太平鸟(603877)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-09 太平鸟：半年报点评：深耕“品质时尚”产品内核 (天风证券 孙海洋)

●考虑零售业绩短期承压，同时公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，我们预测公司25-27年营收分别为68/71/74亿，归母净利分别为2.1/3.4/4.0亿(前值为3.9/4.8/5.1亿)，对应PE分别为31/19/16x。

●2025-08-26 太平鸟：2025年中报点评：零售疲弱叠加战略调整致业绩短期承压 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●基于最新数据，光大证券下调了对太平鸟未来两年的盈利预测，但维持“增持”评级，目标PE为36倍。分析师预计公司将在2026-2027年迎来业绩复苏，归母净利润分别达到3.9亿元和4.9亿元。不过，投资者需注意市场竞争加剧、线上流量见顶等潜在问题，审慎决策。

●2025-08-23 太平鸟：半年报点评：折扣管理优化，费用投入致使利润承压 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●分析师认为，公司短期面临流水及业绩波动的压力，但长期战略清晰，尤其是在“一个品牌”战略下，聚焦核心品类研发和零售场景创新。预计2026年盈利质量有望修复，维持“买入”评级，目标市盈率为32倍。整体来看，虽然当前面临挑战，但公司具备较强的行业竞争力和发展潜力。

●2025-08-22 太平鸟：直营和童装Q2收入转正，期待冬装改善 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●下调盈利预测，下调25-27年收入74.57/79.79/87.15亿元至69.12/73.5/79.9亿元；下调25-27年归母净利预测4.21/5.07/6.14亿元至2.47/4.20/5.26亿元；对应下调25-27年EPS0.89/1.07/1.30元至0.52/0.89/1.11元，2025年8月22日收盘价14.79元对应25/26/27年PE分别为28/17/13倍，维持“买入”评级。

●2025-04-15 太平鸟：2025Q1毛利率显著改善，渠道调整临近尾声 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑消费环境和公司经营节奏调整，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润3.4/4.2/4.7亿元(此前为6.6/7.5亿元)，当前股价对应PE为23.5/19.4/17.1倍，公司系中国时尚零售龙头，看好公司控制闭店节奏，推进品牌焕新促进店效提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-14 华利集团：全年收入增长4%，新客户拓展成效显著 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2026年受益于新客户与新产能放量，销量和利润率有望环比改善，但部分老客户对订单和盈利仍有拖累，同时关税和汇率影响高仍存在不确定性；长期产能扩张和利润率修复有较大弹性。此外高分红提供安全边际，当前估值对应2026年接近5%股息率，高股息与基本面反转构成估值底部支撑，看好中长期现金回报价值。基于地缘冲突影响所带来的需求和成本压力，我们下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为33.4/38.7/43.9亿元(2026-2027年前值为34.7/42.4亿元)，同比+4.3%/15.6%/13.7%。维持54.5-58.1元目标价，对应2027年16.5-17.5x PE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-14 华利集团：25年报业绩点评：25年业绩短期承压，期待26Q2盈利拐点 (中泰证券 吴思涵)

●2025年业绩基本筑底，2026年增长可期。展望2026年，随着Nike进入补库周期，叠加Adidas、New Balance等新客户持续放量，公司订单有望迎来修复；此外投产的新工厂将逐步成熟、扭亏为盈，带动整体盈利能力回升。预计26-28年归母净利润35.95、40.04、43.90亿元，(26-27年前预测值为39.1、46.3亿元)，维持“买入”评级。

●2026-04-13 华利集团：2025年报点评：新客户如期放量，期待盈利改善 (东吴证券 赵艺原)

●随老工厂产能调配完成以及新工厂产能爬坡逐渐转入盈利期，公司利润率有望逐步改善，建议持续关注后续订单改善节奏，维持2026-2027年归母净利润35.43/40.56亿元的预测值，增加2028年预测值46.44亿元，对应2026-2028年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 华利集团：2025年盈利水平阶段性承压，NewBalance跻身前五大客户 (山西证券 王冯,孙萌)

●2025年，受益于多元化客户占率推进、新工厂产能释放，公司运动鞋履制造业务量价齐升，营收规模稳健增长。但受到客户订单分化影响，部分老工厂产能利用率下降，且新工厂处于盈利爬坡阶段，公司毛利率有所承压。展望后续，预计新工厂盈利及老工厂订单调配将有所改善。预计公司2026-2028年归母净利润为35.44、39.50、42.31亿元，4月10日收盘价对应2026-2028年PE为14.3/12.8/12.0倍，维持“买入-A”评级。

●2026-04-13 华利集团：年报点评：短期业绩承压，预计27年盈利能力显著改善 (东方证券 施红梅)

●根据公司年报及下游运动鞋行业的消费形势，我们调整公司26-27年的盈利预测同时引入28年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.95、3.38、3.85元(原预测26-27年分别为3.42、3.94元)，参考可比公司，给予2026年16倍PE估值，对应目标价为47.92元，维持“买入”评级。

●2026-04-13 华利集团：年报点评：量价平稳但盈利因产能爬坡及调配承压 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●我们维持2026-27年归母净利润预期35.6/41.2亿元，引入2028年预测值45.8亿元，基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为12.3x(前值：PE12.2x)，考虑到工厂爬坡后产能有序扩张且公司行业龙头地位稳固，我们维持26年20.7x PE，维持目标价63.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-12 华利集团：业绩承压不改长期成长，多元客户与海外产能构筑双引擎 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●2025年公司实现收入249.8亿元(同比+4.06%)，归母净利润32.07亿元(同比-16.5%)，扣非归母净利润32.57亿元(同比-13.87%)。2025Q4公司实现收入63.01亿元(同比-3%)，归母净利润7.71亿元(同比-22.66%)，扣非归母净利润7.57亿元(同比-22.57%)。短期业绩承压主要由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排，整体毛利率同比有所下滑。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.60/39.93/45.67亿元，对应PE为14.22X、12.68X、11.09X。

●2026-04-12 华利集团：客户产能双开拓，开启新一轮向上周期 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计2026-2028年公司营收为266.3、294.5、323.6亿元，同比增长6.6%、10.6%、9。9%；归母净利润为35.0、40.7、46.4亿元，同比增长9.1%、16.3%、14.0%，对应PE为14.5x、12.4x、10.9x，维持“买入”评级。

●2026-04-11 华利集团：年报点评报告：深练内功积极开拓客户 (天风证券 孙海洋)

●新工厂产能爬坡拖累短期毛利，中长期有望逐步修复，我们预计公司26-28年收入分别为268亿、290亿、318亿人民币(26-27年前值为269亿、292亿人民币)，归母净利润为33.5亿、37.6亿、42.5亿人民币(26-27年前值为35.7亿、40.6亿人民币)，EPS分别为2.87元、3.22元、3.64元，对应PE为15/13/12x。

●2026-04-11 华利集团：25年公司量价均有微增，静待外部扰动结束后订单回暖 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.1/40.0/45.1亿元，同比分别+9.3%/+14.1%/+12.7%。考虑到公司规模化及全球化下盈利能力上乘、客户粘性强、具备新客户拓展能力且具备中长期量价双升逻辑，维持“买入”评级。