芳源股份(688148)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-14 芳源股份：2022年年报点评：产品客户定位高端，强化原材料布局保供降本 (民生证券 邓永康)

●我们预计公司2023-2025年实现营收50.18/71.96/91.66亿元，同比+71%/+43.4%/+27.4%；归母净利润分别为1.57/3.19/4.37亿元，同比+3172.7%/+103.6%/+37%。4月14日收盘价对应PE为42x/21x/15x，维持“推荐”评级。

●2023-04-13 芳源股份：年报点评：净利暂时承压，期待盈利能力修复 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司是NCA前驱体龙头企业，22年实现营收29.35亿元，同比+41.83%；实现归母净利润0.05亿元，同比-92.83%。考虑行业需求较弱以及氢氧化锂产能释放慢于预期，我们下调三元前驱体以及氢氧化锂销量假设，我们预计公司23-25年净利润预测值至4.02/5.51/6.60亿元(23/24年前值5.54/6.96亿元)。参考可比公司23年平均PE14x，公司一体化成本优势明显，新增产能及海外客户放量有望贡献新的增量，给予公司23年19x PE，目标价14.91元(前值23.81元)，维持“买入”评级。

●2022-11-10 芳源股份：2022年三季报点评：业绩大幅反弹，盈利能力持续改善 (民生证券 邓永康)

●预计公司2022-2024年归母净利润依次为0.46、5.97、8.39亿元，对应2022年11月9日收盘价18.09元，2022-2024年PE依次为200、16、11倍。考虑到公司NCA前驱体护城河稳固，海外客户份额有望快速提升，NCM前驱体开启第二成长曲线，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-11-07 芳源股份：NCA前驱体龙头充分受益美国市场爆发 (南京证券 张儒成)

●预计公司2022-2024年分别实现营业收入为26.69/63.23/91.75亿元，同比分别+28.97%/+136.88%/+45.12%；实现归母净利润0.61/35.59/47.33亿元，同比分别-8.71%/+750.46%/+46.09%；对应2022-2024年EPS分别为0.12/1.01/1.48元，对应最新PE分别为141/17/11倍，给予“增持”评级。

●2022-10-31 芳源股份：三季度盈利能力大幅改善 (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●预计公司2021-2023年分别实现净利润0.6、4.5和7.8亿元，对应市盈率为118/16/9倍，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-12 良信股份：2025年年报点评：原材料涨价+地产下游影响Q4承压，AIDC全面发力迎业绩拐点 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司原材料价格有所承压，我们下修公司26-27年归母净利润预测分别为4.0/5.6亿元(此前预测5.1/7.1亿元)，新增28年归母净利润预测8.1亿元，同比+52%/40%/44%，现价对应PE分别为28x/20x/14x，考虑到公司AIDC业务的高增量，维持“买入”评级。

●2026-04-12 德业股份：Q1业绩有望高增，储能电池包和逆变器双轮驱动 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为54.61/66.34/81.44亿元，同比增速分别为72.22%/21.49%/22.76%，当前股价对应PE分别为23.25、19.13、15.59倍。选取A股储能公司阳光电源、艾罗能源、锦浪科技作为可比公司，考虑公司作为全球领先的光储产品提供商，通过持续的技术创新和严谨的产品开发，取得了在逆变器和储能电池包领域的技术领先地位。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-12 中矿资源：2025年年报及2026年一季度业绩预告点评：业绩大幅改善，期待铜锗项目投产 (国联民生证券 邱祖学,南雪源)

●锂行业供需格局向好，公司自有矿产能规模大，锂业务利润贡献有望大幅提升，铯铷资源优势稳固，铜矿、锗项目投产在即，或将成为新的业绩增长点，我们预计公司2026-2028年归母净利34.1、65.6和80.3亿元，对应4月10日收盘价的PE为16、9和7倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-12 德业股份：2025年年报及2026年一季度业绩预告点评：26Q1业绩超预期，储能业务增长强劲 (国联民生证券 邓永康,朱碧野,梁丰铄)

●受益于需求高景气，公司储能业务有望高增，我们预计公司2026-2028年营收分别为203.14、243.87、293.57亿元；归母净利润分别为56.00、68.78、83.00亿元；2026-2028年EPS分别为6.16、7.56、9.13元，以4月10日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为23X、18X、15X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 东方电缆：海缆与高压缆业务收入高增，在手海缆项目充沛 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.8/22.8/29.1亿元，同比增速分别为40%/28%/28%，当前股价对应的PE分别为22/18/14倍。鉴于当前海风市场触底反弹且向远海开发，海缆受离岸距离增加价值量有望进一步提升，公司作为海缆龙头公司之一有望充分获益，维持“买入”评级。

●2026-04-11 平高电气：年报点评：电网投资规划有望支撑业绩稳健增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们下调公司2026-27年归母净利润(-10.22%、-3.71%)至13.88亿元、16.86亿元，主要系主网工程建设节奏慢于预期，并预计2028年归母净利润为18.56亿元，对应EPS为1.02、1.24、1.37元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE31.2x(前值20x)，考虑公司当前国际业务板块仍处于亏损状态，给予公司2026E24x PE(23%估值折价，前值：2026E20x PE)，目标价24.48元(前值：22.8元，上调系可比公司估值上调)，维持“买入”评级。

●2026-04-11 中国西电：年报点评：主网一次设备龙头利润保持快速增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们下调公司2026-27年归母净利润(-3.63%，-4.18%)至16.20、19.49亿元，主要系主网工程建设节奏慢于预期，并预计2028年归母净利润为22.73亿元，对应EPS为0.32、0.38、0.44元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE28.42x，考虑海外高压设备紧缺，公司为国内一次高压设备龙头，出海业务进展积极，叠加SST产品技术与应用落地领先，给予公司2026E58xPE(前值：2026E25xPE)，目标价18.56元(前值：8.25元)，维持“买入”评级。

●2026-04-11 平高电气：2025年年报点评：业绩符合市场预期，在手订单充沛确保十五五开门红 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司配电业务盈利有所承压，我们下修公司26-27年归母净利润预测分别为16.0/18.7亿元(此前预测16.1/19.5亿元)，新增28年归母净利润预测21.2亿元，同比+43%/+17%+/13%，现价对应PE分别为18x/15x/13x，考虑到公司高压业务的高景气，维持“买入”评级。

●2026-04-11 许继电气：年报点评：毛利率有望伴随集采价格修复及收入结构优化回升 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●华泰证券下调了公司2026-2027年的归母净利润预测，主要因低价订单带来的毛利率压力。然而，基于公司长期增长潜力，给予2026年25倍PE的估值，目标价上调至33.5元，维持“买入”评级。分析师认为，尽管短期存在压力，但公司长期发展前景依然向好。

●2026-04-11 德业股份：2025年年报点评：储能逆变器出货量持续增长，业绩符合预期 (西部证券 杨敬梅,章启耀)

●考虑到公司户储、工商储、阳台光伏及电池包产品26年以来加快全球布局进度，调整盈利预测，预计26E-28E年分别实现归母净利润54.23/73.92/79.33亿元，YoY+71.0%/+36.3%/+7.3%，对应EPS为5.96/8.13/8.72元。维持“买入”评级。