华友钴业(603799)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 华友钴业：毛利率环比改善，海外产能逐步投产 (中银证券 武佳雄)

●结合公司2023年三季报，考虑到锂电原材料竞争加剧，我们将公司2023-2025年的预测每股盈利调整至2.44/3.24/3.85元(原预测摊薄每股收益为2.94/4.46/5.50元)，对应市盈率15.0/11.3/9.5倍；维持增持评级。

●2023-10-31 华友钴业：三季报业绩点评：一体化稳步推进 (浙商证券 施毅,王南清)

●由于今年以来，金属价格锂和镍整体震荡向下，影响公司利润，我们下调公司业绩，我们预计2023-2025年公司总营收分别达718.6、849.0、1008.5亿元，分别同比+14.0%、+18.2%、+18.8%，归母净利润分别达47.6、59.8、83.7亿元，同比+21.7%、+25.6%、+40.1%。公司2023-2025年的EPS分别为2.78/3.49/4.90元/股，PE分别为13.2/10.5/7.5倍。参考行业内公司平均估值水平17.5倍，给予公司2023年18倍估值，对应目标价50.09元，维持公司“买入”评级。

●2023-10-30 华友钴业：2023年三季报点评：一体化布局进展顺利，2023Q4镍锂新项目有望贡献业绩 (东北证券 安邦)

●考虑到镍价下跌影响以及锂盐项目进度低于预期，下调公司全年业绩，预计公司2023-2025年实现归母净利润43.76、62.72、75.19亿元，同比增长11.92%、43.32%、19.89%，对应PE为14、10、8倍，维持“买入”评级。

●2023-10-30 华友钴业：季报点评：毛利率环比改善，一体化布局深化 (平安证券 陈骁)

●随着公司在建产能逐步落地，预计公司业绩将持续增长。锂电材料受下游新能源汽车及锂电池景气度影响价格波动较大，调整公司2023-2025年营业收入为720.58、932.69、1161.39亿元（原预测值768.43、1029.04、1238.26亿元），归母净利润为43.77、60.18、78.45亿元（原预测值为50.96、77.60、98.31亿元）。对应PE为14.4、10.4、8.0倍，公司整体量增逻辑不变，一体化优势凸显，成长确定性高，维持“推荐”评级。

●2023-10-30 华友钴业：Q3经营性利润环比修复，镍锂项目进入放量期 (中泰证券 谢鸿鹤,安永超)

●考虑到23年公司锂盐主要于Q4进行销售，我们下调23-25年公司锂销售均价分别为15、12、12万元/吨，预计公司23-25年归母净利润分别为42.91、63.40和75.12亿元(23-25年净利润预测前值为47.28、75.23和93.68亿元)，按照10月30日收盘632.90亿元市值计算，对应PE分别为14.7、10.0、8.4X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-03 神火股份：加码新疆煤铝业务，打开成长空间 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2024-2026年铝现货价格为19000/19000/19000元/吨，氧化铝价格均为3200元/吨，预焙阳极价格均为4000元/吨，云南用电含税价格为0.45元/度，新疆神火发电成本0.236元/度，河南永城无烟煤价格1200元/吨，预计2024-2026年收入380/383/401亿元，同比增速-1.0/0.8/4.6%，归母净利润62.95/63.87/64.54亿元，同比增速6.6/1.5/1.1%；摊薄EPS分别为2.80/2.84/2.87元，当前股价对应PE分别为7.3/7.2/7.1x。公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期，同时随着新疆准东露天煤矿项目、新疆神火补链强链项目实施，公司进一步打开成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-03 东方钽业：2023年年报点评：“改革+创新“活力持续释放，业务多点开花未来可期 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司作为传统国企代表，通过积极实施市场化激励改革和持续创新研发双管齐下，基本面改善显著，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业长期稳步增长，同时在高端应用领域不断推出新品增添新成长动能，伴随定增项目在产能端进行配套扩充，公司产品结构有望进一步优化实现多点开花，业绩未来可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.30/3.18/4.01亿元，对应4月2日股价的PE分别为26/19/15倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-03 金钼股份：受益钼价高景气，钼业龙头盈利持续提升 (开源证券 李怡然)

