健之佳(605266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-06 健之佳：股权激励草案出台，省外地区加速布局 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为109.83亿元、133.07亿元和161.45亿元，分别同比增长20.9%、21.2%和21.3%，归母净利润分别为4.77亿元、5.64亿元和6.63亿元，分别同比增长15.0%、18.3%和17.6%，折合EPS分别为3.70元/股、4.38元/股和5.15元/股，分别对应估值12.9X、10.9X和9.3X，维持“买入”评级。

●2024-05-04 健之佳：年报点评：门店数量持续增加，股权激励彰显信心 (国联证券 郑薇)

●考虑到政策过渡期间行业发展存在不确定性，我们预计公司2024-2026年收入分别为112.51/140.86/176.93亿元，对应增速分别为23.90%/25.19%/25.61%；归母净利润分别为4.79/5.68/6.74亿元，对应增速分别为15.65%/18.43%/18.78%。公司深耕云南、立足西南、向全国发展，参考可比公司估值，给予公司2024年16倍PE，对应目标价59.51元，维持“买入”评级。

●2024-05-03 健之佳：外部因素扰动+新开及并购店较多，短期业绩承压 (财信证券 吴号)

●根据Wind一致预期，截止2024年5月3日，可比公司益丰药房、大参林、老百姓、一心堂2024年业绩对应的PE分别为25.19、16.69、17.51、12.32倍，PE平均值为17.93倍；给予公司2024年15-20倍PE，对应的目标价格为53.55-71.40元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-05-01 健之佳：外部因素致业绩短期承压，股权激励焕发新动力 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为109.8亿元、138.08亿元、174.59亿元，同比增速分别为21%、26%、26%，实现归母净利润分别为4.93亿元、6.04亿元、7.51亿元，同比分别增长19%、23%、24%，对应当前股价PE分别为13倍、10倍、8倍。

●2024-04-30 健之佳：2023年报&2024一季报点评：自建及并购门店整合影响Q1利润，股权激励实施彰显发展信心 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司股权激励目标稳健，我们将公司2024-2025年归母净利润由5.0/6.1亿元调整至4.8/5.7亿元，2026年为6.9亿元，对应PE为13/11/9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-05-07 大参林：2024Q1业绩短期承压，门店全国化布局仍在推进 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为297.3亿元、361.89亿元、440.78亿元，同比增速分别为21%、22%、22%，实现归母净利润分别为14.31亿元、17.66元、21.97亿元，同比分别增长23%、23%、24%，对应当前股价PE分别为18倍、14倍、12倍。

●2024-05-07 益丰药房：2024Q1业绩亮眼，“区域聚焦”战略持续提升市场竞争力 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为277.31亿元、340.81亿元、416.1亿元，同比增速分别为23%、23%、22%，实现归母净利润分别为17.66亿元、21.9元、27.11亿元，同比分别增长25%、24%、24%，对应当前股价PE分别为26倍、21倍、17倍。

●2024-05-07 大参林：门店规模加速扩大，经营韧性表现明显 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为294.91亿元、355.56亿元和430.33亿元，分别同比增长20.2%、20.6%和21.0%，归母净利润分别为14.03亿元、16.98亿元和20.69亿元，分别同比增长20.3%、21.1%和21.8%，折合EPS分别为1.23元/股、1.49元/股和1.82元/股，分别对应估值18.0X、14.9X和12.2X，维持买入评级。

●2024-05-06 致欧科技：年报点评：产能问题已于2023年下半年得到解决，品牌影响力有望逐步走强 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.93、5.74、6.70亿元，同比增长19.4%、16.6%、16.6%，当前收盘价对应24-25年PE为19、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予公司2024年23-24倍PE估值，对应合理价值区间28.23-29.46元，对应2024年1.52-1.59倍PS估值，给予“优于大市”评级。

●2024-05-06 致欧科技：年报点评：产能问题已于2023年下半年得到解决，品牌影响力有望逐步走强 (海通证券(香港) 郭庆龙,周梦轩)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.93、5.74、6.70亿元(原2024-25预测为4.88、5.52亿元)，同比增长19.4%、16.6%、16.6%，当前收盘价对应24-25年PE为19、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予公司2024年24倍PE估值(原为2023年30x)，对应目标价29.46元，对应2024年1.59倍PS估值，维持“优于大市”评级。

●2024-05-06 一心堂：降本增效稳步推进，业绩有望逐季向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为203.66亿元、238.89亿元和280.52亿元，分别同比增长17.2%、17.3%和17.4%，归母净利润分别为10.01亿元、11.78亿元和13.87亿元，分别同比增长82.23%、17.62%和17.78%，折合EPS分别为1.68元/股、1.98元/股和2.33元/股，分别对应估值12.5X、10.7X和9.1X，维持买入评级。

●2024-05-06 益丰药房：增长潜力稳步释放，逐季向好趋势明显 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为275.75亿元、338.59亿元和416.88亿元，分别同比增长22.1%、22.8%和23.1%，归母净利润分别为17.66亿元、22.10亿元和27.70亿元，分别同比增长25.1%、25.2%和25.3%，折合EPS分别为1.75元/股、2.19元/股和2.74元/股，分别对应估值25.1X、20.1X和16.0X，维持买入评级。

●2024-05-06 老百姓：“四驾马车”驱动门店快速扩张，“火炬项目”有望持续提升毛利率 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为265.45亿元、318.28亿元、377.58亿元，同比增速分别为18%、20%、19%，实现归母净利润分别为11.28亿元、13.68元、16.5亿元，同比分别增长21%、21%、21%，对应当前股价PE分别为17倍、14倍、12倍。

●2024-05-06 华凯易佰：2023年报点评：数字赋能跨境电商，主营业务稳步增长 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●跨境电商+AI应用+业绩增长，适当调整2024-2026年公司预测营业收入为84.97/101.97/114.97亿元，预测归母净利润为4.31/5.09/5.81亿元，对应EPS为1.49/1.76/2.01元，2024年4月30日股价对应PE为12.6/10.7/9.3倍，维持“增持”评级。

●2024-05-06 三只松鼠：深度绑定骨干员工，3年200亿目标可期 (天风证券 吴立,陈潇)

●考虑到公司推出股权激励目标，提出3年实现200亿含税营收目标，我们上调公司盈利预期，预计公司24-26年营收分别为102.3/134.9/177.0亿元(前值为100.4/126.8/158.4亿元)，yoy+44%/32%/31%；实现归母净利润为3.8/5.1/6.6亿元(前值为3.7/5.0/6.5亿元)，yoy+72%/34%/31%，对应目前PE分别为28X/21X/16X，维持“买入”评级。