调25-27年收入预测13.94/20.08/25.70亿元至11.55/13.14/14.76亿元；下调25-27年归母净利预测2.77/3.78/4.72亿元至2.13/2.54/2.86亿元；对应下调25-27年EPS预测1.95/2.67/3.34元至1.50/1.79/2.02元，2025年11月13日收盘价24.91元对应25-27年PE分别为17/14/12X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 稳健医疗：拟投资全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目，持续完善全棉品类供应链布局 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司医疗+消费双赛道具备协同优势，稳健医疗、全棉时代双品牌成长空间可期，随着疫情影响下医疗板块高基数影响逐渐消退，线上公域私域渠道布局领先，线下店效稳步提升。医疗+消费有望持续放量，维持“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入115.11/130.71/148.24亿元，归母净利润9.95/11.71/13.62亿元，对应PE估值为25/21/18x。

●2025-11-11 健盛集团：毛利率逐季改善明显，积极扩产及回购彰显信心 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●我们预计公司25-27年实现收入26.1/29.0/32.0亿元，同比+1.5%/10.9%/10.3%，实现归母净利润3.8/3.7/4.1亿元，同比+18%/-4%/+13%，对应PE10.5/10.9/9.7倍，中长期棉袜增长稳健，无缝弹性较大，股东回报突出，维持“买入”评级。