迈威生物(688062)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-02 迈威生物：2025年报点评：创新三轮驱动，商业化全面加速 (东方证券 伍云飞,张坤)

●基于2025年报数据，东方证券下调了公司2027年的营收及毛利率预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-7.16亿元、-4.95亿元和0.92亿元。采用自由现金流贴现法估值，预测公司合理市值为179.07亿元，对应目标价44.81元，维持“增持”评级。

●2026-03-30 迈威生物：加速创新成果兑现，收入高速增长 (中信建投 袁清慧,沈毅,王云鹏)

●我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为10.69亿元，15.52亿元，19.94亿元，对应增速分别为61.36%，45.20%，28.50%，归母净利润分别为-5.61亿元，-1.53亿元，-0.77亿元。考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，维持“买入”评级。

●2026-03-29 迈威生物：2025年报业绩点评：药品销售持续增长，创新管线取得突破 (银河证券 程培,闫晓松)

●中国银河证券维持对迈威生物的“推荐”评级。分析师预测公司2026-2028年的营业收入分别为11.53亿元、18.01亿元和22.29亿元，归母净利润将从亏损逐步转为盈利。通过DCF估值模型测算，公司合理市值区间为221.90-324.83亿元。分析师认为，迈威生物作为全产业链布局的生物制药公司，在肿瘤和慢病领域均具备较强竞争力。

●2026-03-26 迈威生物：营收快速增长，核心管线进展积极 (财信证券 吴号)

●由于公司核心创新药管线多处于临床阶段，短期内贡献的产品销售收入有限。地舒单抗(迈利舒、迈卫健)、阿达木单抗(君迈康)等生物类似药销售收入以及创新药管线授权许可收入将是公司未来3年营收的主要来源。2026-2028年，预计公司实现营收收入10.00/11.06/13.59亿元。由于公司研发投入较大等，预计未来3年净利润仍面临亏损压力。考虑到公司在ADC、小核酸、TCE双抗等前沿领域进行了深入布局，多条核心管线已处于临床后期阶段，研究进度处于全球领先水平，商业化前景广阔，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-03-26 迈威生物：生物类似药放量快速，差异化研发创新能力强 (财通证券 华挺)

●2025年实现营业收入6.63亿元，同比上年同期(2.00亿元)增长231.62%，实现归母净利润-9.70亿元，相较上年同期(-10.44亿元)净亏损减少7458.56万元。我们预计公司2026-2028年实现营业收入10.44/17.28/18.42亿元，归母净利润-5.11/-1.57/-1.73亿元。对应PS分别为12.6/7.6/7.1倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-16 新和成：2025年年报点评：营养品板块韧性十足，香精香料及新材料业务稳步推进 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●地缘冲突推动公司营养品业务高景气，同时香精香料及新材料业务有序推进，我们调整盈利预测，公司2026-2027年归母净利润分别为85、86亿元(此前预期为72、77亿元)，新增2028年归母净利润预测值为92亿元，按2026年4月15日收盘价，对应PE为13.2、13.1、12.2倍。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2026-04-16 新和成：营养品、香料盈利提升，新材料项目稳步推进 (国信证券 杨林,王新航)

●公司2025年归母净利润为67.64亿元，基本符合我们此前预期(67.92亿元)，考虑今年以来公司核心产品蛋氨酸、维生素E产品价格大幅上涨，以及公司蛋氨酸新产能的持续爬坡，新材料板块己二腈-尼龙66一期项目预计将于2027年投产，我们上调2026/2027年并新增2028年对公司归母净利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为79.02/84.65/88.91亿元(2026/2027年原值为72.48/77.37亿元)，当前股价对应PE分别为14.2/13.3/12.6倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-15 云南白药：25年达成“增长、增效、增值”目标，短中长期部署多个研发项目 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●信达证券预计，云南白药2026-2028年营业收入将分别达到426.42亿元、442.02亿元和458.55亿元，归母净利润分别为55.13亿元、59.87亿元和65亿元，对应当前股价PE为18倍、16倍和15倍。分析师认为，公司在稳步增长的同时具备较强的抗风险能力，但仍需关注应收账款回收、市场竞争加剧等潜在风险因素。

