佳禾食品(605300)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 佳禾食品：业绩符合预期，咖啡业务增长延续 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●展望25Q4及2026年，公司粉末油脂业务有望维持稳定，而咖啡和植物基业务预计将进一步切入更多场景并加速客户拓展。随着成本端压力逐步释放，利润侧改善值得期待。基于前三季度业绩表现，分析师调整了盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.08元、0.15元与0.20元。综合考虑当前估值水平及业务增长潜力，报告维持“增持”评级。

●2025-08-26 佳禾食品：Q2利润侧承压，咖啡、植物基增长提速 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●Q2利润侧承压，咖啡、植物基增长提速。25Q2公司营收增速环比回暖，粉末油脂降幅维稳，咖啡、植物基单季度增长提速，短期原材料价格上涨与营销费用增长压制利润率释放。展望25H2，随着公司继续加大C端市场开拓力度，咖啡、植物基等产品有望继续保持快速增长，但预计利润侧仍有压力。由此，我们预计公司25-27年EPS分别为0.1元、0.2元与0.2元，维持“增持”投资评级。

●2025-02-23 佳禾食品：24年业绩预告承压，定增扩咖啡产能 (东方证券 谢宁铃)

●因宏观环境恢复缓慢，消费需求低于预期，我们下调了公司收入端和毛利率预测，并上调了费用端开支预测，预计24-26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元(原24-25年预测370.49/457.23亿元)，采取DCF估值法，目标价16.65元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-17 佳禾食品：盈利表现承压，关注改革成效 (华鑫证券 孙山山)

●根据预告，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.26/0.41/0.49(前值分别为0.30/0.45/0.61)元，当前股价对应PE分别为49/31/25倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-29 佳禾食品：季报点评：植脂末短期继续承压，电商渠道增长亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为23.54/27.46/31.54亿元，归母净利润分别为1.16/1.84/2.19亿元，对应EPS分别为0.29/0.46/0.55元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2025年结合可比公司估值情况，继续给予公司2025年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为9.20-11.50元/股，给予“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：Q4错期扰动，增长动能仍足 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑公司组织力领先，当前已成功打造大魔王并以此加速定量流通渠道布局，持续夯实竞争优势，且由渠道驱动向品牌驱动将进一步提振公司产业链议价权及经营稳定性，给予26年PE**倍，对应目标价**元，建议紧盯魔芋放量及渠道调整进展，维持“强推”评级。

●2026-04-10 巴比食品：2025年年报点评：业绩符合预期，新店型进展积极 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●小笼包店型进展积极，且猪肉成本仍处于下行期，预计2026年扣非净利率仍可小幅提升。我们基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元，同比+20%/+24%/+17%，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋品类引领增长，渠道结构调整优化 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为8.9亿元、10.5亿元、12.4亿元，同比分别增长19%、18%、17%，当前股价对应PE分别为18、15、13倍。维持买入评级。

●2026-04-10 安井食品：主业Q4边际改善，内生外延开拓新增长点 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●展望2026年，行业价格战边际趋缓，高毛利单品有望持续放量并优化结构。冷冻烘焙业务前景广阔有望持续贡献增量。我们预计2026-2028年收入178.9/194.9/208.8亿元，同比+11%/9%/7%，归母净利润17.1/19.5/21.4亿元，同比+26%/14%/10%，对应PE为19/17/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋推动业绩增长，电商调结构造成短期扰动 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●管理层将继续聚焦魔芋等高成长大单品，推动品类创新与多渠道深耕。预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.42/11.49/13.37亿元，对应EPS分别为3.45/4.21/4.90，维持“推荐”评级。然而，需注意抖音平台和零食渠道竞争加剧、原材料价格上涨以及食品安全等潜在风险。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋品类引领增长，扣非净利表现亮眼 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●结合2025年业绩情况及对2026年一季度趋势判断，我们调整2026-2027年营业收入预测至66.95/77.07亿元(原预测为72.54/83.73亿元)，同比+16.19%/15.12%，调整2026-2027年归母净利润预测至8.92/10.88亿元(原预测为9.88/11.83亿元)，同比+19.24%/+21.88%，引入2028年收入/净利润预测87.96/13.0亿元，同比+14.13%/+19.56%，对应EPS分别为3.27/3.99/4.77元，对应当前股价PE分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。