均瑶健康(605388)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-19 均瑶健康：营收端稳健增长，关注润盈订单落地 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力。此外，公司整合后的国内益生菌龙头企业润盈势能充足，叠加原材料成本下降，盈利能力有望持续恢复。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.29/0.40/0.54元，当前股价对应PE分别为28/20/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-08 均瑶健康：二次创业，持续完善大健康布局 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为15.06/22.05/28.55亿元，归母净利润分别为0.96/1.42/1.88亿元，对应EPS分别为0.22/0.33/0.44元/股。结合可比公司估值情况，考虑到公司业绩增速，给予公司22-28倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为7.26-9.24元/股，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2023-11-02 均瑶健康：2023年三季报点评：成功整合润盈，发力益生菌第二曲线可期 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为9136万元、1.5亿元、2.3亿元，EPS分别为0.21元、0.34元、0.54元，对应动态PE分别为60倍、38倍、24倍。考虑到均瑶健康整合润盈后利润将大幅增厚、益生菌第二成长曲线明确，给予公司2024年46倍PE，对应目标价15.64元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-27 均瑶健康：业绩符合预期，第二增长曲线持续发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力；此外，公司整合后的国内益生菌龙头企业润盈有望持续发力。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.25/0.33/0.45元（前值分别为0.48/0.71/1.04元），当前股价对应PE分别为48/37/28倍，维持“买入”投资评级。

●2023-08-25 均瑶健康：业绩符合预期，关注新品表现 (华鑫证券 孙山山)

●2023H1营收8.79亿元(同增110%，公司将22Q4部分业务采用净额法重新编报后2022H1营收4.19亿元)，系受益于宏观经济回暖带来的下游消费需求增加，归母净利润0.48亿元(同增5%)。预计2023-2025年EPS为0.48/0.71/1.04元，当前股价对应PE分别为27/18/12倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-22 香飘飘：2024Q1利润高弹性增长，即饮成长势头正劲 (太平洋证券 肖依琳,郭梦婕)

●我们预计2024-2026年实现收入42.06/48.01/54.29亿元，同比增长16%/14%/13%，实现利润3.54/4.50/5.38亿元，同比增长26%/27%/19%，对应PE20/15/13X。我们按照2024年业绩给25倍PE，一年目标价21.53元，维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：公司经营稳健，产品结构优化 (信达证券 马铮,满静雅)

●考虑到公司仍处于扩张期，费用投放力度或维持高位，我们下调预测24/25年EPS至0.79/0.97元，预测26年EPS为1.23元。维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北 (东吴证券 孙瑜,王颖洁)

●公司短期收入的增长意义大于利润，要尽快做到体量快速且良性的增长、口碑持续放大。我们维持2024-2026年归母净利润4.0/4.9/6.0亿元，同比+22%/21%/22%，对应24/20/16X。公司内外变化积极，维持“买入”评级。

●2024-04-22 金徽酒：2024Q1业绩点评：实现稳健开门红 (银河证券 刘来珍)

●公司在Q1实现了稳健的开门红，利润率变化较以往趋势改善，增强了我们对于公司实现全年目标的信心。维持盈利预测2024-2026年EPS0.81/1.04/1.26元，4月19日收盘价19.3元对应P/E分别为23.8/18.6/15.3倍，我们看好公司成长性，维持推荐评级。

●2024-04-22 金徽酒：省内延续高势能，结构升级次高端表现亮眼 (中信建投)

●预计2024-2026年公司实现收入31.21、37.50、44.09亿元，实现归母净利润4.06、5.34、6.98亿元，对应EPS为0.80、1.05、1.38元/股，对应PE为24.17X、18.35X、14.05X，维持“买入”评级。

●2024-04-21 金徽酒：2024年一季报点评：产品结构优化显著，基地市场持续精耕 (民生证券 王言海)

●公司夯实甘肃省内基地市场，不断在高端引领、大众消费实现突破；滚动发展环甘肃西北市场，陕西、内蒙、宁夏、青海等省份稳步提升；同时逐步培育华东及北方市场第二增长曲线，有望顺利实现2024年公司营业收入30亿元、净利润4亿元的发展目标。我们预计公司24-26年营收分别为30.76/37.28/45.14亿元，归母净利润分别为4.01/4.84/5.84亿元，当前股价对应P/E分别为24/20/17X，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 承德露露：2023年分红比例提升，旺季需求增长态势较好，未来业绩提速可期 (中银证券 汤玮亮)

●综合最新财报、激励机制变化的影响，我们调整此前的盈利预测，预计24-26年EPS为0.67、0.77、0.87元，同比+11.3%、+14.2%、+12.8%，对应24-26年PE为13.5、11.8、10.5倍，23年分红比例提升，当前估值处于行业较低位置，未来业绩提速可期，维持买入评级。

●2024-04-21 金徽酒：产品结构持续升级，现金流增速优于收入 (国信证券 张向伟,李文华)

●维持盈利预测，预计2024-2025年营业收入30.1/35.9亿元，同比+18.2%/+19.4%；归母净利润4.1/5.1亿元，同比+23.4%/+26.3%；当前股价对应2024/2025年24.2/19.1倍P/E，维持“买入”评级。

●2024-04-21 金徽酒：2024年一季报点评：高端产品收入+86%，产品结构升级持续 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.94/6.00亿元，增速22.97%/22.15%/21.44%，对应4月19日PE分别为24/20/16X(市值98亿元)，维持“增持”评级。

●2024-04-21 承德露露：年报点评：四季度营收增长亮眼，渠道持续开拓 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为32.84/36.38/40.53亿元，归母净利润分别为6.76/7.49/8.03亿元，对应EPS分别为0.64/0.71/0.76元/股。结合A股可比公司估值，给予公司15-18倍的PE(2024E)估值区间，合理价值区间为9.60-11.52元，继续给予“优于大市”评级。