豪悦护理(605009)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 豪悦护理：2023年及2024Q1业绩点评报告：盈利能力改善，高分红回馈股东 (浙商证券 史凡可)

●公司为低估值、高分红优质标的，2023年分红比例近60%，且自身研发和制造能力突出、核心客户深度绑定，新产品易穿脱经期裤/拉拉裤、透气新型材料的推广均值得期待。我们预计2024年出生率或出现拐点，且公司积极通过发力成人卫生用品、海外业务、湿巾湿厕纸等自有品牌来对冲国内出生率压力，看好2024年公司业绩逐步修复。我们预计2024-2026年公司收入分别实现31.54/35.76/40.17亿元，同比增长14.42%/13.36%/12.34%；归母净利润5.14/5.94/6.97亿元，同比增长17.28%/15.46%/17.36%，当前市值对应PE分别为13/11/10X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 豪悦护理：自主品牌持续推广，海外市场成长可期 (国投证券 罗乾生)

●公司作为护理行业ODM龙头，产品研发创新能力领先，产能稳步扩张，持续推进自主品牌，有望支撑业绩长期成长。我们预计豪悦护理2024-2026年营业收入为31.58、35.83、40.57亿元，同比增长14.55%、13.46%、13.23%；归母净利润为5.08、5.77、6.89亿元，同比增长15.85%、13.64%、19.38%，对应PE为13.6、12.0x、10.0x，给予24年17.78xPE，目标价58.20元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-14 豪悦护理：年报点评报告：盈利能力改善，自主品牌加速成长 (天风证券 孙海洋)

●公司持续投入对新产品的研发，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性合作，持续研发优化产品。同时，公司持续对自有品牌推广投入，加强品牌建设，拓展营销渠道，促进产品销售，增强公司产品知名度和美誉度，提升市场占有率。考虑公司23年业绩，以及前期全球卫生事件对出生率影响逐步体现，依此调整盈利预测。我们预计24-26年归母净利分别为5.2/6.2/7.3亿元(24-25年前值为6.2/7.5亿元)，对应PE为11/9/8X。

●2024-04-13 豪悦护理：23年业绩稳健，国内外业务布局深化 (信达证券 李宏鹏)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98亿元、5.66亿元、6.47亿元，分别同比增长13.6%、13.6%、14.4%，目前股价对应24年PE为11x，维持“增持”评级。

●2023-12-28 豪悦护理：研发、制造能力突出，卫生用品ODM龙头行稳致远 (东方证券 李雪君)

●我们预计公司2023-2025归母净利润分别为4.88/5.74/6.56亿元，对应EPS分别为3.14/3.70/4.23元。可比公司2024年调整后平均PE为20倍，考虑到可比公司均以自主品牌业务为主，而公司以代工业务为主，给予30%估值折价，对应PE为14倍，对应目标价51.80元，首次给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-30 裕同科技：2024Q1利润增速亮眼，需求复苏及龙头地位凸显成长再加速 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑到未来需求仍存在不确定性我们下调2024-2025年，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为17.97/20.08/23.30亿元(2024-2025原值为18.05/21.33亿元)，对应EPS为1.93/2.16/2.50元，当前股价对应PE为13.9/12.5/10.7倍，看好公司龙头地位凸显，市占率持续提升，维持“买入”评级。

●2024-04-29 华旺科技：年报点评报告：业绩稳定靓丽，出口延续高增 (国盛证券 姜文镪)

●公司发布2023年年报和2024年一季报：1)2023全年：实现收入39.76亿元(同比+15.7%)，归母净利润为5.66亿元(同比+21.1%)，扣非净利润5.28亿元(同比+16.4%)。单Q4实现收入9.92亿元(同比+4.7%)，归母净利润1.69亿元(同比+23.8%)，扣非净利1.49亿元(同比+8.8%)。预计Q4销量约为8.1万吨(Q3下游补库、环比略降)；价格端受产品结构调整、预计均价环比略下滑；吨盈利受益于低价浆入库优化成本、基本保持稳定。预计2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.3、8.4亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 仙鹤股份：年报点评报告：盈利修复靓丽，林浆纸一体化加速 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年归母净利润分别为10.7、14.4、18.1亿元，对应PE估值分别为11.9X、8.9X、7.1X，维持”买入“评级。

●2024-04-29 华旺科技：Q1利润快速增长，积极开拓外销市场 (银河证券 陈柏儒)

●公司为中国装饰原纸龙头，产能持续扩张提升市场份额，把握海外市场机遇实现快速增长，未来成长性充足，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益2.01/2.32/2.61元，对应PE为11X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 仙鹤股份：利润大幅修复，产能落地驱动业绩成长 (银河证券 陈柏儒)

●公司为特种纸行业龙头，多元化产品经营规模优势显著，林浆纸一体化带动盈利中枢提升，大规模产能落地将带动业绩成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.48/1.97/2.46元，对应PE为13X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 裕同科技：Q1业绩增速亮眼，长期经营稳健 (兴业证券 赵树理,王凯丽)

●我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为16.54/18.27/20.1亿元，同比+15%/+10.5%/+10%，对应2024年4月29日收盘价的PE为15.1/13.7/12.4倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 依依股份：23年年报及24年一季报点评：24Q1开局表现靓丽，收入利润显著改善 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2024-2026年EPS分别为0.91元、1.10元、1.30元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。考虑到公司终端需求稳健，客户订单边际修复，维持“买入”评级。

●2024-04-28 中顺洁柔：盈利能力持续修复，品类&渠道优化共助增长 (华安证券 徐偲)

●截至2024年4月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.32/0.37/0.44元，对应PE分别为27.11/23.19/19.66倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 仙鹤股份：业绩符合预期，Q4纸价企稳上行、盈利修复 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，受益下游细分赛道景气成长。我们预期公司2024-2026年实现营收106.4、129.8、156.5亿元，同比增长24.4%、22%、20.5%，实现归母净利润11.16、13.96、16.77亿元，同比+68%、+25%、+20%(年报更新，调整盈利预测，原2024-2025年预测值为10.51、13.05亿元)，EPS为1.58/1.98/2.38元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 依依股份：Q1业绩高增，宠物尿垫龙头依依景气向上 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利，凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，我们看好其未来成长。我们维持此前盈利预测，预计公司24、25年营业收入分别为17.06、20.08亿元，新增26年预测营收为23.11亿元，24、25年EPS分别为0.91、1.07元，新增预测26年EPS为1.23元，对应2024年4月26日收盘价13.82元/股，PE分别为15/13/11倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。