●2026-04-15 科伦药业：传统主业企稳可期，创新商业化快速推进 (东海证券 杜永宏,付婷)

●考虑到输液产品区域集采及部分中间体价格波动等因素影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年营收分别为200.14/215.09/236.16亿元(2026-2027年原预测为223.71/244.87亿元)，归母净利润分别为20.47/23.46/28.01亿元(2026-2027年原预测为28.76/34.18亿元)，对应EPS分别为1.28/1.47/1.75元，对应PE分别为27.87/24.31/20.37倍。公司输液和中间体及原料药业务有望企稳向上，创新产品快速放量，维持“买入”评级。

●2026-04-15 凯莱英：年报点评报告：新兴业务加速放量，订单与产能共振支撑成长 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司新兴业务增长迅猛，我们将公司2026-2027年收入从76.17、87.82亿元上调至80.07、98.09亿元，预计2028年收入为119.21亿元；公司降本增效，将2026-2027年归母净利润从13.10和15.32上调至13.60、19.28亿元，预计2028年归母净利润为24.50亿元。维持“增持”评级。

●2026-04-15 新和成：年报点评：营养品景气及新兴增量助力业绩上行 (华泰证券 张雄,庄汀洲)

●我们预计公司26-28年归母净利润105/116/120亿元(其中26-27年较前值上调24%/21%，主要考虑蛋氨酸、维生素景气持续改善，上调蛋氨酸、维生素等产品单价预测)，CAGR为21%。参考可比公司26年Wind一致预期平均16xPE，给予公司26年16xPE，给予目标价54.72元(上调4%，前值52.63元，对应26年19xPE vs可比公司均值26年19xPE)，维持“买入”评级。

●2026-04-15 君实生物：特瑞普利单抗持续放量，创新管线多点推进 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为34.41、44.59和56.50亿元人民币；考虑到公司管线较多，研发投入大，将2026年的归母净利润从-1.41亿元下调至-4.71亿元，预计2027-2028年的归母净利润分别为1.84和6.03亿元人民币。维持“买入”评级。

●2026-04-15 特宝生物：派格宾与益佩生销售持续放量，创新管线与适应症拓展研发稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●我们调整公司的盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润12.39/14.90/18.04亿元，对应2026年4月14日收盘价PE分别为20.8/17.3/14.3倍，维持“增持”评级。公司业绩实现高速增长，盈利能力持续提升。2025年，公司实现营业总收入36.96亿元(YoY+31.18%)；归母净利润10.31亿元(YoY+24.61%)，经调整归母净利润10.62亿元(YoY+28.44%)；经营性现金流量净额7.29亿元(YoY+69.37%)；毛利率为92.96%(YoY-0.52pct)；归母净利率为27.90%(YoY-1.47pct)；经调整净利率为28.74%(YoY-0.61pct)。

●2026-04-14 海思科：创新药快速增长，出海进入快车道 (开源证券 余汝意)

●公司2025年销售费用率37.46%(+0.86pct)；管理费用率10.17%(-0.62pct)；研发费用率18.33%(+1.56pct)。基于公司创新产品推广仍需时间，我们下调2026-2027年并新增2028年归母净利润为4.99/6.84/10.53亿元(原预测为7.35/10.31亿元)，EPS为0.45/0.61/0.94元/股，当前股价对应PE为125.9/91.9/59.7倍，我们看好公司创新管线的潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-14 微芯生物：核心产品放量驱动增长，管线进入关键临床阶段 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为13.01亿、18.54亿元、26.99亿，对应增速分别为42.91%、42.54%、45.60%；归母净利润分别为1.41、2.79、3.82亿元。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，给予“买入”评级。