福然德(605050)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-16 福然德：汽车板材份额扩张，一体化铝压铸项目打造第二增长极 (天风证券 徐君,刘奕町)

●我们预计23-25年公司营业收入为100.74、120.79、141.13亿元，同比增速-3%、+20%、+17%；归母净利润4.04、5.28、6.47亿元，同比增长32%、31%、23%。参考可比公司估值，分别给予传统业务、铝压铸业务24年17x、25x的PE估值；对应目标股价18.91元/股。

●2023-10-26 福然德：2023年Q3点评，利润大幅增长，超出预期 (太平洋证券 程志峰)

●原因有两点：第一，自年初以来，以募投项目为突破口，积极开拓新兴市场，终端用户比例，较上年同期有所增长，同时也带来销售量的增长；第二，公司产能利用率较上年同期也有所增长。我们认为，公司募投项目即将投产，有望在24年逐步贡献业绩，叠加现有业务量稳健增长，未来利润增量值得期待。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2021-10-22 福然德：汽车板材供应链龙头，受益行业复苏+产能、产品扩张 (国盛证券 夏天)

●公司与上下游的钢材、车企客户粘性高，规模优势明显，有望持续受益于整车行业复苏与零部件的精细化分工趋势。随着公司募投项目的逐渐投产，预计未来2-3年产能有望快速扩张，同时新增新能源铝板加工业务，有望增厚公司盈利水平。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.84、4.81、5.98亿元，对应PE分别为12.0、9.6、7.7倍，给予目标价15.84元，对应2021年PE18x，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-04-21 华贸物流：年报点评：盈利高位回落，24年同比有望回升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●中长期看，考虑红海事件和全球宏观需求仍存不确定性，我们下调24/25年净利预测20%/28%至7.1亿/7.5亿元，新增26年净利预测8.1亿元；基于13.6x24EPE(公司历史三年PE均值减1个标准差，估值折价主因国际货代业务高位回落)，下调目标价14%至7.4元，维持“增持”。

●2024-04-17 嘉友国际：年报点评：中蒙业务优势持续，新市场拓展可期 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调2024/2025年归母净利预测7%/2%至12.7亿/15.1亿元，新增2026年净利预测18.0亿元，上调目标价27%至36.3元，对应20x2024EPE(可比公司Wind一致预期11.4x，估值溢价主因公司中蒙业务优势持续，非洲项目陆续投产带来效益，中亚、南美市场空间广阔，公司成长属性明晰)，维持“买入”。

●2024-04-17 嘉友国际：中蒙业务盈利显著增长，非洲业务释放潜力 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●展望24年，蒙古对华煤炭出口预计仍有增长，截至4.13，甘其毛都口岸进口煤炭同比增长22.8%，公司于24年2月与MMC签署煤炭长协，后续长协货量得到保障，中蒙基本盘仍有增量。同时非洲、中亚市场持续贡献成长，尤其在非洲区域，依托在铜钴矿带重要节点的前瞻性布局和运力资源的扩张，公司有望承接更多跨境矿产品物流业务。我们预计公司24-26年归母净利润分别为13.1亿元、15.2亿元、17.6亿元，同比增长26%、17%、16%，对应24年PE为14.2x，PB为3.2x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-17 嘉友国际：2023年报点评：归母净利10.4亿元，卡萨项目通车量超预期开启第二增长曲线 (浙商证券 李丹,李逸)

●考虑到嘉友的增量市场、增量业务逐渐开花结果，将有效增厚业绩，伴随规模效应释放，盈利能力有望提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.0、17.0、20.0亿元，上调至“买入”评级。

●2024-04-16 密尔克卫：年报点评：2024Q1扣非后净利润同比增长37.69%，发布2024年股票期权与限制性股票激励计划（草案） (海通证券 刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.65、7.07、8.84亿元，对应EPS分别为3.44元、4.30元、5.38元。参考同行业公司，我们给予公司2024年20-22倍PE，对应合理价值区间为68.80-75.68元(对应PB为2.56-2.81倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-16 密尔克卫：坚持长期主义，提升服务能力 (星展证券 张贝贝)

●我们预计公司24/25年营收为114.4/131.3亿元，并新增26年预测为147.0亿元；预计公司24/25年归母净利润为5.7/6.6亿元，并新增26年预测为7.6亿元，当前股价对应24年PE为15倍，维持“强于大市”评级。

●2024-04-16 密尔克卫：年报点评：2024Q1扣非后净利润同比增长37.69%，发布2024年股票期权与限制性股票激励计划（草案） (海通证券(香港) Wei Liu,孙小涵)

●由于行业价格下行，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.65、7.07、8.84亿元(24-25年原预测为7.55和8.72亿元)，对应EPS分别为3.44元、4.30元、5.38元(24-25年原预测为4.59元、5.31元)。参考同行业公司，我们给予公司2024年22倍PE，对应目标价75.68元(对应PB为2.81倍)(原目标价99.12元，2023年28倍PE，-24%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-15 密尔克卫：23年&24Q1点评：23业绩承压，24Q1盈利改善 (华福证券 陈照林)

●受化工行业需求减弱及市场价格波动影响，公司23年收入和利润同比均有下降，但伴随行业持续修复，24Q1公司业绩改善持续体现，看未来，考虑行业23年承压明显，24年依旧是修复的一年，我们下调公司24-25归母为6.6/7.5亿元(前值8.0/9.1亿元)，新增26年利润8.7亿元，对应当前市值PE分别为13/12/10倍，维持24年16倍PE，维持“买入”评级。

●2024-04-14 密尔克卫：【华创交运*点评】密尔克卫：2023归母净利润同比-29%至4.3亿，2024Q1归母净利同比41%至1.5亿，看好危化物流发展 (华创证券 吴一凡)

●考虑需求承压，我们预计2024-2026年归母净利润分别为5.9、7、8.3亿元，对应EPS为3.59/4.23/5.06元，对应PE16/13/11倍。我们看好公司作为危化品综合物流服务商的代表，具备长期发展空间，维持“推荐”评级。

●2024-04-13 密尔克卫：2023年报及2024年一季报点评报告：2024Q1业绩同比高增，多元布局驱动成长 (国海证券 祝玉波)

●我们预计密尔克卫2024-2026年营业收入分别为119.89亿元、136.48亿元与150.75亿元，归母净利润分别为6.17亿元、7.13亿元与7.76亿元，对应PE分别为15倍、13倍与12倍。公司作为物贸一体、多元布局的化工综合物流龙头，2023年业绩波动不改中长期成长潜力，2024Q1业绩修复有望带动估值修复，首次覆盖，给予“买入”评级