博瑞医药(688166)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-15 博瑞医药：创新管线进展点评：BGM0504片剂中美均进入I期临床，在研管线顺利推进 (东吴证券 朱国广)

●我们维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元；对应当前市值P/E估值147/127/89X。考虑到公司研发进展顺利，披露多个新管线布局，维持“买入”评级。

●2025-09-03 博瑞医药：2025上半年业绩有所波动，减重降糖新药进展顺利 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025上半年公司实现收入5.37亿元(同比-18.28%，下文都是同比口径)，归母净利润1,717万元(-83.85%)，扣非归母净利润1,436万元(-86.35%)。2025Q2公司实现收入2.88亿元(同比-9.16%)，归母净利润0.04亿元(-90.04%)，扣非归母净利润0.06亿元(-84.56%)，毛利率52.82%(-0.47pct)，净利率2.19%(-4.24pct)。考虑公司BGM0504处于临床三期，研发投入较大，我们下调2025-2026年盈利预测(原预测归母净利润为2.27/2.5亿元)，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.65/1.3/2.07亿元，当前股价对应PE估值为594.8/296.7/186.2倍，考虑公司减重管线布局全面、进度较快，维持“买入”评级。

●2025-08-03 博瑞医药：多维度战略合作，代谢管线加速推进-博瑞医药战略合作点评 (浙商证券 郭双喜)

●翰宇药业将凭借其已获美国FDA及欧盟EMA GMP认证的多肽原料药生产基地，为博瑞医药的代谢管线尤其是口服多肽新药，提供持续、稳定且符合国际质量标准的原料供应，双方建立长期稳定的战略合作关系，为博瑞创新药的全球产业化提供支持。我们预计2025-2027年EPS分别为0.44、0.49、0.62元，我们看好公司在减重及降糖领域丰富且具有竞争力的产品布局，维持“买入”评级。

●2025-08-02 博瑞医药：战略合作点评：依托华润三九院外渠道打开销售天花板，共同承担研发费用 (东吴证券 朱国广)

●2025年8月1日，博瑞医药与华润三九签署《合作研发协议》，就BGM0504注射液在中国大陆的研发、注册、生产和商业化展开合作。我们维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元；对应当前市值P/E估值160/139/97X。考虑到公司与华润三九合作，未来销售天花板被打开，维持“买入”评级。

●2025-07-21 博瑞医药：定增修订点评：锁定期延长至48个月，大股东定增彰显信心 (东吴证券 朱国广)

●我们维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元；对应当前市值P/E估值139/120/84X；考虑到BGM0504注射液已处在3期临床、BGM0504片剂和BGM1812注射液即将进入临床阶段，这部分估值尚未完全打入，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2026-01-06 亿帆医药：战略引进肿瘤创新药，后期管线得到有力补充 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为61.01、71.37和82.84亿元，归母净利润为6.06、8.19和10.61亿元。维持“买入”评级。

●2026-01-05 新和成：面向新兴需求的化学品标杆企业 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们预计公司25-27年归母净利67/74/81亿元(上调3%/2%/1%)，同比增15%/9%/10%，考虑蛋氨酸/香精香料竞争优势和新业务成长性，给予26年16xPE(可比公司Wind一致预期均值16xPE，前次基于25年12xPE vs可比公司15xPE)，目标价38.24元(上调49%)，上调至“买入”评级。

●2025-12-31 华兰生物：持续挖掘浆站潜能，大生物产业厚积薄发 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●我们预计，公司2025-2027年营收分别为46.34/51.37/57.45亿元，分别同比增长5.8%/10.9%/11.8%，归母净利润分别为12.15/13.64/15.45亿元，分别同比增长11.7%/12.2%/13.3%，对应估值分别为23X/20X/18X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-12-30 方盛制药：养血祛风止痛颗粒纳入医保，持续添加成长动能 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为18.28、20.23、22.47亿元，归母净利润分别为3.01、3.64、4.39亿元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，首次覆盖，给予“买入评级”。

●2025-12-30 苑东生物：【华创医药】苑东生物（688513.SH）深度系列二：体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力 (华创证券)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.77亿、3.16亿和3.88亿元，同比增长16.2%、14.0%和22.9%。采用分部估值方法，给予公司2026年合理估值155.1亿元，对应股价87.6元/股，维持“强推”评级。但需关注产品获批延迟、集采丢标及创新药研发不及预期等风险。

●2025-12-30 华润三九：品牌力持续彰显，战略融合不断深化 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计公司2025-2027年营收分别为305.81、338.76、372.64亿元，归母净利润分别为33.76、37.89、42.77亿元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 川宁生物：抗生素龙头再添合成生物双翼，成长值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2025-2027年收入47.06、52.21、57.65亿元，同比增长-18.3%、10.9%、10.4%，归母净利润8.02、10.30、13.28亿元，25-27年同比增长-42.1%，32.1%、25.3%，对应PE分别为28.3/21.5/17.1，考虑到公司为抗生素原料药中间体龙头企业且具备优秀的成本控制能力，合成生物学有望在带来显著增量，给予“买入”评级。

●2025-12-28 康辰药业：KC1086获批FDA临床批准，源头创新能力显现 (中航证券 李蔚)

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