ST嘉澳(603822)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-12 ST嘉澳：生物航煤项目启航，打开利润新增长通道 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司传统生物航煤和环保增塑剂受经济环境和欧盟反倾销影响承压，因此将生物航煤SAF作为业务转型的核心方向，2025年SAF产品取得ISCC及适航批准，连云港一期满负荷可生产37.24万吨/年SAF的项目建成投产，并于5月开始出口销售，生物航煤将成为公司未来收入和利润增长的主要来源；此外，子公司连云港嘉澳引入投资者英国石油BP公司和中国航油，增厚资金资本、促进深度合作的同时也有助于共同加快推进连云港二期50万吨/年生物质能源项目的投产，从而进一步打开公司收入和利润增长通道。综上，我们预测2025-2027年公司营收分别为42.23、64.96、97.23亿元，归母净利润分别为0.89、3.91、6.98亿元，对应2025年11月11日收盘价PE分别90.7、20.6、11.5倍。公司建成的SAF产能规模领先，且引入了战投bp和中国航油，有助于后续的销售，未来随着公司建成的大规模SAF产能爬坡、销售规模扩大，同时SAF价格有望在全球生物航煤需求不断释放的情况下进一步抬升，新的利润增长空间十分广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-10-21 ST嘉澳：第三季度SAF量价齐升，公司实现扭亏为盈 (国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●我们预计公司2025-2027年营收为44.65/70.05/96.08亿元，归母净利润为为0.87/4.65/7.03亿元，EPS为1.13/6.05/9.15元/股，对应当前股价PE为81.06/15.19/10.05X，股票合理估值区间为97.75-121.00元，我们看好SAF行业前景和公司产能及技术优势，给与“优于大市”评级。

●2025-09-03 ST嘉澳：锚定两大核心客户，SAF赛道全面领航 (德邦证券 王华炳)

●伴随公司成功获批出口合格SAF产品，在海外SAF合规成本高企、国内存在新政策催化的预期下，SAF涨价持续性有望超预期。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.69、4.28、7.55亿元，同比+146.1%、+153.3%、+76.2%，对应EPS分别为2.20、5.58、9.82元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-28 ST嘉澳：SAF相关子公司引入投资者取得新进展 (民生证券 刘海荣,曾佳晨)

●2025年是欧盟强制混掺SAF的第一年，混掺比例将达2%，该比例将在2030年达5%，看好政策推动下SAF的海外需求。基于公司SAF产能投建进展顺利，产出产品符合标准，预计明年可以开始贡献业绩，加之海外巨头注入资本体现对项目的支持，我们看好SAF给公司带来发展助力，预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.44、3.58亿元，维持“推荐”评级。

●2023-08-29 ST嘉澳：生柴盈利改善，生物航煤持续推进 (中信建投 邓胜)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.07、2.11、4.35亿元，EPS分别为1.38、2.73、5.62元，对应当前股价PE分别为21.7X、11.0X、5.4X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-04-13 扬农化工：年报点评报告：业绩基本符合预期，葫芦岛进入贡献期 (天风证券 唐婕)

●综合考虑公司产品价格变化、项目进度，预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.8、19.3、20.9亿元(2026、2027年前值为16.2、19.3亿元)，维持“买入”的投资评级。

●2026-04-13 浙江龙盛：26年染料价格回暖，一体化龙头有望受益 (中银证券 余嫄嫄,赵泰)

●考虑到公司主业染料盈利能力韧性较强，地产业务推进顺利，调整上调2026、2027年EPS为0.90元、0.95元，并预计2028年公司EPS为1.01元，对应2026-2028年PE分别为15.7倍、14.8倍、13.9倍。看好公司在染料行业的龙头优势，并有望受益于染料价格触底回升，维持买入评级。

●2026-04-12 新宙邦：2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到业绩预告结果接近我们原有预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为20/18/16x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。

●2026-04-12 兴发集团：业绩筑底产销稳步提升，未来多矩阵共开花 (华源证券 李佳骏,李辉,张峰)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.40/23.51/26.80亿元，同比增速分别为36.71%/15.25%/13.99%，当前股价对应的PE分别为19.47/16.89/14.82倍。我们选择云天化/湖北宜化/川恒股份为可比公司，公司是磷化工行业龙头企业之一，后续规划项目多，分红力度优异，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-12 盐湖股份：2025年报点评：锂钾共振，打造世界级盐湖基地 (浙商证券 沈皓俊)

●当前锂行业供需格局向好，钾肥价格景气度优异，公司锂盐与钾肥产能亦在持续扩张，盐湖资源成本优势显著，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润121/131/149亿元，EPS分别为2.30/2.48/2.82元/股，对应PE16X/15X/13X。我们仍看好锂价长期价格走势，公司资源优势明显、量增成长潜力大，维持公司“买入”评级。

●2026-04-12 新乡化纤：国内氨纶领先企业，产能扩张有序推进 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司深耕氨纶及粘胶长丝行业，产品竞争力及产销规模行业领先，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.4、9.0、10.4亿元，对应PE分别为17X、14X、12X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-12 易普力：矿服一体化转型成效显著，构建“内外联动”新格局 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●公司发布2025年年报，实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%，归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。公司拟每10股派发现金红利2.56元。预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.72/0.84/0.97元，给予“买入”评级。

●2026-04-11 新宙邦：Q1业绩同比高增 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●考虑到锂电行业需求向好，我们上修电解液业务出货量及盈利假设，预计公司26-28年归母净利27.31/31.31/35.15亿元(前值23.47/28.66/32.71亿元，上修16/9/7%)。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍(前值16倍)，考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍(前值21倍)，目标价83.49元(前值65.52元)，维持“买入”评级。

●2026-04-11 嘉化能源：核心业务盈利稳健，周期板块阶段性承压 (国信证券 杨林,张歆钰)

●PVC受原料乙烯价格上涨影响，毛利水平或将持续低迷，谨慎下调盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为115.57/125.78/131.76亿元(前值为115.89/124.79亿元)；归母净利润10.10/11.48/13.15亿元(前值为12.80/14.11亿元)，同比增速2.2/13.7/14.6%；每股收益为0.74/0.85/0.97元，当前股价对应PE为12.2/10.8/9.4x。公司未来两年仍有新增产能爬坡带动产量增长，长期看PVC板块格局或将好转，维持“优于大市”评级。

●2026-04-11 丸美生物：25年业绩阶段性承压，盈利改善可期 (中泰证券 郑澄怀,袁锐)

●我们认为丸美品牌心智稳固、品牌势能强劲，短期盈利能力受费用抬升出现阶段性承压，但中长期依旧看好主品牌丸美增长韧性、彩妆品牌调整接力增长。基于行业竞争环境激烈下投放效率和品牌调整的不确定性，调整此前预测(前值26/27年收入48.44/59.14亿元，净利润5.75/7.24亿元)，预计26-28年公司收入分别为40.17/45.89/51.49亿元，同比+16%/+14%/+12%；净利润分别为3.32/4.04/4.78亿元，同比+34%/+22%/+18%，对应PE为30/25/21倍，维持“买入”评级。