百龙创园(605016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-28 百龙创园：2023年业绩符合预期，打造天然健康功能糖龙头 (国信证券 杨林)

●我们根据公司2023年业绩快报披露数据，调整公司2023年营收为8.68亿元，归母净利润分别为1.93亿元，维持2024-2025年营收为14.31/14.83亿元，2024-2025年归母净利润为3.58/4.24亿元，当前股价对应PE为36/19/16x，维持“买入”评级。

●2024-02-28 百龙创园：业绩再创新高，把握多重机遇 (信达证券 马铮)

●继23Q3公司首次实现单季度5000万归母净利润后，23Q4公司归母净利润再创新高，同比增速也达57.42%。2024年5月，公司“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”有望投产，叠加越来越近的阿洛酮糖获批预期，公司短期业绩增长有望持续。中长期看，泰国项目的规划建设和储备新品的落地有望助推公司业绩进一步抬升。我们预计公司2023-2025年EPS为0.78/1.21/1.69元，维持对公司的“买入”评级。

●2023-11-13 百龙创园：单季度业绩进一步增长，泰国建厂持续加码阿洛酮糖产品 (兴业证券 张志扬,刘梦岚)

●公司15000吨结晶糖(10000吨结晶果糖，5000吨阿洛酮糖)建设中，预计23年四季度投产。以2.49亿股本计算，我们维持2023-2025年EPS分别为0.77、1.17、1.48元的盈利预测，维持“增持”评级。

●2023-11-12 百龙创园：乘大健康东风，品类+规模扩张助力成长 (东北证券 李强,范林泉)

●预计公司2023-2025年营收和归母净利分别可达9.1/13.3/17.0亿元和2.0/3.0/4.0亿元，对应EPS可达0.81/1.21/1.61元。采用PE进行相对估值，给予公司目标价33.93元，对应2024年28x PE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-23 百龙创园：全球中高端食品添加剂翘楚，乘营养健康之风扶摇而上 (华福证券 刘畅,童杰,王瑾璐)

●预计公司2023-2025年归母净利润将达到2.06/3.01/4.06亿元，三年同比增长37%/46%/35%。公司作为全球领先的中高端食品添加剂制造商，随着23年产能的释放，有较大的成长空间，给予公司2024年25倍PE，对应目标价30元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-28 新乳业：主业稳步增长，净利率持续提升 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于一只酸奶牛出表，我们下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年净利为5.6、6.7亿元(前值为6.1、7.9亿元)，新增2026年盈利预测8.3亿元，EPS为0.65、0.78、0.96元，当前股价对应PE为15.5、12.9、10.5倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。

●2024-04-28 安井食品：23年报&24Q1点评：Q1主业超预期韧性强 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们预计2024-2026年公司营业收入159/181/206亿元，同比+13.1%/+14.1%/+13.5%；归母净利润17/20/24亿元，同比+15.6%/+19.9%/+18.7%；当前股价对应PE分别为14/12/10倍，估值处历史低位，维持“买入”评级。

●2024-04-28 五芳斋：粽子主业稳健前行，股息率明显提升 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2023年营收26.4亿元，同比+7.0%，归母净利润1.7亿元，同比+19.7%。2024Q1营收2.1亿元，同比-4.1%，归母净利润-0.7亿元，同比-9.1%。公司业绩符合预期，但考虑公司非粽类业务发展不及预期，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.0(-0.8)亿元、2.4(-1.2)亿元、2.7亿元，同比分别+20.7%、+18.3%、+15.9%，EPS分别为1.39(-1.36)元、1.65(-1.85)元、1.91元，当前股价对应PE分别为19.6、16.6、14.3倍。公司粽子基本盘稳固，在此基础上发力非粽类产品，成长逻辑清晰，同时2023年公司拟现金分红1.4亿元，并以现金方式回购股份计入现金分红0.5亿元，合计现金分红1.9亿元，股息率提升至5%，维持“增持”评级。

●2024-04-28 广州酒家：餐饮业务持续增长，费用优化效果显著 (山西证券 王冯,张晓霖)

●继续看好公司食品+餐饮双主业协同发展，餐饮线下业务有序恢复，食品制造业务产能扩张、连锁门店增加、经销商跨区域发展带动公司走出华南、布局全国。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.06\\1.2\\1.37元，对应公司4月26日收盘价18元，2024-2026年PE分别为17\\15\\13.1倍，维持“增持-A”评级。

●2024-04-28 涪陵榨菜：营收小幅承压，净利率稳步向上 (国投证券 赵国防)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为26.9/29.5/32.1亿元，净利润分别为9.2/10.2/11.2亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.96元，相当于2024年20x的动态市盈率。

●2024-04-28 劲仔食品：季报点评：收入较快成长，盈利表现亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为25.93/32.83/40.82亿元，归母净利润分别为2.98/3.98/5.19亿元，对应EPS分别为0.66/0.88/1.15元/股。结合可比公司估值情况，考虑业绩良好表现，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为13.20-16.50元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2024-04-28 宝立食品：2023年年报与24年一季报点评：大B端业务延续增长，轻烹业务有待发力 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑公司轻烹业务增长乏力，我们下调公司24-25年的归母净利润分别至2.65/3.25亿元(较前次预测下调幅度分别为23.6%/24.9%)，新增2026年归母净利润预测为4.01亿元。折合2024-2026年EPS分别为0.66/0.81/1.00元，当前股价对应2024-2026年PE为22x/18x/15x。考虑到公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务贡献增量，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

●2024-04-27 甘源食品：季报点评：全渠道、多品类经营，增长势能充足 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到老三样下沉渗透而调味型坚果处培育期，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为24.41/30.31/36.09亿元，同增32.13%/24.17%/19.05%；归母净利分别为4.03/5.03/6.17亿元，同增22.43%/24.85%/22.77%，对应三年CAGR为23.31%，EPS分别为4.32/5.40/6.62元/股。鉴于公司积极拓展产品矩阵、全渠道梳理后有望加速扩张，给予公司2024年24倍PE，目标价103.75元，维持“买入”评级。

●2024-04-27 安井食品：年报点评：Q1业绩超预期，24年稳健发展可期 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●23年实现收入/归母净利润140.5/14.8亿，同比+15.3%/+34.2%。23Q4实现收入/归母净利润37.7/3.6亿，同比-6.3%/-13.4%。23Q4公司经营承压，主要系暖冬、餐饮需求相对较弱、春节错期等多方面因素所致。24Q1实现收入/归母净利润37.5/4.4亿，同比+17.7%/+21.2%，业绩表现超预期(我们前瞻预计24Q1收入/归母净利同比+13%/+14%)，24Q1公司营收同比增速环比改善，采购成本下滑使得毛利率同比+1.8pct/归母净利率同比+0.3pct，利润表现亮眼。展望24年，随着烤肠/牛羊肉卷等产品的持续推进，公司坚持爆品集群战略，稳健增长态势有望延续。23年公司分红比例较之前有所提升；我们预计24-26年EPS5.65/6.40/7.11元，参考可比公司24年平均PE20x(Wind一致预期)，给予其24年20xPE，目标价113.00元，“买入”。

●2024-04-27 洽洽食品：2023年年报点评：23年经营承压，24年改善可期 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为77.1/86.7/96.6亿元，同比增长13.3%/12.5%/11.4%；归母净利润分别为10.2/11.8/13.4亿元，同比增长26.6%/15.7%/14.0%，当前股价对应P/E分别为18/15/13X，维持“推荐”评级。