●基于2024年钼价短期回落的假设，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为25.62/27.31/28.82亿元(2024-2025年前预测值分别为33.69/34.10亿元)，EPS分别为0.79/0.85/0.89元，当前股价对应PE分别为14.6/13.7/13.0倍，考虑到钼市场供稳需强结构将对钼价形成支撑，公司钼产量及资源储量均居市场前列，钼业务盈利有望受益，维持“买入”评级。

●2024-04-03 洛阳钼业：刚果金铜钴项目放量，未来产量仍将持续增长 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●2023年公司所有产品产量全部实现同比增长，铜、钴、铌、磷产量创历史新高，成为全球第一大钴生产商，铜产量接近全球前十。铜、钴产量将持续提升，叠加铜价在2024年开启上涨。我们预计公司业绩继续增长，因此维持“买入”投资评级。

●2024-04-03 西部超导：2023年年报点评：超导产品与高温合金稳定增长，下游应用多点开花 (西部证券 杨雨南)

●预计公司24/25/26年归母净利润为9.55/12.15/14.44亿元YoY+26.9%/+27.3%/+18.9%。维持“增持”评级。

●2024-04-02 山东黄金：年报点评：持续扩能增产，公司步入快速发展期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●鉴于公司资源整合与并购步伐加速，特别是世界级黄金基地建设以及收购西岭金矿探矿权完成后进一步巩固公司行业地位。参考可比公司估值，给予公司2024年6倍PB，目标价37.20元。维持“买入”评级。

●2024-04-02 西部超导：年报点评：超导、高温合金增长强劲，钛合金静待需求复苏 (东方证券 王天一,罗楠,冯函)

●考虑到下游需求波动我们调整公司钛合金等产品的销量预期，预测2024-2025年每股收益分别为1.62、2.19元(前值为1.93、2.53)，新增26年eps2.93元，根据可比公司给予24年30倍市盈率，对应目标价48.6元，维持买入评级。

●2024-04-02 赤峰黄金：2023年报点评：降本增效有效实施，矿金产出仍具高成长性 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为89.36亿元、97.31亿元、114.51亿元；归母净利润分别为12.09亿元、15.73亿元和20.56亿元；EPS分别为0.69元、0.91元和1.2元，对应PE分别为24.91x、19.02x和14.39x，维持“推荐”评级。

●2024-04-02 洛阳钼业：重要项目建成投产，未来5年铜产量有望迈向百万吨 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●随着TFM混合矿项目和KFM一期项目建成投产，自2023年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少有的保持铜高增长的企业，2024年公司铜产量将比2022年翻一倍，钴产量增长200%，有望成为全球前10大铜生产商，全球第一大钴生产商。假设2024-2026年LME铜现货结算价均为8800美元/吨，钴金属价格维持23万元/吨。预计2024-2026年归母净利润100.77/113.32/115.56亿元，同比增速22.2/12.4/2.0%；摊薄EPS分别为0.47/0.52/0.53，当前股价对应PE分别为17.7/15.7/15.4X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-04-02 中国铝业：减值影响减少，有望持续受益全产业链优势 (兴业证券 赖福洋)

●随着国内经济逐步复苏，铝行业景气度有望回升，公司作为铝业龙头将充分受益。考虑到公司广西华昇二期200万吨氧化铝项目、内蒙古华云42万吨轻合金材料项目以及青海分公司50万吨电解铝项目推进，公司电解铝及氧化铝产销量有望进一步增长，公司盈利能力有望进一步提升。预计2024-2026年公司归母净利润分别为80.84、97.72、109.43亿元，EPS分别为0.47、0.57、0.64元，4月1日收盘价对应PE分别为15.3、12.7、11.3倍，维持“增持”评级。