恒林股份(603661)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-27 恒林股份：2023年年报及2024年一季报点评：电商业务增速靓丽，主业持续回暖 (民生证券 徐皓亮)

●业逐季回暖，跨境电商业务高增打开盈利空间。欧美家居补库周期下我们判断公司主业或持续回暖；跨境电商方面，公司产品通过高性价维持市场竞争力，Tiktok、Temu等高流量新渠道持续贡献增量。LO作为公司进入合约办公家居市场的重要抓手稳健增长，利润率逐年提升；永裕有望受益于格局优化&；产能爬坡。产能方面，公司在国内、越南、瑞士等地都建有生产基地，以快速响应客户需求并分散关税风险。我们看好公司成长性，预计24-26年归母净利润为5.6/6.5/7.9亿元，对应估值为11/9/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 恒林股份：2023年报点评：跨境电商业务乘风而上，传统业务有望重回增长轨道 (东吴证券 房诚琦,肖畅,白学松)

●根据公司最新年报情况，我们上调公司2024/2025年的归母净利润预测至5.5/6.6亿元(前值为5.2/6.2亿元)，预计2026年归母净利润为7.7亿元。对应的EPS为3.99/4.78/5.56元，对应的PE为10.8X/9.1X/7.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 恒林股份：2023年报及2024Q1季报点评：线上收入高增验证产业逻辑，提升管理效能改善盈利能力 (西部证券 李华丰)

●公司依托跨境电商渠道，逐渐由传统代工制造商转变为全链条经营品牌企业，公司质地不断提升。我们预计公司24-26年归母净利润为5.08亿元、7.78亿元、9.76亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 恒林股份：年报点评报告：代工延续恢复，跨境电商持续高增 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.5、6.5、7.7亿元，对应PE估值分别为11.0X、9.2X、7.8X，维持“买入”评级。

●2024-03-15 恒林股份：ODM/OEM基本盘稳固，跨境电商带来新动能 (招商证券 赵中平,丁浙川)

●公司为轻工出海龙头企业，内生外延共促发展。预计公司23E/24E/25E实现收入80.71/96.33/114.38亿，同比增长24%/19%/19%；分别实现归母净利润4.55/5.51/6.51亿，同比增长29%/21%/18%；对应PE分别为13/11/9倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-04-28 金牌厨柜：2023年年报及2024年一季报点评：营收稳健增长，海外放量可期 (民生证券 徐皓亮)

●公司持续推进多渠道、多业务扩张，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.34/3.78/4.28亿元，同增14.3%/13.3%/13.1%，当前股价对应PE为10/8/7X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 喜临门：2023年年报点评：电商、海外增速亮眼，盈利能力改善 (民生证券 徐皓亮)

●喜临门产品覆盖高中低端市场，23年各业务稳步扩张，业绩成长依旧稳健。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.2/7.0/7.8亿元，当前股价对应PE为11x/10x/9x，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 志邦家居：2023年年报及2024年一季报点评：品类协同持续推进，海外业务持续高增 (民生证券 徐皓亮)

●公司品类多元化持续推进，海外业务发力，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.75/7.59/8.46亿元，同增13.4%/12.4%/11.4%，当前股价对应PE分别为9/8/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 江山欧派：年报点评报告：渠道结构丰富，Q1经营承压 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年归母净利润分别为4.5亿元/5.1亿元/5.8亿元，对应PE分别为9.0X/7.9X/7.0X，维持“增持”评级。

●2024-04-27 志邦家居：2023年报及2024年一季报点评：23年营收利润双增长，整装渠道和海外业务增势突出 (光大证券 姜浩)

●鉴于市场竞争程度超预期，我们将公司2024-2025年营收预测分别下调至67.1/73.6亿元(下调幅度分别为4%/8%)，新增2026年营收预测83.0亿元，将公司2024-2025年归母净利润分别下调至6.5/7.1亿元(下调幅度分别为10%/15%)，新增2026年归母净利润预测为8.0亿元，对应2024-2026年EPS分别为1.49/1.63/1.83元，当前股价对应PE分别为10/9/8倍。公司整装渠道和海外业务发展势头良好，维持“买入”评级。

●2024-04-27 慕思股份：2023盈利提升，2024多品类、全渠道布局 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●慕思是国内品牌床垫龙头，品牌及渠道端均积极改革，在品牌和渠道护城河下公司市占率有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年有望实现收入64.34、74.05、83.94亿元，分别同比增长15.3%、15.1%、13.4%，实现归母净利润8.99、10.35、11.84亿元，分别同比增长12%、15.1%、14.5%(考虑终端销售压力及公司产品结构优化，调整盈利预测，2024-2025年前次预测值为9.73、11.25亿元)，EPS为2.25、2.59、2.96元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 欧派家居：2023年派息率提升至55%，降本增效助力毛利率提升 (山西证券 王冯,孙萌)

●2023年，公司实施营销体系组织变革，已基本完成了匹配大家居商业模式的营销、制造业务调整；基本完成了大家居产品、战法、机制等的打造换新，实行“以城市为中心”的运营模式，更好的践行大家居战略。根据公司2023年报，2024年，公司力争实现营业收入同比增长5%-10%、力争实现净利润同比增长5%。我们预计公司2024-2026年每股收益分别为5.25、5.77和6.21元，4月24日收盘价对应公司2024-2026年PE为10.6、9.7、9.0倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-26 兔宝宝：2023年盈利能力/现金流大幅改善，2024Q1营收/业绩均表现亮眼 (国投证券 董文静)

●公司作为高端零售板材龙头，现金流表现亮眼，分红比例和股息率高，在C端优势渠道加大乡镇市场拓展，并大力拓展小B渠道，定制家居业务结构持续优化，中长期成长可期。预计2024-2026年公司分别实现营业收入99.10亿元、108.90亿元和119.74亿元，分别同比增长10.31%、9.91%和9.22%，实现归母净利润6.95亿元、8.50亿元和9.74亿元，分别同比增长6.62%、16.70%和15.03%，动态PE分别为12.9倍、10.6倍和9.2倍，维持“买入-A”评级，给予目标价12.87元，对应2024年PE为15.5倍。

●2024-04-26 志邦家居：年报点评：全渠道/全品类推进，布局海外市场 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调收入预测，预计24-25年归母净利分别为6.76/7.62/8.42亿元(24-25年前值为6.79/7.69亿元)，对应EPS分别为1.55/1.74/1.93元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，考虑到公司品类拓展、渠道布局及组织管理能力优于行业，给予公司24年13倍PE，目标价20.15元(前值21.84元)，维持“增持”评级。

●2024-04-26 喜临门：盈利能力改善，线上渠道快速增长 (财通证券 吕明璋)

●公司发布2023年年报，2023年实现营收86.78亿元，同比增长10.71%，实现归母净利润4.29亿元，同比增长80.54%。单Q4实现营收26.09亿元，同比增长24.39%，实现归母净利润0.39亿元，同比增长125.49%。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.3/6.3/7.5亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”评级。