安正时尚(603839)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-06 安正时尚：疫情致近年业绩承压、业务调整持续进行 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●考虑22年业绩低于预期，我们将23-24年净利预测1.4/1.7亿元下调至1.1/1.3亿元、增加25年预测值1.5亿元，对应23-25年PE为29/23/20X，维持“中性”评级。

●2022-05-01 安正时尚：业绩仍承压，期待业务调整逐渐显效 (东吴证券 李婕)

●公司定位中高端时装品牌，近年来童装并表促服装业务相对平稳、代运营业务波动较大，高管变动频繁，整体业绩压力较大。未来随新CEO到任、重新梳理四大自有品牌业务发展重心，强化品牌基因，促渠道门店回归净开店，业绩端有望逐步改善。考虑2021年一次性计提资产减值及商誉较多，预计2022-2024年归母净利分别同增74.13%/17.59%/15.51%，EPS为0.30/0.36/0.41元，对应PE为23/20/17X，首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-04-13 安正时尚：代运营收入快速增长，新零售顺利推进 (长城证券 黄淑妍)

●公司五品牌时尚服装业务稳步复苏，通过礼尚信息切入高速发展的电商代运营赛道，打造全渠道新零售，童装业务未来有望成为公司新的增长点，时尚集团运营战略持续推进。预测公司2021-2022年EPS分别为0.77元、0.86元，对应PE分别为12X、11X，维持“增持”的投资评级。

●2020-09-08 安正时尚：半年报：电商代运营Q2收入同增86%，线上维持高增长 (海通证券 梁希,盛开)

●我们预计2020、2021年净利润2.60、3.11亿元，同比增速为-14.2%、19.6%，给予公司2020年PE估值区间22-23倍，对应合理价值区间14.28-14.93元/股，给予“优于大市”评级。

●2020-05-05 安正时尚：Q1线上高速增长，母婴电商代运营业务待重估 (东吴证券 马莉,陈腾曦,林骥川,詹陆雨)

●考虑疫情影响，我们略下调20年业绩预期，长期仍看好母婴电商代运营赛道。预计20-22年公司整体归母净利同增7.7%/14.5%/10.9%至3.26/3.73/4.14亿元，其中礼尚信息整体业绩预期为1.53亿/1.99亿/2.59亿元。考虑分部估值，公司主业市盈率按行业均值12.5X，礼尚信息估值按照40X-50X计算，公司整体合理市值在70亿，当前市值存在低估，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-05-27 比音勒芬：布局高端运动户外赛道，规模成长，利润释放 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，业绩有望持续释放，估值具备提升空间，目前股价对应2026年PE为16.6倍/对应2027年PE为14.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-20 盛泰集团：年报点评报告：逐步发挥双循环产能优势 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1公司表现，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为36/37/39亿元（26-27年前值为44/48亿元），归母净利润分别为2.0/0.7/0.8亿元（26-27年前值为0.8/1.0亿元），EPS分别为0.36/0.13/0.14元，对应PE分别为22/61/57x。

●2026-05-19 乔治白：年报点评报告：力争2026年营收稳健增长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于26Q1公司表现，我们调整26并新增27-28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/13/14亿元（26年前值为16亿元），归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元（26年前值为1.2亿元），EPS分别为0.18/0.21/0.23元，对应PE分别为27/24/21x。

●2026-05-18 兴业科技：年报点评报告：努力实现“传统业务稳固、新兴业务提速、海外业务放量” (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1财报，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为33/37/42亿元（26-27年前值为35/40亿元），归母净利润分别为1.4/1.8/2.4亿元，EPS分别为0.47/0.61/0.81元，对应PE分别为29/22/17x。

●2026-05-15 海澜之家：26Q1主品牌增长提速，期待新业态继续发展 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司主品牌增长有所提速，在运动新赛道以及京东奥莱新业态的布局持续强化，国际化进程也稳步推进，长期看皆有望为公司的稳健发展助力。此外，公司有望继续维持高股利支付率及高股息率，也具备一定吸引力。我们小幅调整公司2026-2028年归母净利润预测分别至23.1/24.9/27.0亿元，分别同比+6.43%/+8.09%/+8.43%，对应5/14日收盘价的PE分别为12.5/11.6/10.7X，维持“增持”评级。

●2026-05-15 嘉曼服饰：年报点评报告：暇步士男女装快速增长 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1公司表现，考虑到公司加大了销售费用投放，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/14/16亿元（26-27前值为12/13亿元），归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元（26-27年前值为1.6/1.9亿元），EPS分别为1.00/1.14/1.33元，对应PE分别为26/23/20x。

●2026-05-13 比音勒芬：年报点评报告：继续聚焦高端运动户外赛道 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元(26-27前值为47/52亿元)，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元(26-27年前值为7.3/8.3亿元)，EPS分别为1.23/1.41/1.63元，对应PE分别为17/15/13x。

●2026-05-13 华利集团：短期承压不改中长期行业竞争力，预计27年开始重新提速 (东方证券 施红梅)

●根据公司26年一季报以及下游运动鞋服行业的形势，同时考虑到新工厂爬坡、新老客户产能调配等影响，我们调整公司26-28年的盈利预测(主要下调了运动休闲鞋的收入和毛利率)，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.59、3.07、3.52元(原预测分别为2.95、3.38、3.85元)，参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价为44.03元，维持“买入”评级。

●2026-05-12 海澜之家：季报点评：红利价值强化 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，EPS分别为0.47/0.51/0.55元；对应PE分别为13/12/11x。

●2026-05-12 森马服饰：年报点评报告：业绩靓丽红利价值凸显 (天风证券 孙海洋)

●考虑26Q1开局良好，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为166/181/197亿元(前值为160/172/187亿元)，归母净利润分别为10.9/12.1/13.5亿元(前值为10.1/11.1/12.0亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元；对应PE分别为15/13/12x。