ST华扬(603825)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-30 ST华扬：实控人变更，治理改善，拓展文旅业务新增长点 (中邮证券 王晓萱)

●公司已完成控股股东的更换，公司治理及历史遗留问题得到初步解决，新控股股东将为公司带来财务与业务资源，业务有望逐步回归正轨。我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为33/43/47亿元，归母净利润为0.28/0.76/1.20亿元，对应EPS为0.11/0.30/0.47元，根据6月27日收盘价，分别对应116/42/27倍PE，维持“买入”评级。

●2024-03-24 ST华扬：多模态AI赋能营销全链条，迁址长沙战略布局数字文旅 (中邮证券 王晓萱)

●公司营销主业成本结构大幅改善，业绩有望迎来拐点阶段。此外，公司迁址长沙打造数字文旅生态，叠加AI视频、AI音乐等技术赋能，进一步释放了增长潜力，兼具业绩修复与新业务成长性。我们预计公司23-25年有望实现营业收入63.18/85.57/102.94亿元，归母净利润-4.92/0.50/0.85亿元，对应EPS为-1.94/0.20/0.33元，根据2024年3月22日收盘价，24-25年分别对应65/39倍PE，维持“买入”评级。

●2024-01-30 ST华扬：营销主业度过业务调整阵痛期，迁址长沙战略布局数字文旅 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司23-25年有望实现营业收入63.18/85.57/102.94亿元，归母净利润-4.44/1.60/2.40亿元，对应EPS为-1.75/0.63/0.95元，根据2024年1月29日收盘价，24-25年分别对应16/11倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-09-14 ST华扬：疫情影响短期业绩，数字新生态潜力可期 (中航证券 裴伊凡)

●公司作为老牌全域营销公司，依托强大的IP矩阵、数字人民币的资质壁垒、虚拟人的技术资源、中移动的数字化业务底层技术支持，以元宇宙生态作为新的传播载体，在文化数字化体系应用场景的搭建进程中具备较强的先发优势和资源禀赋，看好公司未来打造数字新生态的商业潜力。考虑到业绩受疫情影响因素，我们调整盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为2.47/3.77/4.42亿元，EPS分别为0.97/1.49/1.75元，对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”评级。

●2022-09-01 ST华扬：短期疫情扰动业绩，看好“数字资产+营销”多元化推进 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●公司为国内营销领先企业，竞争优势稳固，疫情短期扰动公司业绩。我们将公司2022-2024年归母净利润从3.0/4.0/4.8下调至2.8/3.6/4.5亿元，同比增长24%/28%/24%，对应2022-2024年PE15.2/11.9/9.6。作为国内营销领先企业，公司积极探索“数字资产+营销”的应用，为公司营销业务打开想象空间，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-05-28 大位科技：国内AIDC需求强劲，老牌AIDC企业蓄势待发 (开源证券 蒋颖)

●2026年5月27日，据《彭博社》报道，字节跳动正评估将2026年资本开支最高提高至700亿美元。根据阿里腾讯最新财报，阿里AI表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支，腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入。公司整体运营稳健，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.11/1.52/1.98亿元，当前股价对应EV/EBITDA分别为55.5倍、43.1倍、36.6倍，维持“买入”评级。

●2026-05-27 完美世界：《异环》新版本前瞻反响积极，后续流水表现值得期待 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2026-2028年净利润分别为22.47/32.98/35.87亿元，YOY分别为+207.5%/+46.8%/+8.8%；EPS分别为1.16/1.70/1.85元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为12/8/8倍，给予“买进”建议。

●2026-05-27 天娱数科：智能体助力AI营销快速增长，布局空间智能领域 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●公司的AIGC赋能营销和直播电商业务、具身智能平台潜力较大，我们上调26-27年盈利预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为1.0/1.1/1.2亿（原26-27年预测为0.7/0.9亿），同比增速300.0%/12.1%/9.4%；摊薄EPS=0.06/0.07/0.07元，当前股价对应同期PE=121/108/99x。公司的AI赋能营销业务、具身智能平台布局前瞻，AI/具身智能等创新业务有望进一步变现，维持“优于大市”评级。

●2026-05-26 若羽臣：26Q1营收利润双高增，自有品牌贡献核心增量 (东方财富证券 刘嘉仁,王越,张一逸)

●基于公司Q1业绩的亮眼表现，我们认为公司代运营业务板块维持稳健，自有品牌或将持续高增。后续重点跟踪保健品业务的利润释放节奏及奥伦纳素收购后的市场表现。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.89/5.71/7.70亿元，5月25日收盘价对应PE分别为20.9/14.3/10.6倍，维持“增持”评级。

●2026-05-22 三七互娱：业绩保持稳健，关注SLG赛道产品动态 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们认为公司重点布局SLG赛道且已有潜力产品上线，随着未来产品放量及产品矩阵数量增加，公司收入及利润的增长稳定性也将提高，预计公司2026-2028年营业收入为174.75/196.56/211.65亿元，归母净利润为30.85/33.37/36.86亿元，PE为14.71/13.60/12.31x，维持“买入”评级。

●2026-05-21 完美世界：新品《异环》开启新周期，关注长线表现 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们认为公司存量产品保持稳健，《异环》全平台公测有望开启新品周期，预计公司2026-2028年营业收入为84.93/96.04/103.96亿元，归母净利润为15.22/21.10/22.95亿元，PE为19.53/14.08/12.95x，维持“买入”评级。

●2026-05-21 恺英网络：Q1业绩高增，关注游戏产品与用户平台进展 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司游戏研发已形成丰富产品矩阵，发行端重点布局SLG赛道、注重全球化布局；用户平台方面，以游戏盒子为核心打造用户平台生态，战略投资与IP运营深度协同，生态效应有望持续释放，预计公司2026-2028年营业收入为75.56/82.68/91.50亿元，归母净利润为25.66/29.51/33.23亿元，PE为14.21/12.36/10.97x，维持“买入”评级。

●2026-05-21 完美世界：2026年一季报点评：短期业绩承压，《异环》有望贡献核心增量 (长城证券 侯宾,陈劭康)

●我们认为公司老游戏提供韧性，《异环》提供增量。预计2026-2028年公司实现营收90.2亿元/98.8亿元/102.2亿元，实现归母净利润20.3亿元/20.6亿元/20.7亿元，对应PE14.5/14.4/14.3倍，维持“买入”评级。

●2026-05-18 姚记科技：AI驱动营销与游戏仍具看点，球星卡业务可期 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为28.40、31.43、35.56亿元，归母净利润分别为5.12、5.70、6.51亿元，EPS分别为1.23、1.37、1.56元，当前股价对应PE分别为16.3、14.7、12.8倍，基于对公司未来发展信心，2026年4月公司拟以集中竞价方式回购不低于0.3亿元不超0.5亿元（回购价不超25元/股），2026年公司将围绕“AI技术驱动、全球化布局、精细化运营、人才梯队升级”四大主线，推动移动游戏、互联网创新营销、扑克牌三大业务板块协同发展，维持“买入”投资评级。

●2026-05-17 蜂助手：业绩符合预期，定增加码未来发展 (太平洋证券 曹佩)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为27.03/33.81/42.36亿元，归母净利润分别为2.02/2.54/3.23亿元。维持“买入”评级。